فاجعه دیفایِ مولتی‌کوین: مشاهده شد که این شرکت پس از سقوط شدید ۵۵٪، AAVE را می‌فروشد

یک شرط‌بندی ۷۳.۷ میلیون دلاری که اشتباه از آب درآمد

بین ۱۳ اکتبر تا ۲۵ نوامبر ۲۰۲۵، Multicoin Capital تعداد 338,005 توکن AAVE را از یک کیف‌پول OTC متعلق به Galaxy Digital با قیمت میانگین حدود ۲۱۸ دلار به‌ازای هر توکن دریافت کرد که نشان‌دهنده مجموع هزینه‌ای در حدود ۷۳.۷ میلیون دلار است. این خریدها در چندین مرحله انجام شد؛ از جمله یک بلوک 210,000 تایی AAVE که پس از ریزش بازار در ۱۱ اکتبر خریداری شد و همچنین 61,637 AAVE دیگر در ۲۵ نوامبر به ارزش تقریبی ۱۰.۹۴ میلیون دلار.

Multicoin Capital، یک صندوق سرمایه‌گذاری خطرپذیر و صندوق پوشش ریسک رمزارزی مستقر در آستین که به شرط‌بندی‌های متمرکز با اطمینان بالا شناخته می‌شود، در چارچوب یک تز گسترده‌تر در حوزه امور مالی غیرمتمرکز (DeFi) در حال افزایش مواجهه با AAVE بود. در آن زمان، این انباشت شبیه یک خریدِ جسورانه در کف قیمت توسط نهادی مطمئن به نظر می‌رسید؛ صندوقی با سرمایه کافی که یک بلوچیپ دیفای را در قیمت‌هایی که ظاهراً پایین و فشرده شده بودند جمع‌آوری می‌کرد.

AAVE در حال حاضر نزدیک ۹۷ دلار معامله می‌شود و نسبت به میانگین ورود ۲۱۸ دلار افت شدیدی داشته است. با قیمت‌های فعلی، موقعیت 338,005 توکنی Multicoin ارزشی در حدود ۳۲.۸ میلیون دلار دارد که نشان‌دهنده زیان تحقق‌نیافته‌ای بیش از ۴۰ میلیون دلار، یا حدود ۵۵٪ از هزینه اولیه است.

Multicoin اکنون ظاهراً برای کاهش زیان‌ها در حال فروش است، اما حجم دقیق کل توکن‌هایی که در حال تخلیه است هنوز مشخص نیست.

بلوچیپ‌های دیفای تحت فشار

در حالی که بیت‌کوین در سال ۲۰۲۶ دوباره سطوح بالای ۱۰۰,۰۰۰ دلار را پس گرفته است، بسیاری از توکن‌های دیفای نتوانسته‌اند همگام شوند. AAVE که یکی از بزرگ‌ترین پروتکل‌های وام‌دهی غیرمتمرکز را با میلیاردها دلار ارزش کل قفل‌شده (TVL) پشتیبانی می‌کند، به‌طور متناسب از چرخه‌ای که با رهبری بیت‌کوین شکل گرفته بهره‌مند نشده است.

علاوه بر این، موقعیت Multicoin ریسک ساختاری انباشت بزرگ از طریق OTC را در بازارهای آلت‌کوینی نسبتاً کم‌عمق نشان می‌دهد. میز OTC شرکت Galaxy Digital خریدهای اولیه را تسهیل کرد؛ مسیری استاندارد برای نهادها جهت ساختن موقعیت بزرگ بدون جابه‌جا کردن قیمت‌های اسپات، اما این سازوکار هیچ محافظتی در برابر کم‌عملکردی طولانی‌مدت دارایی پایه ارائه نمی‌دهد.

اگر Multicoin به خروج کامل یا جزئی اقدام کند، فشار فروش اضافه می‌تواند در کوتاه‌مدت فشار بیشتری بر AAVE وارد کند؛ به‌ویژه اگر این شرکت به‌جای یک توافق OTC دیگر، در بازار اقدام به باز کردن موقعیت کند.