Dragonfly esindaja Rob Hadick väidab, et stabiilraha turu maht võib kasvada kümnekordseks, kui makseviisina kasutus laieneb

Stabiilsed müntid ja vanade maksesüsteemide langus

Aastaid on stabiilseid krüptovaluutasid vaadeldud emissiooni prisma läbi. Kõige silmapaistvamad võitjad on olnud ettevõtted, kes vermivad varasid, hoiavad reserve ja saavad kasu intressitulust. Kuid Dragonfly peapartner Rob Hadick usub, et see vaatenurk on liiga kitsas, arvestades turu arengusuunda.

Hadicki arvates ei paranda stabiilseid krüptovaluutasid lihtsalt olemasolevat maksesüsteemi. Nad vähendavad seda oluliselt.

„Stabiilsed krüptovaluutad lammutavad vana makseinfrastruktuuri ja vähendavad sõltuvust vahendajatest,” ütles Hadick. „Kui oled stabiilse krüptovaluuta kasutaja, on kõik lihtsalt raamatupidamisülekanded.”

See muutus muudab väärtuse tekkimise koha. Traditsioonilises maksesüsteemis jagunes väärtus pankade, kaardivõrkude, töötlejate, arvelduskihistute, nõuetele vastavuse tagajate ja vahevara pakkujate vahel. Stabiilsed müntid muudavad paljud neist rollidest vähem vajalikuks või vähemalt vähem põhjendatuks.

Hadicki sõnul on tulemuseks 2010. aastate fintech-strateegia pöördumine. Sel ajastul ehitati suurettevõtted üles, luues sidemeid tarkvarastartupide ja vanade pangamaksesüsteemide vahel. Stabiilsete krüptovaluutade ajastul ei seisne võimalus lihtsalt nendega ühenduses olemises. See seisneb nende asendamises.

See tähendab, et tulevikus võivad kõige väärtuslikumad ettevõtted asuda süsteemi äärealadel: need on ettevõtted, kellele kuuluvad klientide jaotus, suhted kaupmeestega, nõuetele vastavuse töövood, juurdepääs pangandusele ja regulatiivne infrastruktuur.

Reservi tootlusest makseteni

Krüptovaluuta stabiilse valuuta vertikaalis on stabiilse valuuta väljastajad olnud seni selged võitjad. Tether ja Circle ehitasid üles suured võrgustikud, kogusid likviidsust ja said kasu reservide kõrgetest intressimääradest, mida nad ei pidanud kasutajatele edasi andma. See mudel on osutunud võimsaks, eriti kui intressimäärad püsivad kõrged.

Kuid Hadick ei eelda, et turu järgmist etappi määrab üksnes reservide tootlus. „Edaspidi on mõlemad hakanud märkimisväärselt investeerima üleminekusse varahaldusmudelitelt maksemudelitele,“ ütles ta.

See üleminek on juba näha. Hadick viitas Tetheri investeeringutele sellistesse ettevõtetesse ja ökosüsteemidesse nagu Whop, Transfi, Rumble ja Plasma, samal ajal kui Circle on käivitanud Circle Payments Networki ja Arci. Need sammud viitavad sellele, et suurimad emitendid mõistavad puhtalt reservidega tagatud varahaldurite piiranguid. Teisisõnu, emissioon oli esimene ärimudel, kuid see ei jää viimaseks.

Täielik struktuur hakkab kokku varisema

Üks suurimaid lahtisi küsimusi on, millised võidukad stabiilse väärtusega müntide ettevõtted tegelikult välja nägema hakkavad. Kas nad sarnanevad pankadele, tarkvaraplatvormidele, maksevõrkudele, protokollidele või millelegi hoopis muule?

