Jeremy Grantham väidab, et SpaceX tähistab tehisintellekti mullitippu, ning nimetab bitcoini „tarbetuks jampsi”

Jeremy Grantham, Bostoni institutsionaalse investeerimisettevõtte GMO kaasasutaja, esitas need kommentaarid laiaulatuslikus intervjuus Steven Bartletti YouTube’i sarjas „The Diary of a CEO“. Intervjuus märgitakse, et need avaldused on Granthami isiklikud arvamused ja „ei esinda GMO seisukohti“. Ta tugines kuue aastakümne pikkusele turukogemusele ja karjäärile, mille tipphetkel haldas ta kuni 165 miljardi dollari väärtuses varasid.

Tehisintellekti mull ja mis saab edasi

Grantham seostas tehisintellekti raudteede ja internetiga kui ühe viimase kahe sajandi määrava tähtsusega ideedest. Just see eripära, väitis ta, teebki praeguse hetke ohtlikuks.

„Suured mullid tekivad alati kõige olulisemate ideede ümber,“ ütles Grantham Bartlettile. „Raudteede puhul nägid kõik, et see muudab maailma. Ja kõik tahtsid sinna oma raha paigutada. Nad investeerisid liiga palju, ja kuigi raudteed olid erakordselt võimas idee, kukkusid raudteede aktsiad kokku ning kõik kaotasid tohutult raha.”

Ta ütles, et tehisintellekt (AI) järgib sama arengukaart. Ta märkis, et Amazon tõusis 1999. aasta tehnoloogiasektori tõusu ajal kuus kuni seitse korda, enne kui kukkus krahhi ajal 92% võrra. Hiljem vallutas see jaekaubanduse maailma. Grantham eeldab, et tehisintellekt järgib sarnast teed: idee jääb püsima, kuid aktsiad mitte.

„Kui vaadata andmeid, siis oleks ajalooliselt loogiline, et tipp saavutatakse väga peagi,“ ütles ta.

Grantham lisas:

„Minu arvates on tegemist Ameerika ajaloo suurima investeerimismulliga.“

Ta tõi spekulatiivse liialduse kõige selgema sümbolina esile SpaceX-i, märkides, et ettevõte määratleb oma sihtturu kui veerandi maailma SKP-st ja kirjeldab selliseid võimalusi nagu asteroidide kaevandamine. „50 aasta pärast vaatavad inimesed tagasi ja räägivad lugusid SpaceXist ja selle prospektist, nagu nad räägivad lugusid Lõunamere mullist,“ märkis ta.

Mida Grantham soovitab

Granthami portfellisoovitus tavainvestoritele on konkreetne. Ta soovitas paigutada umbes 60% rahast laiapõhjalisse väljaspool Ameerika Ühendriike asuvate aktsiate indeksisse, mis hõlmab arenevaid turge, Euroopat, Jaapanit, Kanadat ja Austraaliat. Ta märkis, et arenevad turud on viimase 12 kuu jooksul tõusnud 65%, võrreldes S&P 500 indeksi 25% tõusuga.

Ülejäänud osa tuleks tema arvates paigutada võlakirjadesse, väikese osakaaluna väärismetallidesse, nagu kuld ja hõbe, ning võimaluse korral kinnisvarasse. Ta suunas investoreid veebilehele treasurydirect.gov, kus saab osta USA riigivõlakirju otse, maksmata vahendustasu.

Ta oli USA aktsiate suhtes otsene. „Ärge omage USA aktsiaid. See on lihtne strateegia, mida saate järgida,“ ütles ta.

Konteksti selgitamiseks viitas Grantham Jaapani aktsiaturule, mis saavutas 1989. aastal tipptaseme, olles 65 korda suurem kui kasum, ning langes seejärel 20 aastat järjest. Nikkei indeksil kulus täielikuks taastumiseks 35 aastat. Ta märkis, et USA turg kaupleb praegu 35–40-kordse kasumimääraga, mis pole küll nii äärmuslik kui Jaapani tipphetkel, kuid on siiski oluliselt kõrgem ajaloolistest normidest.

See sõnum tuleb ajal, mil jaeinvestorite osalus USA aktsiaturul on kaasaegse ajaloo kõrgeimal tasemel. Erainvestorid suunasid 2025. aastal Wall Streetile enneolematuid kapitalisummasid, samal ajal kui jaeinvestorid moodustasid ka suurema osa kogu turuaktiivsusest. Pikaajalised suundumused viitavad sellele, et see suurenenud osalus pigem püsib kui täielikult taandub, kuid kui jaeinvestorid on turule sügavalt pühendunud, mis neist saab 70-protsendilise languse korral?

