Miks tokeniseeritud varad ei võta hoogu hoolimata suurest huvist – mis hoiab investoreid tagasi?

Killustunud standardid piiravad mastaapi

Tokeniseeritud fondid, väärtpaberid ja sularahainstrumendid on jõudnud kaugemale tehnilistest demonstratsioonidest, kuid 1. kihi plokiahelate, koostalitlusvõime süsteemide ning lubatud ja lubamatute võrkude vahelised erinevused piiravad endiselt mastaapi. Franklin Templeton (NYSE: BEN), mille hallatavate varade maht oli 31. mai 2026. aasta seisuga 1,78 triljonit dollarit, kuulub suurimate varahaldajate hulka, kes arendavad plokiahela-põhiseid investeerimistooteid.

Eksklusiivses intervjuus Bitcoin.com Newsile kirjeldas Franklin Templetoni juht Chetan Karkhanis, kes juhib digitaalsete varade partnerlussuhteid Aasia-Vaikse ookeani piirkonnas, sektorit ees ootavat tehnilist väljakutset:

„Tehnoloogilisest seisukohast on suurimaks väljakutseks tõenäoliselt standardite ühtsus tootevalikus.“

Varad ja maksed toimuvad sageli eraldi võrkudes, samas kui arveldamisel võivad olla kaasatud stabiilid, tokeniseeritud pangahoiused või keskpankade digitaalvaluutad (CBDC), mida reguleerivad erinevad süsteemid. „Isegi lihtsatel tokeniseeritud sularahatoodetel puuduvad ühised ühtlustamisraamistikud,“ märkis Karkhanis.

Rahvusvaheline Arvelduspank (BIS) on kirjeldanud, kuidas ühilduvad võrgustikud, mis ühendavad tokeniseeritud varasid keskpanga reservide ja kommertspankade rahaga, võiksid vähendada kooskõlastamisvajadust, toetada samaaegset arveldust ja võimaldada programmeeritavaid tehinguid. Ilma ühise infrastruktuurita võivad need eelised aga jääda piiratuks üksikute platvormidega.

Regulatsioon ja levitamine piiravad kasutuselevõttu

Lisaks tehnoloogiale määravad ebajärjekindlad piiriülesed eeskirjad, kus tooteid võib müüa, kes võib neid omada ning kuidas käsitletakse hoidmist ja arveldust. Karkhanis tõi esile laiemad piirangud:

„Suuremad väljakutsed on tõenäoliselt piiriülese regulatsiooni selgus ning tegelikult teadlikkus, kasutuselevõtt ja haridus – mis võiksid õigesti teostatuna viia tokeniseeritud reaalvarade (RWA) laiemale kasutuselevõtule.“

Rahvusvahelise Väärtpaberikomisjonide Organisatsiooni (IOSCO) 2025. aasta novembri tokeniseerimisaruandes nimetati samuti regulatiivset käsitlust, koostalitlusvõimet, arvelduskorraldusi ja operatiivseid sõltuvusi püsivate takistustena. Parem koordineerimine võiks laiendada kapitalireserve, samas kui jätkuv killustatus võib piirata toodete kättesaadavust valitud jurisdiktsioonidele ja plokiahela ökosüsteemidele.

Tunnustatud pangad, maaklerfirmad, nõustajad ja fondiplatvormid pakuvad juba hoidmist, aruandlust ning juurdepääsu jae- ja institutsionaalsele kapitalile, samas kui paljud traditsioonilised turustusplatvormid eksperimenteerivad endiselt pigem kontseptsiooni tõestustega (POC) kui ulatuslike kommertskasutuselevõtudega.

„Traditsioonilised turustusplatvormid ei ole veel kõik valmis. Mõned katsetavad ja käivitavad kontseptsioonitõestusi, kuid mitte laiaulatuslikke kommertskasutusse võtmisi,“ märkis Franklin Templetoni juht. „Tehnoloogia on olemas, kuid tokeniseeritud reaalvarade (RWA) likviidsus ja emissioon on traditsiooniliste varadega võrreldes tühine.“

Traditsioonilised ja digitaalsed kanalid võivad ühineda

Selle asemel, et olemasolevat finantssektorit välja tõrjuda, võib tokeniseerimine seda laiendada traditsiooniliste kontode, börside, rahakottide ja plokiahela rakenduste kaudu. Karkhanis ütles:

„Ma usun, et pakkumised on mitmekesised – nii turgu valitsevatel ettevõtetel kui ka DeFi uue põlvkonna osalistel on võimalus osaleda.“

Tegutsevad ettevõtted hoiavad endale enamiku investorite suhteid ja varasid, samas kui detsentraliseeritud finantsplatvormid võivad ligi meelitada uue põlvkonna investoreid ja nende varavooge. Konkurents sõltub tõenäoliselt pigem kättesaadavusest, tootevalikust, reguleeritud hoiustamisest, konsolideeritud aruandlusest ja arvelduste tõhususest kui ainult plokiahela infrastruktuurist.

Tuttavad tooted, sealhulgas tokeniseeritud aktsiad, võlakirjad ja börsil kaubeldavad fondid, võivad pakkuda kõige selgemat teed laiemale levikule, kuna investorid mõistavad juba nende riske ja tootlust. Tokeniseerimine võib pakkuda suurimat väärtust turgudel, kus on tegemist keerulise omandiõigusega, piiratud juurdepääsuga või sagedaste tagatiste liikumistega.

Edu määrab portfelli kasutamine

Karkhanis usub, et „peamine roll, mida meie sarnased varahaldurid praeguses olukorras täita saavad, on haridus, teadlikkuse tõstmine ja toodete atraktiivsuse suurendamine.“

Tavainvestorid hindavad jätkuvalt pigem tootlust, riske, kulusid, likviidsust ja sobivust kui omandiõigust registreerivat tehnoloogiat. Franklin Templetoni Onchain U.S. Government Money Fund illustreerib seda mudelit, ühendades reguleeritud, USAs registreeritud rahaturufondi plokiahela-põhise arvestuse ja haldusega.

Vaadates viis aastat ettepoole, ootab juht, et plokiahela infrastruktuur jääb tagaplaanile ning investorid saavad kasu tokeniseeritud toodetest, ilma et neil oleks vaja alustehnoloogiat mõista – sarnaselt sellele, kuidas nad täna kasutavad mobiiltelefone ja nutiseadmeid. Lõppkokkuvõttes sõltub kasutuselevõtt varade märkimisväärsest kasvust, investorite laiemast osalusest ja jätkuvast järelturu likviidsusest. Ta sõnastas edu praktilistes mõistes:

„Kogemuse lihtsustamine ja sujuvaks muutmine tagab laialdasema kasutuselevõtu ning edu mõõdetakse tegelikult varade kasvu taseme ja investorite huvi järgi.“