Los mercados de predicción apuestan por mantener los tipos, mientras que Citadel Securities afirma que la Fed subirá los tipos ante las presiones de Trump sobre el banco central

El Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) se reúne los días 28 y 29 de julio, y el anuncio de los tipos está previsto para el miércoles por la tarde. El rango objetivo actual se sitúa entre el 3,50 % y el 3,75 %, sin cambios desde la reunión de junio, la primera de Warsh como presidente. La herramienta Fedwatch de CME Group, que calcula las probabilidades a partir de los precios de los futuros sobre los fondos federales a 30 días, sitúa la probabilidad de que se mantenga el tipo en el 66,3 %.

Esto deja un 33,7 % de probabilidades de una subida de un cuarto de punto. Según los datos actuales de la herramienta, la probabilidad de un recorte de tipos es nula. A más largo plazo, Fedwatch muestra un 54,3 % de probabilidades de una subida para la reunión del 16 de septiembre y una mayoría combinada a favor de al menos una subida más antes de finales de año.

Los mercados de predicción se inclinan por un mantenimiento

Los mercados de predicción ofrecen un panorama similar, aunque con cifras ligeramente diferentes. El contrato «Fed Decision» de Kalshi, que ha registrado un volumen de negociación de más de 42 millones de dólares, muestra un 73 % de probabilidad de que se mantenga el tipo, una cifra que ha aumentado considerablemente tras un giro de 10 puntos hacia ese resultado en los últimos días. Una subida de 25 puntos básicos se sitúa en el 26 %, y cualquier subida superior a esa tiene menos de un 1 % de probabilidad. Los operadores de Polymarket han apostado casi 100 millones de dólares por el resultado, repartidos entre cinco posibles escenarios. Ese mercado muestra una probabilidad del 73 % de que no haya cambios y del 26,5 % de que se produzca una subida de un cuarto de punto, mientras que las subidas más pronunciadas o cualquier recorte se cotizan por debajo del 1 %. El estrechamiento del margen entre los dos resultados principales refleja lo que suele ocurrir antes de las decisiones importantes de la Fed: la convicción se desvanece a medida que los operadores se cubren en ambos sentidos en lugar de apostar por una única perspectiva.

La predicción atípica de Citadel Securities

Frank Flight, director de estrategia macroeconómica de Citadel Securities, se ha desmarcado de ese consenso. En una nota a clientes difundida por Bloomberg el 27 de julio, Flight argumentó que la Fed podría sorprender con una subida de un cuarto de punto esta semana, aunque la mayoría de las mesas de operaciones sigan esperando que se mantenga la tasa sin cambios.

Flight se incorporó a Citadel Securities a finales de 2025 tras siete años en Goldman Sachs, donde ascendió a vicepresidente de tipos de interés y estrategia macroeconómica, y posteriormente ocupó puestos de gestor de carteras en Brevan Howard y Soros Fund Management. Financial News lo incluyó en abril en su lista «Rising Stars of European Finance», destacando su trabajo en la valoración de activos transversales.

Su argumento se centra en la credibilidad más que en un único dato de inflación. Esa línea de pensamiento tiene peso porque la comunicación del banco central suele juzgarse a lo largo de varias reuniones, no de una sola. Una subida ahora, escribió, reforzaría el compromiso declarado de Warsh con la estabilidad de precios y señalaría que la Fed ya no necesita anunciar cada movimiento con mucha antelación.

Flight lleva meses defendiendo esta postura. En una nota del 19 de junio describió cómo la Fed de Warsh estaba pasando de una postura inercial y dependiente de los datos a otra adaptativa que reacciona rápidamente ante las desviaciones de la inflación. Señaló entonces que la reunión de julio era clave y mantuvo previstas subidas para septiembre, diciembre y marzo de 2027. La coherencia ha sido la característica definitoria de esa perspectiva, y la reunión de julio sigue siendo fundamental para la tesis, en lugar de ajustarse a medida que las expectativas del mercado iban cambiando.

Trump renueva la presión para que bajen los tipos

El presidente Trump habló con los periodistas a bordo del Air Force One el 27 de julio y calificó a Warsh de «fantástico», al tiempo que presionaba para que se redujeran los costes de financiación. Afirmó que Warsh quiere hacer lo correcto, pero describió a otros miembros de la junta de la Fed como políticos, añadiendo que algunos podrían tener malas intenciones.

