SEC teeb ettepaneku uute krüptovaluuta-eeskirjade kohta, mis näevad ette 75 miljoni dollari suuruse emissiooni võimaluse

SEC kehtestab kaks erandlikku pakkumiste teed

Väärtpaberite ja börsikomisjon (SEC) teatas 18. augustil, et määrusega „Regulation Crypto Assets” luuakse teatud krüptovaluuta investeerimislepingute jaoks spetsiaalsed föderaalse tasandi pakkumisviisid. Ettepaneku eesmärk on vähendada rahastamise takistusi, tugevdada järjepidevaid investorite kaitsemeetmeid ja hoida ära emitentide soovi viia tehingud offshore-piirkondadesse, kuni Kongress töötab välja püsiva krüptoturu struktuuri.

SECi üksikasjaliku erandite struktuuri kohaselt lubaks ühekordne idufirmade erand pakkumisi kogusummas 5 miljonit dollarit kuni nelja-aastase perioodi jooksul. Eraldi rahastamisega seotud erand, mis põhineb osaliselt määrusel A, kehtestaks iga 12-kuulise perioodi jooksul 20 miljoni dollari suuruse 1. taseme piirmäära ja 75 miljoni dollari suuruse 2. taseme piirmäära.

SECi esimees Paul S. Atkins kirjeldas seda „safe harbor“-sätet kui ameti märtsis avaldatud tõlgenduse jätku ja selle siseriikliku kapitalistrateegia osa:

„Kooskõlas komisjoni varasemate tõlgendussuunistega võimaldaks ka see ettepanek turvalist sadamat, kui emitent on lõpetanud või lõplikult katkestanud kõik olulised juhtimistegevused, mida ta investeerimislepingu alusel lubas või tõotas teha.”

Atkins oli kirjeldanud väljatöötamisel olevaid rahastamis- ja iduettevõtete erandeid juba mitu kuud enne avaldamist, tuues esile samad 5 miljoni ja 75 miljoni dollari piirmäärad. Tema 18. augusti avalduses kirjeldati ametlikku ettepanekut kui võimalust ettevõtjatele kapitali kaasata föderaalse väärtpaberiseaduse alusel, hoides samal ajal krüptovaluutaalaseid uuendusi ja turuaktiivsust Ameerika Ühendriikides.

Avalikustamine ja „safe harbor“ määravad abikõlblikkuse

Mõlemad erandid nõuaksid emitentidelt investoritele põhimõtetel põhinevate kirjeldavate avalikustuste esitamist, samas kui kapitali kaasamise teekond lisaks avalikud pakkumismaterjalid, finantsseisundi teabe ja jooksvad aruanded. 2. taseme emitendid peaksid esitama ka auditeeritud finantsaruanded ning iga emitent, kes tugineb kummalegi erandile, jääks endiselt föderaalse pettuse- ja manipuleerimisvastaste sätete kohaldamisalasse.

Ettepanek tugineb SEC-i märtsis avaldatud krüptovaluuta tõlgendusele, milles kohaldatakse Howey testi ja eristatakse krüptovara sellest varast tulenevast investeerimislepingust. Tõlgenduses liigitatakse digitaalsed kaubad, digitaalsed kollektsiooni esemed, digitaalsed tööriistad, stabiilsed krüptovaluutad ja digitaalsed väärtpaberid, selgitades samal ajal, kuidas emitendi lubadused ja olulised juhtimisalased pingutused võivad määrata väärtpaberiseaduse kohaldamise.

See varasem raamistik kehtestas tingimused, mis seovad krüptovara investeerimislepingutega, sealhulgas rahalise investeeringu ühisettevõttesse ja emitendi juhitud tegevusega seotud oodatava kasumi. Kavandatav turvaline sadam kehtiks pärast seda, kui emitent on täitnud või lõplikult lõpetanud kõik lubatud olulised juhtimistegevused ning ei tee ega kavatse teha uusi avaldusi ega lubadusi, mis sellist tegevust hõlmavad.

Turvalise sadama taotlev emitent peaks esitama avaliku kinnituse ja toetava analüüsi. See eristus on oluline, kuna tokenid võivad kanda erinevaid õiguslikke ja majanduslikke õigusi, ulatudes juurdepääsu- või juhtimisfunktsioonidest kuni reguleeritud väärtpaberinõueteni. Turvalise sadama tingimuste täitmine tähendaks, et hõlmatud investeerimisleping on lõppenud ja selle aluseks olev krüptovara ei kuulu enam selle lepingu reguleerimisalasse.

Osariigi eelisõigus ja investorite kaitse

Ettepanekuga määratletaks „kvalifitseeritud ostja” 1933. aasta väärtpaberiseaduse alusel ning eelistataks osariikide registreerimis- ja kvalifitseerimisnõudeid määrusega „Crypto Assets” hõlmatud erandite puhul. Föderaalne väärtpaberite registreerimine kehtiks endiselt, välja arvatud juhul, kui pakkumine vastab erandi tingimustele, peegeldades laiemat eristust registreeritud pakkumiste ja erandiga hõlmatud krüptovahendite kogumise vahel.

Kumbki pakkumisviis ei oleks ainuõiguslik, võimaldades kõlblikel emitentidel kasutada muid väärtpaberiseaduse erandeid, kui need on kättesaadavad. Start-up-viis nõuaks avalikku registreerimist kuni nelja-aastase perioodi alguses ja lõpus, samas kui selle ajutine erand hõlmaks ajavahemikku, mille jooksul haldurid töötavad lubatud oluliste meetmete lõpuleviimise nimel.

Osariigi eelisõigus hõlmaks ka teatud teiseseid tehinguid, mis on seotud hõlmatud investeerimislepingutega, mida algselt müüdi käesoleva ettepaneku või mõne muu föderaalse erandi alusel. Selline kohtlemine jätkuks ainult seni, kuni emitent täidab kohaldatavaid avalikustamis-, teabe- või perioodilise aruandluse kohustusi. Senati demokraadid on varem seadnud kahtluse alla sarnased krüptovara erandid, väites, et järelevalve vähendamine võib nõrgendada jaeinvestorite kaitset teisestel turgudel.

Eeskirjade kehtestamine edendab SECi laiemat 2026. aasta kapitaliturgude tegevuskava, mis hõlmab selgemaid krüptovara eeskirju, tokeniseeritud väärtpabereid ja laiendatud kapitali kaasamise võimalusi. Krüptovara määrus on endiselt ettepaneku staadiumis ega muuda kehtivaid nõudeid enne, kui see on lõplikult vastu võetud. Avalikke kommentaare võetakse vastu 60 päeva jooksul pärast ettepaneku avaldamist Federal Registeris.