Kimchi-preemiast kaugemale: Korea institutsiooniline muutus

Jaemüügi hullusest institutsionaalse rahanduse piirialale

Aastate jooksul vaadati Lõuna-Koread globaalses krüptovaluuta ökosüsteemis läbi üheainsa, äärmiselt volatiilse prisma: Kimchi-preemia. See oli turg, mida iseloomustasid unetud jaemüügi päevakauplejad, kes tõstsid tokenite hinnad ülemaailmsest keskmisest äärmiselt kõrgemale. Tänapäeval on see narratiiv kiiresti hääbumas.

Selle muutuse taga on Factblocki tegevjuht ja Korea Blockchain Weeki korraldaja Andrew Park. Park, kes töötas enne Web3-sse sisenemist kaks aastakümmet traditsioonilises finantssektoris, on varem töötanud juhtivatel ametikohtadel Seoul Guarantee Insurance’is, Woori Cardis, JPMorgan Chase’is, Visas ja American Expressis.

Tema vaatepunktist, mis ühendab traditsioonilist pangandust ja digitaalseid varasid, on Lõuna-Korea vaikselt loobumas oma kuvandist spekulatiivse jaeinvestorite katsetamispaigana, et saada institutsionaalse digitaalse rahanduse keskuseks ja katsetusalaks.

Parki sõnul ei peitu Korea arengu kõige selgem tõend mitte börsil kaubeldavate mahtude taga, vaid välismaalt saabuvates juhatuse küsimustes.

„Mõni aasta tagasi keskendusid Koreasse tulevad globaalsed ettevõtted peamiselt tokenitele, börsidele ja turuhindadele,“ ütles Park. „Täna on küsimused teistsugused. Globaalsed finantsasutused ja ettevõtted küsivad hoiustamise, tokeniseerimise, stabiilsete krüptovaluutade, makse- ja arveldusinfrastruktuuri, regulatsiooni ning Korea turule sisenemise võimaluste kohta. Ma arvan, et asjaolu, et vestluse sisu on muutunud, on oluline märk sellest, et ka turu olemus on muutumas.“

See nihe peegeldab põhjalikku muutust selles, kuidas globaalne kapital seda piirkonda tajub. Kui varem käsitlesid rahvusvahelised projektid Souli kui kõrge likviidsusega turgu, kus varasid noteerida ja varusid jaemüüjatele maha müüa, siis nüüd näevad globaalsed pangad, hoidjad ja varahaldurid riiki kui jurisdiktsiooni, mis on valmis ettevõtete tegevuse käivitamiseks. Dialoog on nihkunud spekulatiivsest tootlusest turulepääsu, õigusraamistiku järgimise ja institutsionaalse hoidmise suunas – traditsiooniliste kapitaliturgude struktuurilise aluseni.

Back-office’i infrastruktuuri vaiksed pingutused

Kuigi krüptoturud toituvad tavaliselt suurtest regulatiivsetest pealkirjadest ja ootamatutest spekulatiivsetest tõusudest, rõhutab Park, et tõeline institutsionaliseerumine ei sünni volatiilsetes tõusudes. Selle asemel rajatakse see vaikselt ja väheglamuurse tööga – metoodiliselt ja samm-sammult lahendades back-office’i hõõrdumisi, regulatiivset vastavust ja turuinfrastruktuuri.

„Institutsionaalseid turge ei loo üksainus suur teadaanne,“ ütles Park. „Need tekivad siis, kui vähem glamuurseid küsimusi, nagu juurdepääs kontodele, hoidmine, maksed ja arveldamine, raamatupidamine ning regulatiivse vastavuse tagamine, hakatakse ükshaaval lahendama. Koreas hakkavad need alustalad nüüd üheaegselt liikuma.“

Seda vähem glamuurikat „torustikku“ paigaldatakse mitmel regulatiivsel ja poliitilisel rindel. Näiteks on finantsteenuste komisjon kehtestanud raamistiku, mis võimaldab avada ettevõtete virtuaalsete varade kontosid ligikaudu 3500 börsil noteeritud ettevõttele ja registreeritud professionaalsetele investoritele.

Lisaks võttis Rahvusassamblee ametlikult vastu muudatused elektrooniliste väärtpaberite seaduses ja kapitaliturgude seaduses, millega viidi tokeniseeritud reaalmaailma varad ja turvatokenid ühtsesse õiguslikku raamistikku. Lõuna-Korea Keskpank on omalt poolt lõpetanud esialgsed katsetused reaalmaailma hoiuste tokeniseerimise algatustega – mis on osa projektist „Hangang“ –, luues sellega aluse teise etapi institutsionaalseteks katsetusteks.

