بیت‌کوین ۶۵٬۵۰۰ دلار را پس می‌گیرد، اما با رسیدن نقدینگی آمریکا به ۵.۹۲ تریلیون دلار، نوسانات همچنان ادامه دارد

شکستن یک روند برد

بیت‌کوین نزدیک ۶۵,۳۰۰ دلار معامله می‌شود، در حالی که صندوق‌های قابل معامله در بورس (ETF) اسپات بیت‌کوین آمریکا در ۲۳ و ۲۴ ژوئیه مجموعاً ۴۶۵ میلیون دلار خروج سرمایه ثبت کردند. بازخریدها در روز نخست به ۲۲۵.۱ میلیون دلار و در روز دوم به ۲۴۰.۰۸ میلیون دلار رسید و به روند هفت‌جلسه‌ای پایان داد؛ روندی که در هفته قبل از آن نزدیک به ۱ میلیارد دلار جذب کرده بود.

با وجود این، برداشت‌ها برای منفی کردن روند کلی کافی نبودند، چرا که کل هفته همچنان ۳۳.۷۹ میلیون دلار ورود خالص سرمایه ثبت شد؛ یعنی فروش‌های پایانی بیشترِ شتاب قبلی را از بین برد، اما نه همه آن را. خود بیت‌کوین بدون هیاهوی زیاد خروج سرمایه را جذب کرد و در این بازه عمدتاً بین ۶۳,۷۰۰ تا ۶۵,۴۰۰ دلار نوسان کرد و سپس نزدیک ۶۵,۰۰۰ دلار تثبیت شد.

علاوه بر این، بد نیست اشاره شود که ETFهای اسپات بیت‌کوین آمریکا از اوج اکتبر ۲۰۲۵ تاکنون بیش از ۱۶۰,۰۰۰ BTC کاهش داشته‌اند؛ بزرگ‌ترین افت سالانه از زمان آغاز این محصولات در ژانویه ۲۰۲۴.

پشت افت: اهرم، نه خروج

سعید المری، مدیرعامل Ethra Invest، اوایل همین ماه به الگوی مشابهی پرداخت و به Forbes گفت که اصلاح‌های بیت‌کوین بیشتر ناشی از فروش اجباری بوده‌اند، نه عقب‌نشینی گسترده از این دارایی. او افزود:

«در حال حاضر، پوزیشن‌های لانگ شش برابر بیشتر از شورت‌ها (۶ به ۱) لیکوئید می‌شوند؛ این نشان می‌دهد که شرط‌بندی‌های صعودی در حال پاک شدن است، نه اینکه خروج گسترده‌ای از دارایی رخ داده باشد.»

اعداد نیز از او حمایت می‌کنند؛ چرا که افت میانه ژوئیه تنها در یک روز ۷۳.۱۵ میلیون دلار از پوزیشن‌های بیت‌کوین را از بین برد که ۶۲.۶۳ میلیون دلار آن مربوط به معامله‌گران لانگ بود در برابر تنها ۱۰.۵۲ میلیون دلار شورت؛ شکافی نزدیک به شش به یک که با برداشت المری همخوان است.

تصویر کلان، برداشت نزولی را حتی پیچیده‌تر می‌کند؛ زیرا نقدینگی خالص آمریکا—شاخصی از میزان نقدینگی در دسترس برای ورود به دارایی‌های پرریسک پس از خالص‌سازی ترازنامه فدرال رزرو، حساب عمومی خزانه‌داری و عملیات ریپو معکوس (RRP)—به حدود ۵.۹۲ تریلیون دلار افزایش یافته که طی ۱۲ هفته گذشته بیش از ۳٪ رشد کرده است.

تحلیلگرانی که این شاخص را به‌صورت هفتگی دنبال می‌کنند، رقم فعلی را در صدک ۸۰امِ تمام مشاهدات هفتگی از سال ۲۰۰۳ قرار می‌دهند؛ سطحی که از نظر تاریخی با شرایط مالی سهل‌گیرانه‌تر (نه سخت‌گیرانه‌تر) همراه بوده است.

تسهیلات ریپو معکوس که زمانی نقش ضربه‌گیر و جذب‌کننده تریلیون‌ها دلار نقدینگی مازاد را داشت، تقریباً خالی شده است. حجم‌های شبانه RRP در عملیات اخیر به چندصد میلیون دلار کاهش یافته؛ کسری از اوج ۲.۳۷ تریلیون دلاری که این تسهیلات در سپتامبر ۲۰۲۲ نگه می‌داشت. با از بین رفتن آن حاشیه امن، نقدینگی اضافی دیگر جایی برای رفتن ندارد مگر ورود مستقیم به بازارها—از جمله بیت‌کوین و سایر دارایی‌های پرریسک—به‌جای پارک شدن شبانه نزد فدرال رزرو.

آزمون برنامه‌ریزی‌شده بعدی برای این وضعیت در ۱۲ اوت رخ می‌دهد، زمانی که اداره آمار کار گزارش شاخص قیمت مصرف‌کننده (CPI) مربوط به ماه ژوئیه را منتشر می‌کند. معامله‌گران این انتشار را محتمل‌ترین کاتالیزور برای حرکت واقعی بعدی بیت‌کوین دانسته‌اند، زیرا رقم بالای تورم می‌تواند فدرال رزرو را تحت فشار بگذارد تا نرخ‌ها را برای مدت طولانی‌تری بالا نگه دارد و همان شرایط نقدینگی‌ای را سخت‌تر کند که در طول این ماه از بازار حمایت کرده است.