۳ مسیر پیش‌رو: کراکن سناریوهای فدرال رزرو به رهبری وارش را ترسیم می‌کند که می‌تواند کریپتو را از محدوده خارج کند

نکات کلیدی:

• کراکن سه سناریوی فدرال رزرو را مطرح می‌کند که می‌تواند جهت بازار کریپتو را هدایت کند.
• تغییرات سیاستی تحت رهبری وارش ممکن است نقدینگی را تقویت کرده و دارایی‌های پرریسک گسترده‌تر را بالا ببرد.
• بازارها در انتظار جلسه استماع سنا و سیگنال‌های فدرال رزرو برای تأیید مسیر سیاستی هستند.

تغییر در فدرال رزرو می‌تواند دارایی‌های پرریسک را از نو تنظیم کند

انتظارات سیاست پولی در سال ۲۰۲۶ بیش از پیش به تغییر احتمالی رژیم در فدرال رزرو ایالات متحده وابسته شده است؛ با پیامدهایی برای کریپتو و دارایی‌های پرریسک گسترده‌تر. توماس پرفومو، اقتصاددان ارشد کراکن، در ۱۵ آوریل سه سناریوی متمایز را تحت یک بانک مرکزی به رهبری کوین وارش تشریح کرد. هر مسیر درجات متفاوتی از تسهیل سیاستی و شرایط نقدینگی را ارائه می‌دهد و جایگیری سرمایه‌گذاران را شکل می‌دهد.

پرفومو بر عدم قطعیت پیرامون این نتایج تأکید کرد و گفت:

«چند ماه آینده سرشار از محرک‌هایی است که نشان خواهد داد کدام نسخه از سناریوهای فهرست‌شده در بالا محتمل‌تر است.»

او توضیح داد که معامله‌گران باید چند سیگنال کوتاه‌مدت را زیر نظر بگیرند؛ از جمله جلسه استماع نامزدی وارش در ۲۱ آوریل که در آن ممکن است پرسش‌ها بر استقلال او و اظهارنظرهای پیشین سیاستی‌اش متمرکز باشد. این اقتصاددان همچنین به تحولات در تحقیق فدرال رزرو اشاره کرد، از جمله این انتظار که مقامات ممکن است به رد قضاییِ احضاریه‌ها اعتراض کنند. نشانگرهای دیگر شامل کنفرانس خبری کمیته بازار آزاد فدرال (FOMC) در ۱۷ ژوئن و اعلامیه بازپرداخت/تأمین مالی مجدد خزانه‌داری در ۶ مه است؛ جایی که اتکای بیشتر به انتشار اوراق کوتاه‌سررسید می‌تواند نشانه‌ای از انتظار برای نرخ‌های پایین‌تر در آینده باشد.

رئیس‌جمهور دونالد ترامپ در ۴ مارس به‌طور رسمی وارش را برای تصدی سمت رئیس بعدی فدرال رزرو معرفی کرد و بدین ترتیب این عضو سابق هیئت‌مدیره فدرال رزرو را در جایگاهی قرار داد که پس از پایان دوره جروم پاول در ۱۵ مه، جانشین او شود. این نامزدی اکنون در کمیته بانکی سنا بررسی می‌شود و بنا بر گزارش‌ها، جلسه استماع تأیید صلاحیت برای ۲۱ آوریل برنامه‌ریزی شده است؛ پس از یک تأخیر کوتاه که به مدارک افشای مالی مربوط بود. این روند پس از آن پیچیده‌تر شده که سناتور تام تیلیس گفته قصد دارد تا زمانی که تحقیق وزارت دادگستری مرتبط با پاول تعیین تکلیف نشود، تأیید را مسدود کند. وارش مدت‌ها به‌عنوان فردی تندرو (hawk) شناخته می‌شد، اما حمایت تازه‌تر او از کاهش نرخ‌ها—با اتکا به افزایش بهره‌وری ناشی از هوش مصنوعی—به برداشت بازار از موضع سیاستی او ظرافت بیشتری افزوده است.

سناریوهای وارش به نقدینگی و ریسک‌های تورمی اشاره دارند

اقتصاددان ارشد کراکن گفت:

«اولی، تداوم وضعیت موجود است که به نظر می‌رسد انتظارات بازار حول آن لنگر انداخته است.»

این سناریوی پایه که «The Grind» نامیده می‌شود، بازتاب‌دهنده تداوم سیاست‌هاست. در این حالت، نرخ‌های بهره تا پایان سال ۲۰۲۶ در بازه ۳.۲۵٪ تا ۳.۷۵٪ باقی می‌مانند؛ مشروط به داده‌های تورمی ملایم‌تر در نیمه دوم سال. سیاست ترازنامه ممکن است شامل گسترش محدود از طریق تداوم خرید اوراق خزانه کوتاه‌مدت (Treasury bill) باشد که با اقدامات فعلی همسو است. بازارهای کریپتو در چنین محیطی احتمالاً در یک بازه محدود نوسان خواهند کرد و شکست‌ها عمدتاً توسط تحولات خاصِ بخش، نه جابه‌جایی‌های نقدینگی کلان، رقم می‌خورند.

فراتر از سناریوی پایه، دو سناریوی جایگزین پویایی‌های سازگارانه‌تری را معرفی می‌کنند. «Soft Pivot» تصور می‌کند که وارش تأییدیه را به‌دست می‌آورد و دو تا سه نوبت کاهش نرخ را در مجموع تا سقف ۷۵ واحد پایه هدایت می‌کند و دامنه هدف را پایین‌تر می‌آورد. سیاست ترازنامه نسبتاً باثبات می‌ماند، هرچند خرید دارایی‌ها ممکن است به سمت اوراق خزانه بلندمدت‌تر جابه‌جا شود؛ به‌عنوان شکلی ملایم از کنترل منحنی بازده. سناریوی تهاجمی‌تر که «Run It Hot» نام گرفته، کاهش‌های سریع‌تر نرخ را با سیاست‌های ترازنامه‌ای سهل‌گیرانه‌تر و تعدیلات مقرراتی برای تحریک نقدینگی ترکیب می‌کند. این تحلیل سناریویی نشان می‌دهد که انحراف از انتظارات فعلی چگونه می‌تواند به‌طور معناداری بر جریان سرمایه به سمت سهام و دارایی‌های دیجیتال اثر بگذارد.