Föderaalreserv ootas 1 148 päeva, enne kui intressimäärasid uuesti tõstis, ja spekulandid panustavad juba sellele, et see ei jää ühe tõusuga piirduma. Polymarket, Kalshi ja CME futuurid viitavad praegu sellele, et 28. oktoobri koosolekul tõstetakse intressimäära veel veerandpunkti võrra, samas kui CME hindab tõenäosust, et detsembriks on intressimäär kõrgem, 90,1%ni. Vaid kuu aega tagasi hindasid futuurikauplejad oktoobris toimuva intressimäära langetamise tõenäosuseks veel 53,6%. Selle realiseerumise võimalus on nüüdseks praktiliselt kadunud.
Fedi järgmine intressimäära otsus paneb kauplejad ootama nagu mündiviskamist
KIRJUTAS
JAGA
Peamised järeldused
- Polymarketi ennustajad hindavad Fed-i järgmise intressitõusu tõenäosuseks oktoobris 56%, samas kui pausi tõenäosus on endiselt napilt maha jäädes 44%.
- CME-kauplejad näevad 90,1% tõenäosusega, et detsembriks lõpetavad intressimäärad tänasest vahemikust kõrgemal, kusjuures järgmine intressitõus on kindlalt mängus.
- Kalshi ennustajad hindavad 28. oktoobril toimuva Fedi intressimäära tõusu 0,25 protsendipunkti võrra tõenäosuseks 54%, võrreldes 44% tõenäosusega, et intressimäärad jäävad muutumatuks.
Intressimäärade alandamisest uue tõusuni ühe kuu jooksul
Milline vahe on ühe kuu jooksul. 19. augustil andsid CME futuurid USA Föderaalreservile 53,6% tõenäosusega intressimäärade alandamist 25 baaspunkti võrra oktoobri koosolekul. Kui vaadata edasi Fedi 16. septembri intressitõusuni – mis oli esimene tõus rohkem kui kolme aasta jooksul –, siis on sama intressimäära alandamise tõenäosus nüüd täpselt 0%. Selle asemel hindavad futuurikauplejad järgmise veerandpunkti suuruse intressitõusu tõenäosuseks 57,6%, võrreldes 42,4% tõenäosusega, et intressimäärad jäävad muutumatuks. Tõeliselt huvitav on see, et ennustus turul panustajad on iseseisvalt jõudnud peaaegu täpselt samale tulemusele.
Seisuga 19. september 2026 hindavad Polymarketi panustajad 27.–28. oktoobri FOMC koosolekul toimuva uue 25 baaspunkti suuruse intressitõusu tõenäosuseks 56%, samas kui intressimäära muutmata jätmise tõenäosus on 44%. Suurema, 50 baaspunkti või rohkem tõusu tõenäosus on vaid 1% ning veerandpunkti alandamise tõenäosus on samuti umbes 1%. Alates turu avamisest 17. juunil on seal kauplemisega käibnud üle 7,7 miljoni dollari.
Kalshi näitab peaaegu sama pilti. Selle laupäevase, ligikaudu 1,93 miljoni dollari suuruse oktoobri turu kohaselt on veerandpunkti suuruse tõusu tõenäosus 54% ja intressimäära muutmata jätmise tõenäosus 44%, samas kui üle 25 baaspunkti suuruse tõusu tõenäosus on 2%. Kolm erinevat turgu, kolm erinevat viisi oma arvamuse taga rahaliselt seista, ja kõik kolm asuvad üksteisest vaid mõne protsendipunkti kaugusel.
Warsh ei anna kauplejatele tegevuskava
Siin on aga konks. Fedi esimees Kevin Warsh on teinud kõik, et midagi sellist mitte lubada. Kui talle pärast kolmapäevast intressitõusu küsiti, kas Fed alustab sellist intressitõusude jada, mis on ajalooliselt järgnenud esimesele sammule, ei andnud Warsh lihtsat vastust. „Ma ei tegele tulevikuprognoosidega,“ märkis ta, lisades, et ta ei kavatse „ette otsustada ühtegi meie tulevast otsust.“
Warsh oli sama otsekohene ka Fedi kinnisidee suhtes üksikute majandusnäitajate avaldamisega. Selle asemel, et siduda rahapoliitikat viimase inflatsiooninäitajaga, märkis ta, et „trendid on olulised“ ja „üksikud andmed on müra“. Seejärel läks ta veel sammu edasi:
„Andmetest sõltumine on ohtlik kinnisidee, see ei ole midagi, mis mind muretseks.“
Seega püüavad kauplejad oktoobrit ette ennustada, samal ajal kui Fedi juht ütleb neile põhimõtteliselt, et nad ei peaks ootama leivapuru jälgi.
Septembri intressitõus muutis kõike
Septembri koosolek annab üsna selgeid vihjeid selle kohta, miks ennustused pöördusid. FOMC tõstis ühehäälselt intressimäära sihtvahemikku 25 baaspunkti võrra 3,75%–4%ni, lõpetades 1148 päeva kestnud intressimäära tõstmata perioodi. Warsh ütles, et majandus näib tugevnevat ja et tal ja tema kolleegidel oli raske kirjeldada finantsolukorda kui piiravat. Inflatsioon püsis samal ajal Fedi 2% eesmärgi üle.