Selle asemel, et oodata ühtset ja kõikehõlmavat digitaalvarade seadust, loob Lõuna-Korea institutsioonilist likviidsust, lahendades tüütuid tagakontori probleeme: õiguslikult lõplik arveldamine, raamatupidamismõisted ja institutsiooniline hoidmine.

Parki töökogemus JPMorgan Chase’is, Visas ja Samsung Cardis annab talle nüansseeritud ülevaate hõõrdumiskohtadest, mis aeglustavad Wall Streeti, Yeouido (Seouli finantskvartal) ja Web3 lähenemist. Kuigi krüptovaluuta asutajad peavad traditsioonilisi panku sageli tehnoloogiliselt ebapädevateks või tahtlikult aeglasteks, juhib Park tähelepanu sellele, et pangandustarkvara on ehitatud üles põhimõtteliselt teistsuguste operatiivprioriteetide ümber.

„Krüptovaluuta valdkonnas on kalduvus panku valesti mõista. Pangad ei ole aeglased lihtsalt sellepärast, et nad ei mõista tehnoloogiat,“ selgitas Park. „Traditsioonilises rahanduses ei ole sageli kõige olulisem mitte need 99% tehingutest, mis toimuvad normaalselt, vaid see, mis juhtub ülejäänud 1% puhul. Kes vastutab pettuse korral? Mis juhtub, kui makse ebaõnnestub? Kuidas hallatakse kapitali ja likviidsust? Mida tuleb reguleerivatele asutustele aru anda? Kõik need küsimused tuleb süsteemi kavandamisel arvesse võtta.“

Masinatevaheline majandus: tehisintellekti kohtumine ahelasisese arveldusega

Seevastu kannatavad traditsioonilised finantsasutused sageli vastupidise kitsarinnalisuse all: nad hindavad digitaalseid varasid puhtalt hinna volatiilsuse prisma kaudu. Keskendudes rangelt tururiskile, jäävad vanad institutsioonid sageli ilma 24-tunniste globaalsete arveldusvõrkude, programmeeritava raha ja nutilepingutel põhinevate arveldusarhitektuuride süsteemsest kasulikkusest.

Parki arvates ei kuulu institutsionaalse rahanduse tulevik Koreas ei Web3-startupidele, kes püüavad asendada traditsioonilisi pankasid, ega konservatiivsetele finantsasutustele, kes eiravad avalikke plokiahelaid. Selle asemel kuulub see sildadele, mis suudavad hallata seda 1-protsendilist ebaõnnestumismäära plokiahelas.

Vaadates kaugemale tokeniseeritud väärtpaberitest ja pankade juhitud stabiilsetest krüptovaluutadest, näeb Park Lõuna-Korea järgmist suurt verstaposti kujunemas tehisintellekti (AI) ja programmeeritavate raamistikute ristumiskohas.

„Mulle pakub kõige rohkem huvi masinatevahelise majanduse jaoks vajalik infrastruktuur, eriti keskkond, kus tehisintellekti agendid saavad iseseisvalt tehinguid teha ja makseid sooritada,“ ütles Park. „Kui tehisintellekti agent peab maksma teisele agendile või teenuse eest, vajab ta rahakotti ja makseviisi… Keskkonnas, kus suur hulk AI-agente ostab andmeid, tarbib arvutusressursse ja teeb väikeseid reaalajas makseid, võib esineda valdkondi, kus olemasolev makseinfrastruktuur muutub ebatõhusaks. See on üks põhjus, miks stabiilsed krüptovaluutad ja ahelasisesed maksed võivad muutuda olulisteks kasutusjuhtumiteks.“

Seda teoreetilist nihet testitakse juba varases staadiumis. Korea Keskpanga algatustega seotud tehnilistes katsetes testisid teadlased agendipõhiseid tehisintellekti mudeleid, kasutades hulgimüügi hoiustetokeneid automatiseeritud, tingimuslike tehingute sooritamiseks. Kuna Lõuna-Korea võib uhkeldada peaaegu kõikjal kättesaadava kiire internetiühendusega, sügava digitaalse kirjaoskusega ning agressiivsete investeeringutega nii Web3 infrastruktuuri kui ka tehisintellekti arendusse, on poolsaar ainulaadses positsioonis.

Korea turu järgmine arenguetapp ei seisne ainult selles, et institutsionaalsed kauplejad ostavad digitaalseid varasid – see seisneb selles, et autonoomsed tarkvaraagendid kasutavad ahelasiseseid arvelduskanaleid oma vaikimisi rahandusvõrgustikuna.