Tras años de estancamiento y recortes, la Reserva Federal acaba de volver a subir los tipos de interés

La Fed acaba de romper una racha de 1 148 días

Durante más de tres años, todas las decisiones de la Reserva Federal sobre los tipos de interés se movían en una de estas dos direcciones: mantenimiento o recorte. Pero el miércoles, el guion dio un giro. El Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) votó por unanimidad a favor de elevar su rango objetivo de referencia en 25 puntos básicos, del 3,5 %-3,75 % al 3,75 %-4 %. Esto parece un ajuste habitual de un cuarto de punto hasta que se tiene en cuenta el calendario. La última subida de tipos de la Fed tuvo lugar el 26 de julio de 2023, cuando los responsables de la política monetaria elevaron el rango hasta el 5,25 %-5,5 %. Entre esas dos subidas se interponen 1.148 días, todo un ciclo de flexibilización y un panorama de tipos de interés bastante diferente.

De un 5,5 % a la baja, y luego de nuevo al alza

Lo curioso es el largo camino que ha recorrido la Fed antes de volver a este punto. Tras la subida de julio de 2023, los responsables de la política monetaria mantuvieron los tipos en el 5,25 %-5,5 % durante aproximadamente un año. Finalmente se produjeron recortes y, en julio de 2026, el rango objetivo había descendido hasta el 3,5 %-3,75 %. Ahora el ascensor ha cambiado de dirección. Los mercados ya habían pronosticado que los miembros del FOMC se inclinarían por esta vía.

La subida de un cuarto de punto del miércoles devuelve, en la práctica, el rango al 3,75 %-4 %, un nivel al que la Fed ya había llegado desde la dirección opuesta en octubre de 2025, cuando recortó los tipos en 25 puntos básicos. Curiosamente, las mismas cifras que figuran ahora en el tablero cuentan una historia de política monetaria completamente diferente.

La inflación ha frenado el ciclo de flexibilización

La explicación de la Fed fue bastante clara. La actividad económica se está expandiendo a un ritmo sólido, la productividad y la inversión de capital son fuertes, la creación de empleo ha seguido el ritmo de la población activa y el desempleo apenas ha variado. La inflación, sin embargo, sigue siendo elevada.

Ahí está el quid de la cuestión. El objetivo de inflación a largo plazo declarado por la Fed es del 2 %, y en el comunicado del miércoles se afirmaba que el banco central «garantizaría la estabilidad de los precios». La votación fue de 12 a 0, lo que significa que no hubo ningún disidente que abogara por mantener los tipos sin cambios o por un ajuste de diferente magnitud.

Para los prestatarios, el funcionamiento no es ningún misterio. El tipo de los fondos federales no es el tipo que los consumidores pagan directamente en una hipoteca o una tarjeta de crédito, pero influye en las condiciones de financiación en toda la economía. Tras años de espera a que bajasen los costes de financiación, los hogares, las empresas y los mercados tienen que asumir de repente que la Fed está dispuesta a actuar en sentido contrario.

Acaban de terminar tres años de pensamiento unidireccional

La subida de julio de 2023 puso fin a una campaña de endurecimiento que había elevado el objetivo de los fondos federales en 525 puntos básicos desde principios de 2022. Lo que siguió se convirtió finalmente en un ciclo de flexibilización, con tipos que cayeron considerablemente desde ese máximo del 5,25 %-5,5 %. El miércoles se rompió ese patrón.

Por otra parte, una sola subida no establece automáticamente una larga campaña de subidas. La Fed solo ha subido 25 puntos básicos, y sus próximas decisiones se tomarán en el contexto de la misma tensión visible en el comunicado del miércoles: una actividad económica sólida junto con una inflación que sigue por encima del objetivo.

Tras 1.148 días sin una subida de tipos, lo más curioso no es lo que acaba de hacer la Fed, sino si el miércoles supuso una corrección puntual o el momento en que el ciclo de tipos de interés cambió de rumbo discretamente. Tras la decisión, todos los principales índices de Wall Street se situaron en verde, y el precio del bitcoin superó la barrera de los 76 000 dólares. En el momento de redactar esta noticia, el BTC cotiza a 76 224 dólares por unidad.