Warsh hindas augusti isikliku tarbimiskulutuste (PCE) inflatsiooni 12 kuu jooksul umbes 3,6%ni, kusjuures PCE tuumainflatsioon oli umbes 3,2%. Ta märkis, et inflatsioon on olnud sihtmärgist kõrgem juba üle viie aasta, ning sõnastas probleemi ebatavaliselt selges keeles:
„Lihtne tõsiasi on see, et inflatsioon on liiga kõrge ja on seda olnud liiga kaua.”
Sellist muutust ennustustes on raske märkamata jätta. CME oktoobri tõenäosus veerandprotsendipunkti suuruse intressitõusu toimumiseks oli kuu aega tagasi vaid 6,6%, seejärel tõusis nädal tagasi 42,5%ni ja on praegu 57,6%. Samal ajal liikus intressimäära langetamise tõenäosus vastupidises suunas, kukudes kuu aega tagasi 53,6% tasemelt nädal tagasi 6,5%ni ja olles praegu 0%.
Detsembris lähevad numbrid pööraseks
Oktoobri puhul on olukord ikka veel üsna tasavägine. Detsember on hoopis teine lugu. CME futuurid hindavad tõenäosuseks, et intressimäärad jäävad pärast 9. detsembri kohtumist üle tänase 3,75%–4% vahemiku, 90,1%. Praeguse vahemiku püsimise tõenäosus detsembris on vaid 9,9%, samas kui madalama vahemiku tõenäosus on 0%.
Nendes numbrites on üks oluline nüanss. Futuurid omistavad 46% tõenäosust detsembri sihtvahemikule 4%–4,25% ja veel 44,1% vahemikule 4,25%–4,5%. Lihtsamalt öeldes ei kaalu turg enam vaid üht lisatõusu. Peaaegu pool tõenäosusjaotusest jääb detsembriks kaks veerandpunkti võrra tänasest vahemikust kõrgemale. Kuus tagasi oli selle 4,25%–4,5% tulemuse tõenäosus vaid 2,6%.
See on nelja nädala jooksul intressimäärade stsenaariumi üsna dramaatiline ümberkirjutamine. Augustis arutasid kauplejad, kui palju võivad intressimäärad veel langeda. Nüüd arutavad nad, kui palju need võivad tõusta.
Trump tahab, et lift liiguks teises suunas
President Donald Trump aga ei taha sellest midagi teada. Pärast 16. septembri intressitõusu väitis Trump, et USA intressimäärad „peaksid olema 1% või vähem, sest me oleme maailma parim krediidivõtja – KAUGELT.“ Ta nõudis ka:
„ALANDAGE Ameerika Ühendriikide intressimäärasid, ja kiiresti!“
Trump ütles siiski, et tal on endiselt usaldus Warsh’i vastu, kelle ta ise ametisse nimetas, suunates oma viha ülejäänud Fedi juhatuse liikmete poole. Ta nimetas juhatuse liikmeid „väga vaenulikeks“, „väga poliitilisteks“ ja „poliitikute kampiks“, kuigi esitatud materjalist selgub, et ta ei rünnanud Warshit nimepidi nii, nagu ta varem ründas endist Fedi juhti Jerome Powelli.
See loob üsna kummalise olukorra oktoobriks. Trump tahab intressimäärade drastilist alandamist, Warsh keeldub oma järgmist sammu ette teatamast, inflatsioon püsib sihtmärgist kõrgemal ning pärisraha peale kihlavad inimesed arvavad üha enam, et järgmine intressitõus on tulemas.
Oktoober tundub äkitselt peamise sündmusena
Hetkel ei ole keegi oktoobrit kindlaks määranud. Kõik turud näevad praegu välja nagu mündiviskamine. Prognoositurul Polymarket ennustatakse järjekordset veerandprotsendipunkti suurust intressitõusu tõenäosusega 56%. Kalshi ennustab 54%. CME futuurid näitavad 57,6%. Alternatiiv, lihtne paus 3,75%–4% tasemel, on endiselt piisavalt tõenäoline, et muuta 28. oktoobri otsus tõeliseks õnnemänguks, mitte etteantud tulemuseks.
Detsembris teevad kauplejad palju suuremaid panuseid. CME-i 90,1% tõenäosus, et intressimäärad lõpevad tänasest vahemikust kõrgemal, viitab sellele, et turg näeb septembrit üha enam mitte üksiku intressitõusuna, vaid potentsiaalselt millegi suurema algusena. Kuukägu tagasi hindasid kauplejad oktoobri intressimäära languse tõenäosuseks suurema kui 50%. Täna on see number null. Föderaalreservil kulus 1148 päeva, et intressimäärasid uuesti tõsta. Turud panustavad, et järgmine tõus võib toimuda juba 42 päeva pärast.
See artikkel tõlgiti inglise keelest tehisintellekti abil. Ingliskeelne originaalversioon on autoriteetne allikas; automaatsed tõlked võivad sisaldada ebatäpsusi, eriti juriidilises ja regulatiivses terminoloogias.
