Un analista de Checkonchain afirma que la rotación impulsada por la IA crea el próximo punto de entrada importante para los tenedores de bitcoines

El «dolor temporal» como característica

James Check, fundador de Checkonchain y coautor de Cointime Economics, expuso su tesis en el podcast de TFTC en un clip compartido en X. Su argumento central: a medida que el capital se desplaza hacia la IA y la tecnología de alto crecimiento, el bitcoin se queda atrás, y ese descuido es el mecanismo, no el riesgo.

«Todo el mundo da siempre por hecho que las fauces del caimán se cierran cuando el bitcoin baja», dijo Check. Añadió:

«No. Se cierran porque el bitcoin ha caído en el olvido y, de repente, es lo único en la sala que se mueve».

Lo que él denomina «dolor del tiempo» es el lento desgaste de los titulares impacientes que rotan hacia operaciones de mayor dinamismo. Una vez que ese proceso sigue su curso, argumenta, la base de titulares restante no tiene ninguna razón estructural para vender, y nadie está en posición de obligarlos.

El comercio de IA y la próxima prueba de la OPI

Check es directo sobre el ciclo de inversión en IA. Considera que está absorbiendo capital de todo lo demás y generando valoraciones que, según él, no superan una prueba básica de credibilidad, especialmente en torno a la salida a bolsa de SpaceX.

«Las cifras están tan lejos de tener sentido», dijo. «Están cambiando las reglas del S&P para meter esto ahí porque no tienen compradores para ello».

El análisis de flujo de caja descontado de Morningstar respalda el escepticismo. La firma asignó a SpaceX un valor razonable de 780 000 millones de dólares, entre un 48 % y un 55 % por debajo de las recientes valoraciones del mercado privado, cercanas a los 1,5 billones de dólares, y muy por debajo de los objetivos de salida a bolsa declarados, superiores a los 1,75 billones de dólares. Morningstar citó las continuas pérdidas netas trimestrales, las elevadas necesidades de inversión de capital futuras y la incertidumbre en torno a tecnologías sin probar, incluida la Starship.

La interpretación más amplia de Check es que una «OPV heroica» marca históricamente el principio del fin de un ciclo de burbuja. Cuando la euforia alcance su punto álgido en ese momento, espera que el bitcoin se encuentre en su punto máximo de desinterés.

Wall Street está observando las mismas señales

Los estrategas de Bank of America (BofA), liderados por Savita Subramanian, emitieron recientemente una advertencia en la que aconsejaban a los inversores que recogieran beneficios. Aproximadamente el 70 % de los indicadores de mercado bajista de la firma se habían activado, un nivel acorde con picos de mercado anteriores. BofA citó valoraciones exageradas, el liderazgo de la IA y la tecnología impulsando la mayor parte de las ganancias, señales de debilitamiento de la demanda y tensiones crediticias. La firma rebajó su objetivo para el S&P 500 a finales de año a 7.100.

El panorama que describe Check, en el que los hiperescaladores van camino de gastar entre 600 000 y 725 000 millones de dólares en inversiones de capital solo en 2026, mientras que la monetización de la IA empresarial se queda muy por detrás, encaja con el patrón señalado por BofA. Según se informa, las proyecciones internas de OpenAI apuntan a una pérdida neta de aproximadamente 14 000 millones de dólares solo en 2026, con pérdidas acumuladas que ascenderían a decenas de miles de millones antes de alcanzar la rentabilidad.

La tesis de la rotación de capital

La tesis de la rotación de capital está ganando atención en los mercados financieros, y varias figuras destacadas señalan esta tendencia. La teoría sostiene que los inversores, tanto minoristas como institucionales, están vendiendo sus carteras de bitcoines y de fondos cotizados (ETF) al contado para liberar capital destinado a inversiones en IA.

Gran parte de la atención se centra en la esperada salida a bolsa de SpaceX, ya que está muy cerca y se espera que busque hasta 75 000 millones de dólares con una valoración de entre 1,5 y 1,75 billones de dólares. Se espera que la fijación de precios y la cotización tengan lugar alrededor del 11 y 12 de junio de 2026. Los inversores también están siguiendo de cerca a OpenAI, cuya valoración privada se estima entre 730 000 y 850 000 millones de dólares y que ha presentado un formulario S-1 confidencial. Anthropic está acaparando una atención similar tras las recientes rondas de financiación y los informes de que también ha presentado de forma confidencial una solicitud de oferta pública.

Qué significa esto para los titulares de bitcoins

El marco de Check traza una línea clara entre dos tipos de capital. El «dinero rápido» persigue las tendencias más candentes y rota constantemente. El capital a largo plazo, que según él mantiene en bitcoins y oro, no opera con los ciclos. «No opero con mi oro. No opero con mi bitcoin», comentó. «Son mis ahorros a largo plazo». Su opinión es que el momento actual está expulsando activamente a los tenedores que no comparten esa convicción. Cuando la purga se complete, la base de tenedores restante no tendrá ninguna razón estructural para vender en una caída.

Describió la estructura actual del mercado como una «ponzificación de todo», una dinámica de fase avanzada en la que el riesgo profesional empuja a los gestores de fondos hacia los valores de IA y los aleja de los activos que no se mueven. Ese posicionamiento de consenso es, en su opinión, exactamente lo que prepara el siguiente movimiento asimétrico. Añadió:

«No puedo imaginar que el bitcoin vaya a ser un activo con una gran concentración de propietarios y sujeto a ventas forzadas cuando todo haya terminado. Porque, en estos momentos, estamos en pleno proceso de expulsarlos».