Grayscale väidab, et bitcoini kauplejad ei peaks seda Fedi tsüklit kartma

Grayscale näeb bitcoini jaoks teistsugust Föderaalreservi intressitsüklit

Grayscale'i 17. septembril avaldatud analüüsi kohaselt ei peaks bitcoini kauplejad suhtuma Föderaalreservi viimast intressimäära tõusu samamoodi kui agressiivset karmistamistsüklit, mis saatis viimast krüptovaluuta langusturgu. Grayscale'i uurimisjuht Zach Pandl iseloomustas kolmapäevast sammu pigem „tsükli keskel toimuva kohandusena” kui rahapoliitika olulise muutuse algusena.

Föderaalne avatud turukomitee tõstis 16. septembril oma sihtvahemiku 25 baaspunkti võrra 3,75%–4%ni. Keskpank viitas kõrgenenud inflatsioonile ja märkis, et intressimäära tõus aitab kiiremini saavutada 2% inflatsioonieesmärki.

Pandl võttis Grayscale’i väljavaated kokku järgmiselt:

„Meie arvates ei too Fedi kolmapäevane 25 baaspunkti suurune intressitõus – ega ka võimalik teine tõus veel sel aastal – kaasa suuri muutusi digitaalsete varade turgudel.“

Ettevõtte seisukoht keskendub pigem karmistamise ulatusele ja kestusele kui viimase sammu suunale. Grayscale eeldab, et praegusel tsüklil on kapitali jaotamisele piiratum mõju kui 2022. aastal alanud pikaajalisel karmistamiskampaanial.

Viimane intressitõus lõpetas ka pika perioodi, mil Föderaalreserv ei olnud rahapoliitikat karmistanud – keskpank tõstis intressimäärasid esimest korda alates 2023. aastast. Enne selle nädala kursimuutust oli Föderaalreserv alates 2024. aasta septembrist kuni 2025. aasta detsembrini mitu korda intressimäärasid alandanud.

Miks Grayscale väidab, et see ei ole jälle 2022. aasta

Kontrast 2022. aastaga on Grayscale’i argumendi keskmes bitcoini kauplejate jaoks. Alates 2022. aasta märtsist käivitas Fed pikaajalise karmistamiskampaania, mille tulemusel tõstis ta 2023. aasta juuliks oma baasintressimäära 525 baaspunkti võrra, suurendades märkimisväärselt sularahalt ja muudelt intressi kandvatelt varadelt saadavat tulu.

Selline keskkond tõstis intressi mittetootva bitcoini hoidmise alternatiivkulu, karmistades samal ajal finantstingimusi kogu riskivarade osas. Investoritele, kes jälgivad, kuidas Föderaalreservi poliitika mõjutab finantsturge, on see pikaajaline karmistamiskampaania teistsugune taust kui praegune olukord, kus ühele intressitõusule eelneb mitu aastat kestnud intressitõuse, -languseid ja -püsimist.

Selle aasta alguses oli Grayscale juba seostanud bitcoini suhtelist tulemuslikkust muutuvate intressimäära ootustega. Juunis väitis ettevõte, et bitcoin võiks vähendada oma tulemuslikkuse vahet aktsiatega, kui Föderaalreserv hoiduks rahapoliitika karmistamisest, kuna kõrgemad intressimäära ootused langesid kokku bitcoini aktsiatest halvemate tulemustega.

Pandl tõi praeguse olukorra ajaloolise võrdlusena esile 1997. aasta märtsi. Greenspani juhitud Föderaalreserv tõstis 25. märtsil sihtintressimäära 25 baaspunkti võrra 5,5%ni, kuid sellele ei järgnenud pikemat intressimäärade tõstmiste seeriat. Föderaalreservi andmed näitavad, et 1997. aasta ühekordne tõus oli sel aastal ainus intressimäära muutus.

Kõrgemad intressimäärad võivad mõjutada mõningaid krüptosektoreid erinevalt

Grayscale ei väida, et kõrgemad intressimäärad ei avalda mõju digitaalsetele varadele. Selle asemel ootab ettevõte, et tagajärjed varieeruvad krüptoturul, kusjuures mõned ärimudelid võivad potentsiaalselt kasu saada isegi siis, kui karmim rahapoliitika tekitab väljakutseid intressita varadele.

Üks näide on stabiilse väärtusega krüptovaluuta (stablecoin) emiteerijad. Sellised ettevõtted nagu Circle ja Tether võivad intressimäärade tõusu korral teenida suuremat intressitulu sularahas ja lühiajalistes riigivõlakirjades hoitavatelt reservidelt. Grayscale näeb ka tokeniseeritud võlakirjade ja rahaturufondide kõrgemaid tootlusi potentsiaalselt kapitali liikumist soodustava tegurina plokiahela-põhiste finantstoodete suunas.

Bitcoin jäi samal ajal pärast Fedi otsust volatiilseks, selle asemel et astuda pärast intressitõusu püsivasse langusesse. Bitcoin tõusis 17. septembril lühikeseks ajaks üle 77 000 dollari, olles vähem kui 24 tundi varem puudutanud kuu madalaimat taset, samas kui tõusu ajal likvideeriti ligi 260 miljonit dollarit väärtuses krüptovaluuta lühikesi positsioone.

Grayscale’i jaoks jääb peamiseks eristavaks teguriks oodatava rahapoliitilise karmistamise ulatus. Ettevõte näeb ühte või kahte intressitõusu 2026. aastal märkimisväärselt erinevana kiirest 525 baaspunkti suuruse karmistamistsüklist, mis kujundas ümber kapitali jaotuse alates 2022. aastast kuni 2023. aasta keskpaigani.