«La configuración del mercado alcista del bitcoin se asemeja a la de 2015», afirma Willy Woo mientras crece el debate

La desconexión entre el bitcoin y la bolsa reaviva la comparación con 2015

El analista del mercado de bitcoin Willy Woo argumentó el 6 de septiembre que la relación entre el BTC y las acciones había alcanzado su mayor divergencia en casi una década, lo que podría asemejarse a una fase inicial del ciclo que culminó en el mercado alcista de 2017. Woo compartió en X un gráfico a largo plazo que compara el bitcoin con el S&P 500 y escribió:

«Ha pasado casi una década desde la última vez que esto ocurrió… La última vez que el BTC se desacopló de las acciones en tal medida fue en 2015 (preludio del mercado alcista de 2017)».

Woo amplió la comparación al describir 2014 como un período en el que las acciones se mantuvieron alcistas mientras que el bitcoin experimentaba un mercado bajista sin correlación. Calificó los años 2015 y 2016 como una fase contrastada en la que el BTC entró en «modo alcista» mientras que la bolsa se movía a la baja, antes de que ambos mercados se alinearan en 2017. Woo añadió: «En mi opinión, la situación parece similar… La liquidez del BTC sigue fortaleciéndose, mientras que la bolsa empieza a mostrar signos de fragilidad».

Una comparación anterior basada en datos de Glassnode con el ciclo de 2015-2018 identificó patrones similares de retroceso y de flujo de capital, aunque se examinaron métricas diferentes. La capacidad del bitcoin para moverse de forma independiente refleja en parte su estructura de mercado, que incluye un comercio global continuo, un calendario de emisión predeterminado y factores que impulsan la demanda distintos de los beneficios empresariales.

La oferta fija de la red, de aproximadamente 21 millones de BTC, también diferencia a este activo de los índices bursátiles, cuyos valores dependen de los beneficios de las empresas, los tipos de interés, las valoraciones y las expectativas económicas.

Un analista cuestiona la señal de desacoplamiento de Woo

Esta interpretación histórica suscitó la oposición de Darkfost, colaborador de Cryptoquant, quien publicó un gráfico independiente en el que se seguían el bitcoin, el S&P 500 y su coeficiente de correlación desde enero de 2020 hasta julio de 2026. A diferencia del gráfico de Woo, su último dato de correlación se mantuvo en terreno positivo. El analista escribió, cuestionando el marco temporal (TF):

«No sé cómo se calcula, pero ahora mismo no lo veo así. Creo que has utilizado una media con un TF alto, pero incluso así es difícil de imaginar, porque hace tiempo que no se produce un periodo de desacoplamiento significativo».

El gráfico comparativo mostraba que el coeficiente de correlación oscilaba repetidamente entre terreno positivo y negativo, en lugar de entrar en una separación prolongada. Su lectura más reciente se situaba por debajo de los máximos anteriores, pero se mantenía por encima de cero, lo que respalda el argumento de que el bitcoin y el S&P 500 no se habían desacoplado de forma significativa según ese cálculo.

La correlación mide en qué medida se mueven al unísono las rentabilidades de dos activos, pero el resultado varía en función del periodo seleccionado, la frecuencia de los datos y el tratamiento de los días no bursátiles. La imagen de Woo identifica a Glassnode como su proveedor de datos sin mostrar esos parámetros de cálculo. La serie de índices bursátiles estadounidenses de Glassnode contiene datos diarios que se remontan a enero de 2009, y el índice no cotiza los fines de semana ni los días festivos bursátiles, cuando el bitcoin sigue cotizando.

Mediciones anteriores ilustran cómo el periodo elegido puede modificar la conclusión. Mike McGlone, estratega sénior de materias primas de Bloomberg Intelligence, citó el 12 de abril una correlación de 200 días entre el bitcoin y la renta variable cercana a 0,5, lo que supone una relación moderadamente positiva durante ese periodo más largo. El valor de la correlación a largo plazo no invalida un valor reciente más bajo; incorpora meses de co-movimiento anterior que un cálculo más corto podría excluir.

Los datos recientes muestran una relación cambiante en el mercado

Las condiciones generales del mercado respaldan en cierta medida la preocupación de Woo sobre la fragilidad de la renta variable, aunque no confirman que la secuencia de 2015 vaya a repetirse. Grayscale citó recientemente la exposición récord de los hogares estadounidenses a la renta variable y las elevadas valoraciones bursátiles en su evaluación del riesgo de concentración en la renta variable, argumentando que las carteras concentradas podrían volverse más vulnerables a un cambio de tendencia en el mercado de valores.

Otras medidas de correlación indican que el bitcoin se ha alejado recientemente de las acciones tecnológicas, al tiempo que se ha acercado al oro. Los datos de Bitwise mostraron que la correlación a 90 días del bitcoin con el oro se situó por encima de 0,5, mientras que los datos de Glassnode revelaron que la correlación a 30 días del bitcoin con el S&P 500 cayó hacia cero durante el repunte de agosto. El perfil de correlación cambiante respalda el debate más amplio sobre la desconexión, sin confirmar la comparación histórica específica de Woo.

La tesis de Woo sobre el mercado alcista se basa, en última instancia, en algo más que la dirección de una sola línea de correlación. Combina el fortalecimiento de la liquidez del bitcoin, el debilitamiento de las condiciones bursátiles y una aparente similitud con la secuencia de mercado que comenzó en 2015. El gráfico comparativo de Darkfost muestra por qué el periodo de tiempo seleccionado sigue siendo fundamental para determinar si ese paralelismo histórico sigue siendo válido en la actualidad.