Miks Wall Street seda teile ei räägi

Grantham väitis, et suurtel investeerimisettevõtetel on struktuuriline stiimul jääda optimistlikuks hoolimata hindadest. Ta meenutas 1998. või 1999. aasta arutelu 1200 analüütiku ees, kus 99% 400-st end turuekspertideks nimetavast tunnistasid, et turuhinnad viitasid kindlale suurele langusele. Ükski nende tööandjatest ei hoiatanud kliente avalikult.

„Te ei saa investeerimisnõustajatelt kunagi soovitust turult jalga lasta,“ rõhutas ta. „See ei ole nende jaoks hea äri ja nad ei ütle seda teile kunagi.“

Ta selgitas, et GMO kaotas poole oma klientuurist kahe ja veerand aasta jooksul, mil ettevõte hoiatas kliente enne 2000. aasta krahhi, lihtsalt seetõttu, et turg tõusis sel perioodil pidevalt ja kliendid tõlgendasid ettevaatlikkust kui ebakompetentsust.

Kinnisvarahinnad ja ebavõrdsus

Grantham avaldas arvamust ka eluaseme küsimuses. Ta ütles, et Ühendkuningriigis müüdi 1994. aastal tüüpiline kodu hinnaga, mis oli 3,4 korda suurem perekonna sissetulekust. See suhe on mõnes piirkonnas tõusnud vahepeal enam kui 10-kordseks. Ta märkis, et 30-protsendiline hinnalangus, kuigi märkimisväärne, jätaks eluasemed ajaloolises võrdluses ikkagi kalliks.

Ebavõrdsuse teemal märkis ta, et USA Gini koefitsient, mis mõõdab rikkuse kontsentreerumist, on praegu samal tasemel Brasiilia ja Mehhikoga. Ta kutsus üles maksupoliitikat järk-järgult muutma, märkides, et aastatel 1935–1975 teenisid madalaima sissetulekuga veerand elanikkonnast veidi üle keskmise kasvu, samas kui kõrgeima sissetulekuga veerand teenis veidi alla keskmise, mille tulemusena valitses laialdane jõukus. „1950., 1960. ja 1940. aastatel tegime palju rohkem vaeste abistamiseks ja rikaste maksustamiseks kui täna,“ ütles ta.

Grantham ja Bitcoin

Grantham oli krüptovaluuta suhtes ühemõtteline. Ta ütles Bartlettile, et tal pole ühtegi, tal pole kunagi olnud ja ta ei kavatse ka omandada.

„Ma arvan, et see on tarbetu jama. See ei hõlbusta midagi peale kurjategijate raha liikumise, et neid ei märgataks. See ei ole väärtuse säilitaja, kuna selle väärtus kõigub kõikjal, langedes just 120 000 dollarilt 60 000 dollarile, lihtsalt sellepärast, et nii tundus. Seega ei ole see stabiilne. See on kuradi volatiilne.“

Grantham jätkas:

„Seda ei saa mugavalt vahetusvahendina kasutada. Sa ei saa poodi minna ja seda lihtsalt kasutada. Üht asja teeb see väga, väga hästi. See on suurepärane vahend spekuleerimiseks.“

Kui talle otseselt küsiti, kas bitcoini väärtus langeb lõpuks nullini, ei kõhelnud ta hetkekski. „Noh, kauges tulevikus, jah, see langeb kindlasti nullini, aga see võib võtta kaua aega. Ja teate ju, kauges tulevikus langeb kõik nullini,“ väitis ta.

Nõuanded ettevõtjatele ja töötajatele

Ettevõtjatele soovitas Grantham võimaluse korral kapitali kohe kinni panna, luua rahavarusid ja valmistuda krediiditurgude karmistumiseks. Töötajatele oli tema nõuanne arendada praktilisi ja püsivaid oskusi, eriti inseneriteaduses, mehaanilises remondis ja loodusteadustes, ning luua tugevad sidemed kogukonnaga.

Kui temalt küsiti, kas ta soovitaks elada Ameerika Ühendriikides, keeldus ta otseselt vastamast, viidates riigi nõrgenevale sotsiaalsele lepingule ja süvenevale ebavõrdsusele. Ta tõi näidetena välja Taani, Jaapani, Prantsusmaa ja Saksamaa kui ühiskonnad, kus on tugevamad sotsiaalsed turvavõrgustikud ja paremad tulemused sellistes näitajates nagu emade suremus ja oodatav eluiga.