El UDX de Underdog alcanza los 1,2 millones de dólares en un día, lo que supone aproximadamente el 5 % del volumen estimado de toda la empresa

Los clientes actuales dan a UDX una ventaja inicial

La recién lanzada bolsa de predicciones UDX de Underdog registró un volumen de negociación nocional de 1,2 millones de dólares el lunes 27 de julio, según las cifras publicadas en el canal de datos de mercado de la bolsa y de las que informó por primera vez InGame. Este hito se produjo diez días después de que UDX procesara sus primeras operaciones de prueba el 17 de julio y nueve días después de que Underdog anunciara públicamente el lanzamiento de su mercado de predicción de propiedad exclusiva.

El volumen nocional contabiliza ambos lados de cada operación, por lo que la cifra no equivale al volumen de apuestas de los clientes, es decir, la cantidad que los operadores realmente apuestan. Estos resultados iniciales suponen un avance respecto al lanzamiento anunciado a mediados de julio, cuando UDX había autocertificado sus primeras siete plantillas de contratos de béisbol y baloncesto ante la Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas (CFTC); sin embargo, los documentos presentados solo establecían una fecha de lanzamiento prevista y no confirmaban que la negociación pública hubiera comenzado.

La jornada de 1,2 millones de dólares es significativa para una plataforma que llevaba menos de dos semanas en funcionamiento, aunque solo representa una pequeña parte del negocio más amplio de mercados de predicción de Underdog. El director ejecutivo, Jeremy Levine, presentó durante una entrevista en la CNBC el 17 de julio un volumen de mercado de predicción para toda la empresa de 4.4 mil millones de dólares para 2026, lo que equivale a una media de aproximadamente 22,2 millones de dólares por día natural hasta esa fecha. Sobre esa base, el volumen de UDX del 27 de julio supuso aproximadamente el 5,4 % de la actividad diaria media de Underdog.

Este cálculo es una estimación, más que una medida directa del volumen del 27 de julio, y sus dos principales sesgos apuntan en direcciones opuestas. El flujo real de Underdog a finales de julio es probablemente superior a la media anual, ya que Levine describió el Mundial como un importante motor de crecimiento, lo que situaría la cuota real de UDX por debajo del 5,4 %. Por otro lado, las operaciones iniciales de UDX se concentraron en contratos directos de la Major League Baseball, mientras que la cifra global de la empresa incluye plataformas de terceros en las que ya están disponibles productos combinados. Para obtener una cifra precisa de la cuota de mercado, sería necesario desglosar el volumen de clientes de Underdog del 27 de julio entre UDX, Kalshi y la bolsa Derivatives North America de Crypto.com, también conocida como Nadex.

Underdog se introdujo en el negocio bursátil con una infraestructura y una red de distribución de las que carecen la mayoría de las nuevas plataformas de negociación, tras haber dedicado ya meses a ofrecer a los clientes acceso a los mercados de predicción a través de Crypto.com y Kalshi antes de adquirir, en marzo, el mercado de contratos designado y la cámara de compensación de Aristotle Exchange, que pertenecía a PredictIt. Underdog también opera como agente de futuros registrado, lo que le permite gestionar cuentas de clientes y canalizar órdenes dentro de la misma estructura corporativa.

Esta configuración parece haber ayudado a UDX a evitar comenzar con un libro de órdenes vacío. La bolsa estableció un programa de creadores de mercado antes de su apertura, mientras que Underdog pudo integrar su nueva plataforma en una aplicación que ya utilizaban los clientes de los mercados de predicción. UDX, por lo tanto, se enfrentó en menor medida al problema habitual por el que una nueva bolsa necesita a los operadores para generar liquidez, pero necesita liquidez para atraer a los operadores. La CFTC certificó el programa inicial de creadores de mercado el 2 de julio.

Sin embargo, Underdog no ha sustituido sus relaciones con otras plataformas de negociación externas: sus normas actuales para clientes se refieren a UDX, Kalshi y Crypto.com/Nadex como proveedores independientes y establecen que la liquidación puede depender de la plataforma en la que cotice un contrato. La documentación respalda un modelo multivía en el que Underdog controla algunas cotizaciones, al tiempo que sigue derivando a otros clientes o productos a otras plataformas.

Esa distinción también limita la forma en que deben interpretarse las afirmaciones de Underdog sobre su mayor volumen. Levine afirmó que la empresa había procesado 6.49 mil millones de dólares en flujos del mercado de predicciones desde su entrada en la categoría en septiembre de 2025, pero casi toda esa actividad es anterior al lanzamiento de UDX y se canalizó a plataformas de intercambio de terceros. La cifra mide el alcance de Underdog como intermediario, no las operaciones realizadas en su propia plataforma. Los contratos combinados autocertificados para UDX del 28 de julio, incluidos en un documento presentado ante la CFTC con fecha del día anterior, indican que los mercados combinados podrían comenzar a cotizar ya a partir del 29 de julio. Se estima que estos productos ya representan entre el 30 % y el 40 % del volumen diario de Kalshi, por lo que su llegada aumentaría los totales de UDX tanto por razones de composición como por una posible migración real del flujo de clientes, lo que dificultaría la comparación de las cifras diarias posteriores con esta.

Underdog está siguiendo el camino que tomó DraftKings en junio, cuando lanzó DKeX con una licencia de la CFTC obtenida a través de su adquisición de Railbird Technologies y puso fin a su dependencia del CME Group y de Crypto.com. Polymarket US autocertificó sus propios contratos de tipo «parlay» en mayo, y tanto DraftKings como Robinhood aumentaron la proporción de volumen que circulaba por sus plataformas internas durante sus primeras semanas de funcionamiento. La prueba comercial más importante para Underdog es si la empresa puede desviar de las plataformas externas una parte significativa de su flujo diario medio estimado, que supera los 20 millones de dólares.