Ray Dalio acaba de fijar un plazo de tres años para la crisis de la deuda estadounidense

El reloj no se ha movido, pero el mercado de bonos sí

El inversor macroeconómico multimillonario cree que los pagos del servicio de la deuda estadounidense están reduciendo el gasto y que es posible que se produzca una crisis de deuda en un plazo de tres años. A finales de agosto, Dalio había reiterado lo mismo, señalando:

Podría producirse una crisis en unos tres años, más o menos dos años, si se mantiene la trayectoria del déficit.

Dicho esto, lo que parece haber cambiado en las seis semanas transcurridas desde entonces es el coste de la financiación, y la última advertencia llega en un momento en que los rendimientos a largo plazo se sitúan en niveles que el mercado no veía desde hacía décadas. Dalio ha expuesto los cálculos que sustentan su afirmación en cifras concretas:

• Ingresos: unos 5,5 billones de dólares al año.
• Gasto: unos 7,5 billones de dólares, lo que deja un déficit cercano a los 2 billones de dólares.
• Intereses: aproximadamente 1 billón de dólares al año sobre unos 32 billones de dólares de deuda federal en manos de terceros.
• Servicio de la deuda: unos 11 billones de dólares en total, una vez contabilizada la deuda que vence y debe refinanciarse.

Esta última partida es la problemática, ya que cada dólar de deuda antigua que vence debe refinanciarse a los tipos de interés actuales. La solución que ha propuesto Dalio es una «solución del 3 % en tres partes» que reduce el déficit de aproximadamente el 6 % del producto interior bruto (PIB) al 3 % mediante recortes en el gasto, un aumento de los ingresos fiscales y una bajada de los tipos de interés.

Valoración de las cifras

Los operadores de bonos no han esperado a que llegara 2029, sobre todo teniendo en cuenta que el rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años cerró en el 5,31 % el 5 de octubre, mientras que el de los bonos a 30 años se situó en el 5,66 %. A finales del mes pasado, Bitcoin.com News informó de que los rendimientos de los bonos alcanzaron su máximo en 24 años, y Peter Schiff, Bill Ackman y Arthur Hayes discreparon sobre la causa.

La presión no es solo interna, ya que Japón, el mayor tenedor extranjero de bonos del Tesoro, poseía 1,10 billones de dólares en julio, frente a los 1,24 billones de febrero, y su propio mercado de bonos está reajustando los precios. El rendimiento de los bonos japoneses a 10 años alcanzó el 3,12 % el 1 de octubre, el nivel más alto desde agosto de 1996, ya que los planes de expansión fiscal de la primera ministra Sanae Takaichi lastraron los bonos del Estado japoneses.

El aumento de los rendimientos en el mercado nacional da a los inversores japoneses menos motivos para comprar deuda estadounidense, que es precisamente el tipo de comprador con el que cuenta el cálculo de Dalio.

El lugar que ocupa el bitcoin en el mapa de Dalio

La cobertura preferida de Dalio sigue siendo el oro, y en agosto sugirió destinar entre el 10 % y el 15 % de una cartera a este metal, con solo «una pequeña fracción» en bitcoin.

Por último, el momento en que se ha producido esta última advertencia tiene un matiz especial para los titulares de criptomonedas, ya que el 6 de octubre se cumple exactamente un año desde que el bitcoin alcanzara su máximo histórico de 126 080 dólares. El precio del BTC se sitúa ahora cerca de los 85 630 dólares, aproximadamente un 32 % por debajo de ese máximo. Ninguna de las coberturas contra la devaluación de Dalio ha dado grandes resultados en 2026:

• El bitcoin ha bajado alrededor de un 3,5 % en lo que va de año.
• Los futuros del oro han bajado alrededor de un 4,2 % en el mismo periodo.