Praxos Capitali kaasasutaja Vinny Lingham ütles Unchainedi ajakirjanikule Laura Shinile, et Strategy finantsstruktuur on praegu lagunemas just nii, nagu ta 18 kuud tagasi ennustas, ning et ettevõte võib olla jõudmas punkti, kus iga võimalik samm halvendab selle olukorda veelgi.
Vinny Lingham ennustas, et Saylor tekitab Bitcoinile suuremat kahju kui FTX. Nüüd selgitab ta, miks
KIRJUTAS
JAGA
Peamised järeldused
- Vinny Lingham ennustas 2024. aasta oktoobris, et Saylor kahjustab bitcoini rohkem kui FTX, ning MSTR on nüüd langenud üle 80%.
- Strategy'l on 6,7 miljardit dollarit konverteeritavates võlakirjades; Shin tsiteerib analüütikut, kelle hinnangul nõuab varajaste tähtaegade katmine kuni 74 000 BTC või rohkem müümist.
- Lingham väidab, et alla 76 dollari kaubeldav STRC ei naase kunagi 100-dollarise nimiväärtuseni ning et Strategy rahalised varud on piiratud.
Lingham ennustas seda juba varakult
Praxos Capitali kaasasutaja Vinny Lingham, keda kunagi tuntigi „Oraaklina”, osales koos Laura Shiniga 25. juunil 2026 eetrisse läinud „Unchained” podcasti saates. Intervjuu alguses tuletas Lingham kohe meelde oma kaks aastat tagasi tehtud ennustust Strategy kohta, mis on varem Microstrategy nime all tuntud olnud bitcoini varahaldusettevõte.
2024. aasta oktoobris avaldas Lingham X-is hoiatuse, et Michael Saylor tekitab bitcoini jaoks lõppkokkuvõttes rohkem kahju kui FTX. See ennustus pälvis tol ajal pilkamist. MicroStrategy aktsia kauples lähedal oma kõigi aegade kõrgeimale tasemele, 473,83 dollarile. Selle nädala seisuga on MSTR langenud sellest tipptasemest rohkem kui 80%, kauplemisega umbes 90,70 dollari juures.
„Ma avaldasin juba 2024. aasta oktoobris tweeti, milles ütlesin, et lõppkokkuvõttes usun, et Michael Saylor tekitab bitcoini jaoks rohkem kahju kui FTX,“ selgitas Lingham intervjuus Shiniga.
Ta lisas:
„Tol ajal oli see väga ebapopulaarne ennustus. Nüüd, 18 kuud hiljem, hakkavad inimesed mõtlema, kas mul oli tegelikult õigus.“
„Saylori skeem“
Lingham ei nimeta Strategy’t otseselt Ponzi skeemiks, kuid on loonud omaenda termini selle kohta, mida Saylor üles ehitas.
„Ta on loonud äärmiselt keeruka kapitalistruktuuri, mis koosneb võlast ja mitmest eelisaktsiate kihist,“ väitis Lingham. „Ma nimetan seda naljatades „Saylori skeemiks“. Ta lasi ringlusse STRC, STRD, STRK … ja mitmed teised. Kui üks emissioon enam ei toiminud, tõi ta lihtsalt turule järgmise.“
STRC, üks eelistatud aktsiaklassidest, mis on viimasel ajal turul muret tekitanud, sulgus täna hinnaga 75,69 dollarit, olles varem sel nädalal langenud alla 74 dollari. Lingham ei usu, et see taastub.
„Ma ei usu, et STRC kunagi 100 dollarini tagasi jõuab,“ ütles ta. „Ma panustaksin, et see ei kauple kunagi enam nimiväärtuses.“
Malelõppmäng
Strategy kogus hiljuti 335 miljonit dollarit, müües 2,7 miljonit lihtaktsiat ja kasutades umbes 300 miljonit dollarit oma sularahareservide suurendamiseks ligikaudu 1,4 miljardi dollarini. See sularaha peaks katma eelisaktsiate dividendikohustused umbes 10 kuu jooksul. Lingham arvates reageeris turg sellele nii, et jätkas nii MSTR-i kui ka STRC-i aktsiate müümist.
