Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR) afirma que sus acciones han registrado una rentabilidad anualizada del 42 % desde que la empresa adoptó el bitcoin como su principal activo de reserva de tesorería en agosto de 2020, superando al propio bitcoin, a los «Siete Magníficos» y al S&P 500.
Según Strategy, MSTR ha obtenido una rentabilidad anualizada del 42 % desde la entrada en vigor del «Bitcoin Standard», a pesar de que su tesorería se encuentra en números rojos
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Puntos clave
- Strategy afirma que MSTR ha registrado una rentabilidad anualizada del 42 % desde que adoptó las reservas de bitcoin el 10 de agosto de 2020.
- Las reservas de la empresa, que ascienden a 843 775 BTC y se adquirieron por 63 690 millones de dólares, se situaban en una posición de pérdida de valor de aproximadamente el 17,9 %.
- Saylor dio a conocer el 24 de julio los indicadores «Net BTC» y «BTC Hurdle ARR» para replantear la apuesta ante los accionistas.
Una apuesta a largo plazo, reformulada
La empresa del presidente ejecutivo de Strategy, Michael Saylor, ha destacado esta semana el rendimiento de sus acciones a lo largo de varios años, comunicando a sus seguidores que MSTR ha obtenido una rentabilidad anualizada del 42 % desde que la empresa de software adoptó una estrategia de tesorería basada en el bitcoin el 10 de agosto de 2020. Esta cifra supera al bitcoin (BTC), al denominado grupo de las «Siete Magníficas» —un conjunto de valores tecnológicos de gran capitalización— y al índice S&P 500 durante el mismo periodo.
Se trata de una comparación que Saylor retoma periódicamente, utilizando el gráfico bursátil de cinco años de MSTR para argumentar que la conversión de una empresa de software de capitalización media en un vehículo de inversión apalancado en bitcoin ha superado en rendimiento a casi todas las demás clases de activos a las que pueden acceder los inversores del mercado público. La estrategia ha difundido repetidamente versiones del mismo gráfico del «estándar bitcoin» desde 2025, y la cifra anualizada ha variado a medida que el precio de las acciones de MSTR ha fluctuado al compás del bitcoin.
Esa volatilidad ha quedado claramente de manifiesto en 2026. Las acciones de Strategy han caído bruscamente desde sus máximos, a pesar de que la empresa ha seguido acumulando bitcoins, una divergencia que ha obligado a Saylor a introducir nuevas formas de explicar la posición a los accionistas.
Nuevas métricas para un balance complicado
El 24 de julio, Strategy presentó un nuevo marco de información basado en el «BTC neto por acción», el «ARR mínimo de BTC» y el «ARR mínimo de BTC», tres métricas diseñadas para mostrar a los inversores cuál es el valor real de las tenencias de bitcoin de la empresa una vez deducidas la deuda y las obligaciones de las acciones preferentes.
El «BTC neto por acción» funciona como el cálculo tradicional del valor contable por acción, pero denominado en bitcoins en lugar de dólares. El «BTC Hurdle ARR» representa la rentabilidad anualizada en bitcoins que Strategy necesita solo para cubrir sus costes de financiación, mientras que el «BTC Floor ARR» marca la rentabilidad anual mínima necesaria para mantener el ratio de apalancamiento de la empresa, conocido como su «BTC Rating», en un nivel sostenible de 1,0x.
Saylor afirmó que esta revisión refleja lo mucho que se ha complicado la estructura de capital de Strategy, ya que ha superpuesto múltiples clases de acciones preferentes a su apuesta original por el bitcoin.
La otra cara del balance de Strategy
El nuevo marco llega en un momento en que la posición subyacente en bitcoines de Strategy se sitúa muy por debajo de su precio de compra. A fecha de 29 de julio, la empresa posee 843 775 BTC adquiridos por un total de 63 690 millones de dólares a un precio medio de 75 476 dólares por moneda. Estas cifras sitúan a Strategy con una pérdida contable estimada de 11 400 millones de dólares, lo que supone aproximadamente un 17,9 % por debajo de su coste de adquisición.
Esa diferencia ilustra la mecánica que subyace a la afirmación de una rentabilidad anualizada del 42 %. Las acciones de MSTR, al cotizar como un instrumento apalancado que representa al bitcoin en lugar de una participación directa, pueden registrar ganancias anualizadas desmesuradas en un horizonte de varios años, incluso cuando la posición bruta en bitcoins de la empresa se encuentre temporalmente en números rojos en términos de dólares.
Las primeras compras de Strategy realizadas en 2020 y 2021, cuando el bitcoin cotizaba a una fracción de los precios actuales, siguen siendo el pilar de las cifras de rentabilidad a largo plazo de la acción, incluso aunque las compras más recientes, a precios más elevados, lastren el coste medio de la cartera.
Strategy ha seguido aumentando sus carteras de bitcoins hasta 2026 a pesar de la caída, y la empresa ha tomado recientemente medidas para añadir 525 millones de dólares a su reserva en dólares (principalmente con el fin de reforzar la cobertura de los dividendos de sus acciones preferentes).
Este artículo fue traducido del inglés mediante IA. La versión original en inglés es la fuente autorizada; las traducciones automáticas pueden contener imprecisiones, especialmente en la terminología legal y regulatoria.