Trump afirmó que los tipos deberían bajar y que el país podría crecer a un ritmo anualizado de entre el 8 % y el 12 % con tipos más bajos. Reiteró su opinión de siempre de que Estados Unidos debería tener el tipo de interés más bajo del mundo, y añadió que los tipos aquí son más altos que en la zona del euro, Japón y China.

Trump insiste en que la Fed debería recortar los tipos y en que otros países pagan mucho menos por endeudarse. Señaló que Warsh aún tiene que trabajar con el resto de la junta, lo que recuerda que el presidente marca la línea de debate, pero no decide la política por sí solo.

Trump ha presionado a la Fed para que baje los tipos desde que volvió al cargo en enero de 2025 y ya había pedido anteriormente recortes hasta el 1 % o menos. Algunos responsables de la Fed, entre ellos la presidenta de la Fed de Dallas, Lorie Logan, han expresado recientemente su preocupación por la persistencia de la inflación y se han mostrado, en cambio, abiertos a subir los tipos.

La inflación y el petróleo mantienen la incertidumbre sobre el resultado

Los datos del IPC de mayo, que muestran un crecimiento interanual del 4,2 %, impulsado en gran medida por los costes energéticos, han mantenido vivas las posibilidades de una subida, aunque la mayoría de los analistas se inclinan por una pausa. La volatilidad del precio del petróleo, ligada a los acontecimientos en Oriente Medio, añade otra capa de incertidumbre de cara al miércoles. Las conversaciones en los mercados de tipos de interés han pasado gradualmente de considerar la reunión como algo rutinario a reconocer que sigue habiendo suficiente incertidumbre como para justificar la cobertura de ambos resultados.

Qué significa esto para el bitcoin y los activos de riesgo

El bitcoin tiende a reaccionar con mayor intensidad cuando la Fed se desvía de las expectativas, más que cuando ofrece el resultado esperado por el consenso. Un mantenimiento de los tipos, que sigue siendo el escenario base del mercado, probablemente dejaría el posicionamiento prácticamente intacto para los operadores de criptomonedas de cara al anuncio. Una subida sorpresa, el resultado que Flight sigue destacando, probablemente tendría consecuencias más amplias.

Unas tasas más altas suelen fortalecer el dólar y redirigir el capital hacia activos de renta fija, un patrón que ha ejercido presión repetidamente sobre el bitcoin y las altcoins durante ciclos de endurecimiento anteriores. Los operadores que sigan de cerca los flujos de los ETF y el posicionamiento en derivados de cara al miércoles buscarán indicios de que las mesas institucionales estén añadiendo discretamente protección frente a caídas, en lugar de una exposición abiertamente bajista.

Esa distinción suele ser más importante que las probabilidades que aparecen en los titulares, ya que la actividad de cobertura suele manifestarse antes de que cambien las expectativas en los mercados de futuros o de predicción. Para los operadores que sopesan su exposición de cara a la decisión, el panorama se asemeja al de semanas anteriores de la Fed. Cuando la política monetaria coincide con las expectativas, el movimiento inicial del bitcoin y de las principales altcoins suele desvanecerse rápidamente a medida que los operadores liquidan sus posiciones impulsadas por el evento.

Cuando la Fed sorprende, la liquidez puede reducirse en cuestión de segundos, lo que permite que los precios se muevan mucho más allá de lo que implicarían las previsiones de consenso.

¿Qué vendrá después?

Una decisión de mantener los tipos prolongaría el rango actual por tercera reunión consecutiva y centraría la atención en septiembre, mes para el que el CME Fedwatch ya muestra un 54,3 % de probabilidades de una subida de un cuarto de punto. Una subida esta semana supondría la primera medida de la legislatura de Warsh y probablemente impulsaría al alza los rendimientos a corto plazo y el dólar de cara al otoño.

Warsh responderá a las preguntas de los periodistas tras la decisión del miércoles. Esa rueda de prensa, junto con el propio comunicado, revelará si el comité sigue apuntando hacia una trayectoria mesurada o si comienza a sentar las bases para una respuesta más rápida en materia de política monetaria, tal y como Flight viene esbozando desde junio.