El interés abierto de las opciones de Bitcoin en la CME sigue mostrando un predominio de posiciones de venta, mientras el precio se estanca en torno a los 76 000 dólares

Puntos clave:

• El interés abierto de los futuros de Bitcoin cayó un 4,20 % en 24 horas hasta los 58 440 millones de dólares, impulsado por un desplome del 35,92 % en el interés abierto de BingX.
• CME registró un inusual aumento del 2,61 % en el interés abierto, mientras que las opciones de venta dominaban su cartera de opciones, lo que indica una demanda de cobertura institucional.
• El «máximo dolor» para el vencimiento del 24 de abril se sitúa cerca de los 72 000 dólares en Deribit y OKX, aproximadamente 4000 dólares por debajo del precio al contado actual del bitcoin.

Los mercados de futuros y opciones de Bitcoin señalan un posicionamiento defensivo ante el vencimiento de abril de 2026

Según las estadísticas registradas por coinglass.com, el interés abierto total en futuros en todas las bolsas analizadas se situaba en 768 160 BTC a primera hora del sábado. Esa cifra ha ido descendiendo desde que el bitcoin superó los 125 000 dólares a finales de 2025, y la lectura actual refleja un mercado que ha reducido considerablemente su exposición apalancada durante la caída.

CME ocupó el primer puesto en interés abierto por valor en USD, con 10 010 millones de dólares repartidos entre 131 670 BTC en contratos de futuros pendientes. Binance superó a CME en términos de BTC brutos, con 134 200 BTC (10 210 millones de dólares), pero las dos bolsas divergieron marcadamente en cuanto a la dirección en las últimas 24 horas. CME registró una subida del 2,61 %, siendo la única plataforma importante en territorio positivo el sábado, mientras que Binance cayó un 2,88 %. BingX registró la caída más pronunciada en un solo día, con un -35,92 %, un movimiento que apunta a liquidaciones forzadas o a una gran salida institucional, más que a una reducción gradual del riesgo.

MEXC y Gate.io completan un concurrido grupo de nivel medio. MEXC mantenía 83 660 BTC (6360 millones de dólares) con una cuota de mercado del 10,88 %, mientras que Gate.io tenía 62 280 BTC (4740 millones de dólares), pero registró la segunda peor caída en las últimas 24 horas, con un -10,49 %. La ratio agregada entre el interés abierto (OI) y el volumen en todas las bolsas se situó en 0,8866, una cifra que sugiere que la liquidez sigue siendo funcional incluso cuando el interés abierto (OI) se contrae. En cuanto a las opciones de la CME, la dinámica entre opciones de venta y de compra merece atención. Los datos de Cryptoquant muestran que, desde el máximo alcanzado por el bitcoin en noviembre de 2025, el interés abierto en opciones de venta en términos de USD ha superado constantemente al de las opciones de compra, una postura que refleja la demanda institucional de protección frente a caídas. Los datos agrupados por posición de este fin de semana muestran que las opciones de venta superan ampliamente a las de compra en casi todos los ciclos de vencimiento, desde finales de 2025 hasta abril de 2026. Cuando el bitcoin cotizaba por encima de los 100 000 dólares, ambos lados estaban más equilibrados. Ese equilibrio ha desaparecido.

Las estadísticas de opciones de la CME agrupadas por vencimiento refuerzan esta misma tendencia. El interés abierto total alcanzó su máximo en torno a los 70 000 contratos a finales de noviembre y diciembre de 2025, y luego se desplomó al caer el precio. La cifra actual se sitúa cerca de los 25 000 contratos, y la mayor parte vence en un plazo de uno a dos meses. Predominan los vencimientos a corto plazo; el segmento de «vencimiento en 1-2 meses» constituye la mayor parte de la pila actual, lo que significa que una gran parte de las posiciones de opciones existentes se liquidarán a mediados de junio.

El mercado de opciones de Deribit muestra una imagen ligeramente diferente. A fecha de sábado, las opciones de compra representaban el 56,80 % del interés abierto total de opciones, con 271 909 BTC, frente a las opciones de venta, con 206 770 BTC (43,20 %). La distribución del volumen en las últimas 24 horas fue casi idéntica: opciones de compra con un 57,84 % frente a opciones de venta con un 42,16 %. El contrato más negociado en Deribit es una apuesta a que el bitcoin cotizará por encima de los 80 000 dólares antes del 29 de mayo, con 6604 BTC en posición abierta.

Le sigue de cerca un contrato de diciembre de 2026 con un objetivo de 120 000 dólares, lo que supone 6587 BTC de optimismo en cuanto a que al bitcoin aún le queda una gran subida antes de que termine el año. El contrato más negociado en las últimas 24 horas es la opción de venta del 24 de abril con un precio de ejercicio de 70 000 $, con 1589 BTC cambiando de manos. En términos sencillos, los operadores están pagando un seguro contra una caída de 6000 $ más del bitcoin antes del próximo viernes.

Los datos de «max pain» en las tres principales plataformas dibujan un panorama coherente a corto plazo. En Deribit, el vencimiento del 24 de abril tiene el mayor valor nocional, y el «max pain» de ese contrato se sitúa entre 71 500 y 72 000 dólares. El «max pain» del 24 de abril en Binance está cerca de los 74 000 dólares, con una barra nocional dominante. OKX sitúa su «max pain» del 24 de abril también en aproximadamente 72 000 $. Con el bitcoin a 76 185 $ hoy, el mercado al contado cotiza por encima del «max pain» en las tres plataformas, lo que, si la teoría se cumple, crea una fuerza gravitatoria a la baja de cara al vencimiento del próximo viernes.

El interés abierto total de las opciones de bitcoin en todas las plataformas tocó fondo recientemente cerca de los 6.270 millones de dólares antes de recuperarse hasta los niveles actuales, según las métricas de Coinglass. Los datos más amplios desde principios de 2024 hasta abril de 2026 muestran que el interés abierto en opciones siguió en general la trayectoria del precio del BTC tanto al alza como a la baja. El mercado actual de opciones se ha contraído significativamente desde su pico, en consonancia con los datos de futuros, pero ciertamente no se ha desplomado, lo que sugiere una participación institucional continua en lugar de una retirada total.

El panorama general de esta semana es el de un mercado de derivados que se recalibra en torno a un rango de precios más bajo. El interés abierto de los futuros se ha contraído, pero se está recuperando lentamente desde los mínimos observados en marzo. Las opciones de CME se inclinan hacia las put. Los vencimientos a corto plazo dominan la pila. El «max pain» se sitúa por debajo del precio al contado. El volumen de calls de Deribit sigue superando al de puts, pero los contratos más negociados por volumen son coberturas a la baja.

Dicho esto, el bitcoin, a 76 185 $ este fin de semana, se mantiene en un rango, pero el posicionamiento de los derivados a su alrededor sugiere que los operadores aún no están convencidos de que se haya tocado fondo.