El precio del bitcoin se mantiene en 83 000 dólares mientras Bitfinex afirma que se ha liquidado el apalancamiento

Las opciones sobre bitcoin presentan una doble cara de cara a octubre, con las opciones de compra representando el 60,88 % de las posiciones en circulación, según las estadísticas de Coinglass. Tradicionalmente, octubre ha sido un buen mes para el bitcoin, lo que le ha valido el apodo de «Uptober» entre los defensores de las criptomonedas. Sin embargo, aunque la mayoría de los meses de octubre desde 2013 han cerrado en verde, la tendencia se rompió en 2025, cuando el bitcoin no logró registrar ganancias a pesar de alcanzar un nuevo máximo a principios de mes.

Al mismo tiempo, septiembre, históricamente uno de los meses más duros para el bitcoin en los últimos 14 años, dio un giro radical este año con una subida del 7 %. ¿Podría esto significar que el infame «Uptober» podría no materializarse? Por su parte, el nivel de «máximo dolor» de Deribit para el 30 de octubre se sitúa cerca de los 76 000 dólares, aproximadamente 8 000 dólares por debajo del precio del bitcoin de 84 144 dólares a las 14:00 h (hora del Este) del 30 de septiembre de 2026.

Esta aparente contradicción sitúa la exposición alcista junto a un punto de referencia de pago de opciones mucho más bajo, mientras que los aproximadamente 53.000 millones de dólares en posiciones abiertas en futuros añaden otra capa de exposición a un mercado cuyas principales plataformas no se mueven al unísono.

Los futuros de bitcoin muestran una actividad dividida entre las bolsas

Las cifras de futuros del miércoles muestran un total de aproximadamente 53 000 millones de dólares procedentes de distintas bolsas. Binance cuenta actualmente con 11 010 millones de dólares, es decir, el 20,77 % del total, frente a los 8 460 millones de dólares de CME y su cuota del 15,96 %. En conjunto, representan casi 37 dólares de cada 100 dólares en exposición a futuros en circulación. El interés abierto mide los contratos en circulación, no el efectivo depositado ni el dinero que entra de nuevo en el mercado del bitcoin. Las siguientes carteras de mayor volumen incluyen a Bybit, con 5.22 mil millones de dólares; MEXC, con 5.05 mil millones de dólares; y Gate, con 4.27 mil millones de dólares. La plataforma descentralizada de futuros perpetuos Hyperliquid registra 3.04 mil millones de dólares, por delante de los 2.94 mil millones de dólares de OKX. Los datos históricos de futuros se sitúan hoy cerca de los 53 mil millones de dólares, muy por debajo de su máximo registrado el año pasado, que superó los 90 mil millones de dólares. Se trata de un volumen menor, aunque los totales en dólares también varían con el precio del bitcoin. En las últimas 24 horas, el interés abierto de Binance subió un 2,10 % y el de CME ganó un 1,41 %, mientras que Bybit perdió un 2,54 % y OKX cedió un 1,89 %. BingX registró un aumento del 37,34 %, hasta los 918,61 millones de dólares. Sin embargo, si nos centramos en un periodo de cuatro horas, Binance, CME, Bybit y OKX se contrajeron. Este periodo más corto echa por tierra cualquier afirmación de expansión uniforme.

Los analistas de Bitfinex ven margen para ganancias a medida que se disipa la burbuja especulativa

En una nota compartida con Bitcoin.com News el miércoles por la tarde, los analistas de Bitfinex explicaron que gran parte del dinero prestado y de las apuestas agresivas ha abandonado el mercado del bitcoin.

«El interés abierto (OI) agregado de los futuros se encuentra en su nivel más bajo desde marzo, la volatilidad implícita (IV) se sitúa cerca de su mínimo anual y las entradas en los fondos cotizados (ETF) se han ralentizado hasta coincidir aproximadamente con el ritmo de la nueva emisión de bitcoins», escribieron los analistas de Bitfinex. «Dada la reducción sustancial del apalancamiento, el próximo movimiento sostenido tendrá que venir impulsado por el mercado al contado». Los operadores están utilizando menos apalancamiento, y los futuros ofrecen menos incentivos para realizar apuestas agresivas sobre el precio del bitcoin. Bitfinex señaló que, en ocasiones, esta ha sido una situación saludable para el precio del bitcoin.

