Strategy firma esindaja Phong Le selgitab, miks nad müüsid bitcoini hinnaga 60 000 dollarit ja ostsid selle hinnaga 80 000 dollarit

Müü madalalt, osta kõrgelt? Le väidab, et see on vale küsimus

Sel suvel müüs Strategy umbes 7 000 BTC hinnavahemikus 60 000–65 000 dollarit, kuid seejärel, 24.–30. augustil, maksis 369,7 miljonit dollarit 4 603 bitcoini eest keskmise hinnaga 80 318 dollarit. Paberil tundus see olevat absoluutselt halvim tehing, kuid Phong Le ei näe seda nii.

Sel nädalal Bloomberg Crypto saates rääkides nimetas Strategy tegevjuht seda müüki „tol hetkel õigeks tehinguks, et müüa bitcoine ja rahastada osa meie Stretch-dividendidest”, viidates STRC-le, ettevõtte muutuva intressimääraga eelisaktsiatele. Ta märkis veel:

„Praegusel hetkel on õige tehing müüa MSTR-i preemiaga, et osta bitcoine. Me ei tee otsuseid tegelikult spetsiaalselt bitcoini hinna põhjal.“

Ettevõtte reegel näib seisnevat kapitalikulus, st müüa aktsiaid, kui aktsia kaubeldakse preemiaga võrreldes bitcoini hinnaga, ning kasutada bitcoini alles siis, kui aktsiad on kallim valik. Le’i sõnul „tühise“ osa – vähem kui 1% kogumahust – müümine kattis eelisaktsiate dividendid ilma odavate aktsiate emiteerimiseta.

Mida pausiga saavutati

10-nädalane ostupeatus ei olnud asjatu, ja Le paljastas, et Strategy netovõlg langes selle aja jooksul ligikaudu 7 miljardilt dollarilt nullini, samal ajal kui ettevõte kogus umbes 7 miljardit dollarit sularaha. Bitcoin.com News teatas 24. augustil, et Strategy oli kogunud 6,69 miljardit dollarit, kusjuures varud olid külmutatud tasemel 840 447 BTC.

Nädal hiljem teatas ettevõte 4603 mündi ostust, mida rahastati 602,8 miljoni dollari suuruse turuhinnaga (ATM) aktsiate müügiga, ning märkis, et selle netovõlakoormus on nüüd 0,0%. Samuti ostis ettevõte tagasi 151,8 miljoni dollari väärtuses STRC-aktsiaid.

Le on nimetanud tulemust „kuulikindlaks bilansiks“ ning tema argument on, et ettevõte, millel on nullnetovõlg ja pangas 7 miljardit dollarit, ei saa kunagi olla sunnitud müüja, hoolimata sellest, kuidas bitcoini hind edaspidi muutub.

Matemaatika

• Kogu tehing: 7000 BTC müümine keskmise hinnaga 62 500 dollarit toob sisse umbes 437 miljonit dollarit. Samade müntide tagasiostmine hinnaga 80 318 dollarit maksab umbes 562 miljonit dollarit. Vahe on umbes 125 miljonit dollarit ehk tänase hinna järgi ligikaudu 1 500 bitcoini ostujõudu.
• Varud: Pärast augustis toimunud ostu omas Strategy 845 050 BTC-d, mis olid ostetud 63,73 miljardi dollari eest, keskmiselt 75 412 dollarit mündi kohta. Bitcoini praeguse hinnaga, mis on umbes 79 700 dollarit, on varu väärtus ligikaudu 67,3 miljardit dollarit, mis tähendab paberil ligi 3,6 miljardi dollari suurust kasumit.
• Graafik, mida kõik jagavad: kasumi ja kahjumi visualiseering, mis koostati ajal, mil bitcoini hind oli üle 81 000 dollari, näitab realiseerimata kasumit 4,93 miljardit dollarit. See on pööre varasema käesoleva aasta raamatupidamislikust kahjumist, mis ületas 10 miljardit dollarit, plussis olevaks näitajaks umbes kuue nädala jooksul. Olukord muutub nii kiiresti, sest iga 1000-dollariline muutus bitcoini hinnas mõjutab Strategy bilanssi nüüd 845 miljoni dollari võrra.
• Suhe: Le ütles augustis, et ettevõte oli 2026. aastal ostnud umbes 175 000 BTC-d ja müünud umbes 7000, mis tähendab, et ostutempo oli 25 korda kiirem kui müügitempo. Müük tundub eraldi vaadates suur, kuid aasta jooksul kogutud koguse kõrval väike.

Kokkuvõttes loobus Strategy umbes 125 miljonist dollarist, et vältida aktsionäride osaluse lahjenemist halva hinnaga ja nullida oma võlg. Kas see oli seda väärt, sõltub sellest, kui palju on puhas bilanss väärt, kui saabub järgmine langus.

Tulevikku vaadates ütles Le, et ta ei näe ette, et Strategy müüks bitcoine, kuna ettevõte astub sisse tema arvates „üsna tugevasse tõusuturgu”, ning kordas, et ettevõte on „netokogujaks”. Investorid ei ole sellest nii veendunud. MSTR on käesoleva aasta algusest langenud umbes 22% pärast 8,22 miljardi dollari suurust teise kvartali kahjumit, mis oli seotud müntide õiglase väärtuse arvestamisega.