El director general de Strategy: La empresa reanudará la compra de bitcoins a finales de este año

Un giro tras cuatro rondas de ventas

El director ejecutivo de Strategy, Phong Le, declaró a Fox Business que la empresa volverá a comprar más bitcoins durante el resto de 2026, rechazando la idea de que la reciente racha de ventas suponga un retroceso en su estrategia de acumulación.

Le se basó en las cifras y señaló que Strategy ha comprado aproximadamente 175 000 BTC desde principios de año, mientras que solo ha vendido unos 7 000 BTC, un ritmo de compra que, según él, es unas 25 veces superior al de venta.

No obstante, esas ventas han suscitado cierto escrutinio, ya que rompen con la postura de «nunca vender» que Strategy ha mantenido durante mucho tiempo bajo la dirección del presidente Michael Saylor. La empresa se ha deshecho de bitcoins en cuatro ocasiones distintas desde mayo, la más reciente entre el 3 y el 9 de agosto, cuando vendió 1 690 BTC a un precio medio de 64 262 dólares, por un valor aproximado de 108,6 millones de dólares.

Strategy posee ahora 840 447 BTC, adquiridos por un coste total cercano a los 63 360 millones de dólares a un precio medio de compra de 75 385 dólares por moneda, lo que significa que las últimas ventas se realizaron por debajo del propio coste de adquisición de la empresa.

Por qué el mercado está muy atento

Las acciones de Strategy se han cotizado históricamente con una prima respecto al bitcoin que posee, una diferencia que se sigue a través de su mNAV (múltiplo del valor neto de los activos), que compara la capitalización bursátil de la empresa con el valor de su reserva de bitcoins. Esa prima alcanzó su máximo cerca de 3,4 veces en noviembre de 2024. A 3 de agosto, el mNAV básico de Strategy había caído hasta aproximadamente 0,68x, lo que significa que el mercado valoraba a la empresa por debajo del valor de sus propias tenencias de bitcoins.

Los comentarios de Le presentan estas ventas no como una pérdida de convicción, sino como una gestión del balance a corto plazo, en la que los ingresos se han destinado a dividendos de acciones preferentes, a la recompra de sus acciones preferentes STRC y a la constitución de una reserva en dólares estadounidenses (en lugar de gastarse por completo fuera de la estrategia de bitcoin).

Las ventas también marcan un cambio de tono por parte del propio Saylor, quien construyó la reputación de Strategy sobre la base de una filosofía de «nunca vender». Al ser presionado sobre este cambio de rumbo, Saylor afirmó que, en realidad, nunca prometió que la propia empresa no vendiera nunca, y reformuló la frase como un consejo personal para los titulares individuales, en lugar de un compromiso corporativo.

Este cambio de enfoque se produjo tras un segundo trimestre difícil, en el que Strategy registró una pérdida neta de 8.600 millones de dólares en el segundo trimestre de 2026, debida casi en su totalidad a una pérdida no monetaria por valoración a precio de mercado de 8.300 millones de dólares en sus carteras de bitcoins, ya que el BTC cayó hasta los 58.700 dólares al final del trimestre.

Reconstrucción de la posición de efectivo

La prueba más clara de ese trabajo en el balance es la propia reserva en dólares. La reserva en USD de Strategy alcanzó un máximo histórico de 4 650 millones de dólares, frente a los 871 millones de finales de mayo, lo que supone un crecimiento de más de cinco veces en unas diez semanas. Esta acumulación se ha financiado mediante una combinación de emisiones de acciones y ventas de bitcoins; solo en la ronda más reciente se recaudaron 653,1 millones de dólares mediante la venta de acciones de MSTR a través de su programa «at-the-market», además de los 108,6 millones de dólares liberados por la venta de 1 690 BTC.

Strategy no es la única empresa de gestión de tesorería de bitcoin que se está reorientando este año, ya que la minera de bitcoin MARA también vendió 23 093 BTC por unos 1 600 millones de dólares en el primer semestre de 2026, alegando un cambio hacia una gestión de tesorería más flexible en lugar de una mera acumulación (una señal de que la estrategia sectorial de «comprar y no vender nunca» está dando paso a estrategias de balance más activas, incluso entre los mayores tenedores institucionales de bitcoin). De cara al futuro, los comentarios de Le indican que la empresa tiene la intención de volver a la acumulación neta una vez que concluya su actual iniciativa de gestión de capital. El descuento del mNAV añade una segunda variable, ya que una cotización sostenida por debajo de 1x podría presionar a Strategy para que siga dando prioridad a las recompras y a la constitución de reservas frente a nuevas compras de bitcoins, ya que la recompra de acciones de MSTR infravaloradas puede resultar más rentable para los accionistas que añadir bitcoins a un precio superior al de mercado.