«Esta combinación de contracción del volumen de posiciones abiertas (OI) en respuesta a la disminución de las primas de los futuros ha respaldado históricamente la evolución del precio», explicaron los estrategas de mercado. «Desde 2022, unos elevados ratios de liquidación de futuros, junto con un carry reducido, han precedido a una ganancia media a 30 días del 8,9 %. Si persisten los tipos de base actuales y el volumen abierto se mantiene estable, los patrones históricos sugieren que el bitcoin podría seguir apreciándose». El equipo de analistas de Bitfinex añadió:

«Esperamos que el rango actual determine el próximo movimiento. Mientras la base de coste de entre 82.500 y 84.000 dólares sigue engrosándose, los compradores están absorbiendo las monedas que venden los titulares con posiciones en pérdidas, y cada día que se mantiene esa dinámica reduce la oferta que espera en el umbral de rentabilidad. Una recuperación de los 85 000 dólares devolvería a la zona de beneficios los 760 000 BTC que se mantienen entre los 84 000 y los 85 000 dólares, y elevaría la oferta en beneficios por encima del 75 %. En ese momento, esos tenedores dejarían de ser vendedores».

Las opciones de compra dominan las posiciones en opciones de bitcoin

El interés abierto en opciones se sitúa en torno a los 36 000 millones de dólares esta tarde, tras un reciente repunte por encima de los 50 000 millones de dólares antes del último gran vencimiento. El panel de opciones de compra frente a opciones de venta muestra 262 739,4 BTC en opciones de compra y 168 854,8 BTC en opciones de venta, lo que supone una relación put-call cercana a 0,64. Las opciones de compra representan aproximadamente tres quintas partes de la exposición pendiente, pero su ventaja numérica no indica si los operadores las compraron o las vendieron.

El volumen diario de opciones se distribuye de forma más equilibrada: un 55,08 % de opciones de compra frente a un 44,92 % de opciones de venta, con 34 514,02 BTC y 28 151,67 BTC negociados, respectivamente. Las opciones de compra otorgan derechos al alza; las de venta, a la baja. Ambas pueden formar parte de estrategias de cobertura o de múltiples tramos. Un recuento con predominio de opciones de compra, por sí solo, no establece una apuesta alcista en todo el mercado. La letra pequeña tiene su importancia.

La opción de compra de Deribit a 95 000 dólares con vencimiento el 30 de octubre encabeza el ranking de contratos mostrado este miércoles, con 23 350,8 BTC de posición abierta. Le siguen las opciones de compra de 90 000 $ y 100 000 $ para ese vencimiento, con 18 089,4 BTC y 12 956,7 BTC, respectivamente. Esos tres precios de ejercicio suman un total de 54 396,9 BTC. Por su parte, la opción de venta de 84 000 dólares con vencimiento el 1 de octubre ocupa el segundo puesto en volumen diario, lo que refleja una actividad cercana al precio al contado ofertado.

Las opciones de la CME se reducen en todos los vencimientos

Las métricas de vencimiento de CME de Cryptoquant muestran una cartera pendiente mucho más reducida a finales de septiembre que a finales de 2025, cuando los totales representados en el gráfico superaban los 70.000. Los totales recientes caen bruscamente de unos 11.000 a alrededor de 6.000 a medida que desaparece el tramo más cercano. Las estadísticas separadas de opciones denominadas en dólares de la CME también se sitúan muy por debajo de los niveles de finales de 2025. Las opciones de compra superan visiblemente a las de venta en la actividad más reciente, invirtiendo la composición predominantemente de opciones de venta observada durante gran parte del período intermedio.

El «max pain» se sitúa por debajo del precio al contado

A 30 de octubre, los últimos niveles de «max pain» se sitúan aproximadamente en 76 000 dólares en Deribit, 79 000 dólares en Binance y 80 000 dólares en OKX. Los vencimientos de octubre y diciembre de Deribit tienen cada uno un valor nocional de unos 10 000 millones de dólares. El «max pain» es el precio al que los titulares de opciones obtendrían la menor ganancia al vencimiento, no una previsión de dónde se situará el bitcoin. Los niveles de referencia de diciembre también se mantienen por debajo del precio del bitcoin, situándose cerca de los 75 000 dólares en Deribit y OKX y en torno a los 80 000 dólares en Binance. Por su parte, las mayores posiciones de opciones de compra cotizadas para octubre oscilan entre los 90 000 y los 100 000 dólares, aunque los cálculos matemáticos del pago subyacente apunten a un valor considerablemente inferior. Ambos conjuntos de cifras comparten el mismo panel de opciones, lo que refleja un mercado en el que los operadores se posicionan ante una amplia gama de posibles resultados.