Hadick vastab, et tänane turg sisaldab kõiki eelnimetatuid. Kuid ta usub, et stabiilsed mündid loovad ruumi uut tüüpi ettevõttele, mis ühendab mitu finantsfunktsiooni üheks.
Kujutlege ettevõtet, mis emiteerib oma stabiilset münti, teenindab kasutajaid otse, haldab kaupmeeste arveldusi ning teostab identiteedi-, pettuse- ja vastavuskontrolle avatud raamatupidamisregistris. Sellises maailmas hakkab vajadus eraldi emiteerivate pankade, kaubanduspankade, kaardivõrkude, arveldussüsteemide ja arveldusvahendajate järele vähenema.
"Te ei vaja nii emiteerivat kui ka kaubanduspanka," ütles Hadick. "Te ei vaja kaardivõrku, kui teenusepakkujale on kaupmees ja tarbija juba teada. Kliiringu ja arvelduse hõlbustamiseks ei ole võrgustikku vaja.”
Hadicki arvates ei ole võitjad lihtsalt keskel istuvad võrgustiku koondajad. Need on ettevõtted, kes kontrollivad viimast lüli, lahendavad nõuetele vastavuse probleeme, suhtlevad klientidega otse ja võtavad endale tegeliku operatiivse vastutuse.

Kus jaeinvestorid saavad osaleda

Hadick on stabiilse valuuta kasvu suhtes endiselt väga optimistlik. „Stabiilsed valuutad on siia jääma,“ ütles ta. „Ma arvan, et nende maht kasvab kümnekordseks.“

Ta viitas McKinsey hinnangule, et stabiilsed müntid moodustavad ligikaudu 3% piiriülestest maksetest, võrreldes peaaegu nulliga aasta varem. Hadick eeldab, et see osakaal kasvab jätkuvalt järsult.

Jaeinvestorite puhul usub Hadick, et investeerimiskaart ei puuduta ainult seda, kes tokeni emiteerib, vaid seda, kellele kuulub voog.

Ülerahastatud vahendustarkvara ja ülerahvastatud tarbijatele suunatud fintech

Mitte kõik stabiilse valuuta turu osad ei tundu võrdselt atraktiivsed. Hadick on eriti skeptiline koondatud API (rakendusliidese) platvormide suhtes, mis lihtsalt ühendavad kolmandate osapoolte teenuseid, võtmata endale vastavus- või operatsiooniriski. Need ettevõtted võivad täna küll kõrgeid tasusid nõuda, kuid Hadick usub, et nende marginaalid on haavatavad.

„Nad nimetavad end „Plaidiks stabiilsete müntide jaoks”, unustades, et plokiahelad lahendavad juba paljud algsed probleemid, mida Plaid lahendas traditsioonilise panganduse jaoks,” ütles ta.

Kriitika on selge. Kui ettevõte ainult koondab API-sid ega omanda kliente, vastavuskihi, likviidsust ega operatsioonilist koormust, võib see turu küpsedes surve alla sattuda. Et väärtuslikuks jääda, peavad need platvormid võib-olla liikuma lähemale lõppkliendile või võtma enda kanda suurema osa tegevusest.

Hadick näeb riski ka tarbijatele suunatud fintechis. Stabiilse valuuta infrastruktuur muudab neobanki või makserakenduse käivitamise lihtsamaks kui kunagi varem. Kuid see kättesaadavus tekitab tiheda konkurentsi.
Tuntud brändid nagu Nubank, Robinhood ja Revolut saavad lisada stabiilse valuuta funktsioone olemasolevatele kasutajaskondadele. See teeb uutel tarbijatele suunatud idufirmadel silma paista raskeks, kui nad ei paku selget eelispositsiooni, tugevat turustusvõrgustikku või eristuvat piirkondlikku kasutusjuhtu.
Hadick eeldab, et ebaõnnestumiste määr selles kategoorias on kõrge. Siiski ei lükka ta seda sektorit täielikult kõrvale. Väike hulk tarbijatele suunatud fintech-võitjaid võib saada suurteks globaalseteks ettevõteteks, kui nad lahendavad klientide tegelikke probleeme ja kasutavad stabiilseid krüptovaluutasid pigem infrastruktuurina kui brändinguna.
Seni suurimad võitjad ei pruugi olla lõplikud võitjad. Kui turul toimub ümberkorraldus, liigub tegelik väärtus nende ettevõtete poole, kellel on kasutajad, rahavoogud, nõuetele vastavus ja usaldus.