بیت‌کوین در سال ۲۰۲۶ ۱۰ ضربه نزولی را متحمل می‌شود، با این حال با ملایم‌ترین بازار خرسی خود مواجه است

پیشروترین دارایی کریپتو از نظر ارزش بازار، بیت‌کوین (BTC) در اوایل اکتبر به بالای مرز ۱۲۶٬۰۰۰ دلار صعود کرد و سپس وارد یک روند نزولی طولانی شد. تا ماه اوت، عمدتاً بین ۶۳٬۰۰۰ تا ۶۵٬۴۰۰ دلار معامله می‌شد؛ موضوعی که خریداران نزدیک به سقف را با زیان‌های سنگین مواجه کرد، اما در عین حال بازار خرسی‌ای رقم زد که طبق معیارهای تاریخی بیت‌کوین، به‌طور غیرمعمولی کم‌عمق باقی مانده است.

در افت‌های بزرگ قبلی، معمولاً بیش از ۷۵٪ تا ۸۰٪ از ارزش بیت‌کوین نسبت به سقف تاریخی (ATH) پاک شده است. برای بسیاری از کهنه‌کارها، این بازار خرسی هنوز هم شبیه یک «هیچ‌چیزِ داغون‌کننده‌ای نیست» به نظر می‌رسد.

جنگ و نفت نتوانستند بیت‌کوین را بشکنند

در سال ۲۰۲۶، پس‌زمینه کلان اقتصادی برای تعداد کمی از دارایی‌ها آسان بوده است. درگیری میان ایالات متحده و ایران از اواخر فوریه شدت گرفت، در حالی که حملاتی مرتبط با کشتیرانی در اطراف تنگه هرمز بارها بازارهای انرژی را متلاطم کرد. جهش‌های قیمت نفت، ترس از تورم را دوباره زنده کرد و احتمال این را بالا برد که بانک‌های مرکزی سیاست پولی انقباضی را برای مدت طولانی‌تری حفظ کنند.

بیت‌کوین واکنش نشان داد، اما به ندرت با وحشتی که چرخه‌های پیشین را مشخص می‌کرد. تیترهای ژئوپلیتیکی موج‌هایی از فروش را برانگیخته‌اند، با این حال افت‌ها عموماً تثبیت شده‌اند، نه اینکه به آبشارهای تسویه اجباریِ کنترل‌ناپذیر تبدیل شوند. این مهم است، زیرا نشان می‌دهد بازاری که به‌طور فزاینده‌ای قادر است شوک‌ها را جذب کند، بدون اینکه هر خبر نزولی به یک بحران تبدیل شود.

استراتژی از خریدار به فروشنده تبدیل می‌شود

ضربه روانی بزرگ دیگری از سوی Strategy آمد. شرکت مایکل سیلور سال‌ها هویت خود را حول انباشت بی‌وقفه بیت‌کوین ساخته بود و ترازنامه‌اش را به یکی از آشکارترین منابع تقاضای شرکتی در بازار تبدیل کرده بود.

این در ۲۰۲۶ تغییر کرد. Strategy فروش گزینشی بیت‌کوین را برای تقویت ذخایر نقدی و پشتیبانی از تعهدات و بازخریدهای سهام ممتاز آغاز کرد. این شرکت در هفته گذشته ۱٬۶۹۰ واحد BTC دیگر را با میانگین قیمت ۶۴٬۲۶۲ دلار فروخت و دارایی‌های خود را به حدود ۸۴۰٬۴۴۷ واحد BTC کاهش داد.

تقاضای نهادی نیز تضعیف شد. صندوق‌های قابل معامله در بورس (ETF) اسپات بیت‌کوین در آمریکا دوره‌ای طولانی از بازخریدها را پشت سر گذاشتند؛ از جمله هشت هفته پیاپی با بیش از ۸ میلیارد دلار خروج سرمایه. با این حال تا پایان جلسه معاملاتی هفته گذشته، حدود ۸۵۳ میلیون دلار دوباره وارد این محصولات شد؛ نشانه‌ای اولیه از اینکه شاید فشار فروش نهادی در حال کاهش باشد.