Lingham ütleb, et ettevõtte hiljutine üleminek kahekuulistele dividendimaksetele raskendas olukorda veelgi. Sagedasemad maksetsüklid tähendavad, et juhtkonnal on vähem aega reageerida, kui olukord halveneb, ning iga tsükkel suurendab survet rahavarudele.
Ta kirjeldab Saylori praegust olukorda maleterminiga.
„Michael on praegu olukorras, mida malemängus nimetatakse zugzwangiks,“ ütles Lingham. „Iga talle kättesaadav käik on kaotav käik. Kui ta tõstab dividenditootlust, lühendab ta oma rahalisi varusid. Kui ta emiteerib rohkem aktsiaid, lahjendab ta veelgi tavaliste aktsionäride osalust.“
6,7 miljardi dollari suurune võlaprobleem
Arutelu käigus selgitas Shin, et Castle Island Venturesi asutajapartner Matt Walsh tõstatas hiljuti muret Strategy konverteeritavate võlakirjade üle, mille kogusumma on ligikaudu 6,7 miljardit dollarit. Shin ütles, et võlakirjadega kaasnevad müügiõigused, mis võimaldavad omanikel nõuda sularaha tagasimaksmist nimiväärtuses, kui võlakirju ei konverteerita ega refinantseerita. Walsh hindas, et esimese kolme tähtaja katmiseks kuni 2028. aasta juunini, kui bitcoini hind on umbes 60 700 dollarit, tuleks müüa ligikaudu 74 000 BTC. Kogu graafiku katmiseks oleks vaja umbes 111 000 bitcoini.
Lingham vastas Shini kokkuvõttele Walsh’i X-postitusest ja rõhutas, et turg on selle riski juba hinnas arvesse võtnud.
„Strategy müüs vaid 32 bitcoini ja turg reageeris sellele negatiivselt,“ ütles ta. „Kujutage ette, mis juhtub, kui ettevõte peab lõpuks müüma kümneid tuhandeid bitcoine.“
Pöördunud refleksiivne tsükkel
Lingham väidab, et Strategy agressiivne kogumine lõi enesetugevdava tsükli, mis toimis hästi tõusufaasis. Ettevõte ostis bitcoine, mis tema arvates tõstis hinda, mis omakorda suurendas MSTR-i väärtust, mis võimaldas ettevõttel emiteerida rohkem aktsiaid ja osta rohkem bitcoine. Nüüd väidab ta, et tsükkel kulgeb vastupidiselt.
„Kui Strategy lakkab olemast suurim bitcoini ostja, hakkab müügisurve ostusurvet ületama,“ ütles ta. „Likviidsus kaob. Suurim nõudluse allikas on kadunud.“
Ta lisas, et Strategy mNAV, mis püsib umbes 1,06 tasemel, on ajalooliselt tase, millel sarnased investeerimisvahendid kaubeldakse allahindlusega. Ta ütles, et antud olukorras oleks mõistlikum väärtus, mis on lähemal 0,90-le.
Mis saab edasi
Lingham ütles „Unchained“i podcasti saatejuhile, et kõige tervislikum tulemus oleks, kui Saylor lõpetaks bitcoini ostmise, uute aktsiate emiteerimise, hoiaks sularaha alles ja ootaks turutsükli taastumist. Ta ei usu, et see juhtub.
„Ma ei usu, et ta tunnistab, et strateegiat tuleb muuta,“ ütles Lingham. „Ma arvan, et siin mängib olulist rolli ülbus.“
See artikkel tõlgiti inglise keelest tehisintellekti abil. Ingliskeelne originaalversioon on autoriteetne allikas; automaatsed tõlked võivad sisaldada ebatäpsusi, eriti juriidilises ja regulatiivses terminoloogias.
