Checkonchaini analüütik väidab, et AI-rotatsioon loob bitcoini omanikele järgmise olulise sisenemispunkti

„Aeg-valu” kui omadus

James Check, Checkonchaini asutaja ja Cointime Economicsi kaasautor, esitas oma teesi TFTC-podcastis X-is jagatud klippis. Tema keskne argument: kui kapital suundub AI-sse ja kiiresti kasvavasse tehnoloogiasse, jääb bitcoin maha, ja see tähelepanuta jätmine ongi mehhanism, mitte risk.

„Kõik eeldavad alati, et alligaatori lõuad sulguvad, kui bitcoini väärtus langeb,“ ütles Check. Ta lisas:

„Ei. Need sulguvad, sest bitcoin on unustatud, ja siis on see äkki ainus asi ruumis, mis liigub.”

See, mida ta nimetab „aja valuks”, on kannatamatute omanike aeglane lahkumine kiiremini liikuvate tehingute poole. Kui see protsess on läbi, väidab ta, ei ole järelejäänud omanikel struktuurilist põhjust müüa ja keegi ei ole positsioonis neid sundima.

AI-kauplemine ja eelseisev IPO-test

Check on AI investeerimistsükli suhtes otsekohene. Ta näeb, kuidas see tõmbab kapitali kõigest muust ära ja tekitab hindu, mis tema sõnul ei läbi põhilist usaldusväärsuse testi, eriti SpaceX-i IPO puhul.

"Need numbrid on nii kaugel mõistlikkusest," ütles ta. "Nad muudavad S&P reegleid, et see asi sinna sisse suruda, sest neil pole selle jaoks ostjaid."

Morningstari diskonteeritud rahavoogude analüüs toetab seda skeptitsismi. Firma määras SpaceX-ile õiglase väärtuseks 780 miljardit dollarit, mis on umbes 48–55% madalam hiljutistest eraturu hindadest, mis olid ligi 1,5 triljonit dollarit, ja oluliselt madalam avaldatud IPO-eesmärkidest, mis ületasid 1,75 triljonit dollarit. Morningstar viitas jätkuvatele kvartali puhaskahjumitele, suurtele tulevastele kapitalikulutustele ja ebakindlusele seoses tõestamata tehnoloogiatega, sealhulgas Starshipiga.

Checki laiem seisukoht on, et „kangelase IPO“ tähistab ajalooliselt mullitsükli lõpu algust. Kui eufooria sel hetkel haripunkti jõuab, ootab ta, et bitcoin on jõudnud maksimaalse tähelepanuta jätmise faasi.

Wall Street jälgib samu signaale

Bank of America (BofA) strateegid, eesotsas Savita Subramanianiga, andsid hiljuti välja hoiatuse, milles soovitasid investoritel kasumit võtta. Umbes 70% ettevõtte langusturu indikaatoritest oli aktiveerunud, mis on kooskõlas varasemate turu tippudega. BofA viitas ülehinnatud väärtustele, kitsale tehisintellektile ja tehnoloogia juhtpositsioonile, mis on peamised kasvuallikad, nõrgenevatele nõudluse signaalidele ja krediidistressile. Ettevõte alandas oma S&P 500 aasta lõpu sihtmärki 7100 punktini.

Checki kirjeldatud olukord, kus hüperskaalajad on teel kulutama kokku 600–725 miljardit dollarit kapitalikulutustena ainuüksi 2026. aastal, samal ajal kui ettevõtete AI-st tulu teenimine jääb maha mitme suurusjärgu võrra, sobib kokku BofA poolt märgitud mustriga. OpenAI sisemised prognoosid viitavad väidetavalt ligikaudu 14 miljardi dollari suurusele puhaskahjumile ainuüksi 2026. aastal, kusjuures kumulatiivsed kahjumid ulatuvad kümnetesse miljarditesse enne, kui kasumlikkusele jõutakse.

Kapitali rotatsiooni tees

Kapitali rotatsiooni tees on finantsturgudel tähelepanu pälvinud, kusjuures mitmed silmapaistvad isikud on sellele trendile viidanud. Teooria väidab, et nii jae- kui ka institutsionaalsed investorid müüvad bitcoine ja börsil kaubeldavaid fonde (ETF), et vabastada kapitali tehisintellekti investeeringuteks.

Suur osa tähelepanust keskendub oodatavale SpaceX-i esmasele avalikule pakkumisele, kuna see on nii lähedal ja eeldatavasti taotletakse kuni 75 miljardit dollarit hinnangulise väärtusega 1,5 triljoni ja 1,75 triljoni dollari vahel. Hinnakujundust ja kauplemist oodatakse laialdaselt 2026. aasta 11.–12. juuni paiku. Investorid jälgivad tähelepanelikult ka OpenAI-d, mille erahindamine on hinnanguliselt 730–850 miljardit dollarit ja mis on esitanud konfidentsiaalse S-1 avalduse. Anthropic on pärast hiljutisi rahastamisvoorusid pälvinud sarnast tähelepanu ja teatanud, et ka nemad on konfidentsiaalselt esitanud avalduse avalikuks pakkumiseks.

Mida see tähendab bitcoini omanikele

Checki raamistik tõmbab selge piiri kahe kapitalitüübi vahele. „Kiire raha” jälitab kuumimaid narratiive ja pöörleb pidevalt. Pikaajaline kapital, mida ta enda sõnul hoiab bitcoini ja kulla vormis, ei kauple tsüklitega. „Ma ei kauple oma kullaga. Ma ei kauple oma bitcoini,” märkis ta. „Need on minu pikaajalised säästud.”

Tema arvates on praegune hetk aktiivselt välja sõelumas omanikke, kes seda veendumust ei jaga. Kui sõelumine on lõppenud, ei ole järelejäänud omanikkonna jaoks struktuurilist põhjust languse ajal müüa.

Ta kirjeldas praegust turustruktuuri kui „kõige Ponzi-stumist“, hilisstaadiumis dünaamikat, kus karjääririsk sundib fondijuhte investeerima tehisintellekti ettevõtetesse ja eemale varadest, mis ei liigu. See konsensuslik positsioneerimine on tema arvates just see, mis loob aluse järgmisele asümmeetrilisele liikumisele.
Ta lisas:

„Ma ei suuda ette kujutada, et bitcoinist saaks lõpuks laialdaselt omandatud ja sunnitud müügi objekt. Sest me oleme praegu just neid turult välja tõrjumas.”