بیت‌کوین از داخل هم ضربه می‌خورد

همه فشارها از وال‌استریت یا ژئوپلیتیک نیامد. بیت‌کوین هفته‌ها با BIP-110، یک پیشنهاد بحث‌برانگیز که داده‌های غیرمالی روی بلاک‌چین را هدف گرفته بود، دست‌وپنجه نرم کرد. وقتی دوره سیگنال‌دهی آن فرا رسید، یک زنجیره جایگزینِ اقلیت تنها دو بلاک تولید کرد و سپس با اختلاف زیادی از شبکه غالب بیت‌کوین عقب افتاد. زنجیره اقلیت متوقف شده و حامیانش اکنون در حال برنامه‌ریزی برای تغییر الگوریتم هستند. در همین حال، بیت‌کوینرها از این رویداد کم‌رمق عبور کرده‌اند و به سراغ موضوعات بعدی رفته‌اند.

ماینرها نیز یک منبع دیگر از فشار فروش اضافه کرده‌اند. قیمت‌های پایین‌تر بیت‌کوین، اقتصاد استخراج سخت‌تر و فشارهای انرژی، اپراتورهای بورسی را واداشت بخش‌هایی از خزانه‌های خود را نقد کنند و هم‌زمان زیرساخت‌ها را به سمت هوش مصنوعی (AI) و محاسبات با کارایی بالا (HPC) هدایت کنند. این تغییر، یکی از منابع سنتی انباشت بیت‌کوین را تضعیف کرده و در عین حال راه دیگری به ماینرها داده تا برق گران و زیرساخت مراکز داده را پولی‌سازی کنند.

مشکلات امنیتی شاید زشت‌ترین ضربه را وارد کردند. بنا بر گزارش منبع، اکسپلویت کیف پول سخت‌افزاری Coldcard با سوءاستفاده مهاجمان از یک ضعف فرم‌ور مربوط به سال ۲۰۲۱، بیش از ۲٬۰۰۰ واحد BTC را از هزاران آدرس تخلیه کرد. این رویداد به اعتماد نسبت به نگه‌داری شخصی (self-custody) آسیب زد، در حالی که صنعت گسترده‌تر کریپتو همچنان با صدها هک و اکسپلویت دست‌به‌گریبان بود.

حتی تهدیدهای بلندمدت نیز وارد بحث شده‌اند. پیشرفت‌ها در رایانش کوانتومی پرسش‌ها را دوباره زنده کرده است که آیا ماشین‌های آینده می‌توانند در نهایت رمزنگاری محافظِ برخی بیت‌کوین‌ها را تهدید کنند یا نه. چنین رایانه‌هایی در حال حاضر قادر به شکستن بیت‌کوین نیستند، اما کوتاه‌تر شدن برآوردها درباره زمانی که این ریسک می‌تواند عملی شود، فشار برای آمادگی فنی بلندمدت را افزایش داده است.

دیوار ۶۰٬۰۰۰ دلاری حاضر نیست فرو بریزد

به‌صورت جداگانه، هیچ‌یک از این تحولات لزوماً تهدیدی وجودی محسوب نمی‌شود. اما در مجموع، آن‌ها یک آزمون فشار طاقت‌فرسا برای بازاری هستند که همین حالا هم نزدیک به ۵۰٪ افت کرده است. و شاید داستان بزرگ‌تر همین باشد. بیت‌کوین با وجود فروش شرکتی، خروج سرمایه از ETFها، نقد کردن دارایی توسط ماینرها، آشوب ژئوپلیتیکی، درگیری‌های پروتکلی و ناکامی‌های امنیتی، همچنان بالای ۶۰٬۰۰۰ دلار معامله می‌شود.

نقدشوندگی عمیق‌تر، محصولات سرمایه‌گذاری قانون‌گذاری‌شده، هولدرهای بلندمدت و ساختار بازار توسعه‌یافته‌تر به نظر می‌رسد کمک می‌کنند عرضه‌ای جذب شود که زمانی می‌توانست یک سقوط بسیار خشن‌تر را رقم بزند. این تاب‌آوری به این معنا نیست که کف قیمتی شکل گرفته است. یک شوک نفتی دیگر، بدتر شدن شرایط اقتصادی، ازسرگیری خروج‌های نهادی یا فروشندگان بزرگِ اضافی می‌تواند بیت‌کوین را به سمت محدوده ۵۰٬۰۰۰ دلار هدایت کند.

اما فعلاً، افت ۴۹٪ که در اغلب بازارها «وحشیانه» محسوب می‌شود، در مقایسه با تاریخچه بازار خودِ بیت‌کوین نسبتاً مهار‌شده به نظر می‌رسد. ماه‌های باقی‌مانده ۲۰۲۶ نشان خواهد داد آیا ۶۰٬۰۰۰ دلار یک کف پایدار است یا صرفاً خط دفاعی بزرگ بعدی بازار.