Las participaciones en bitcoin de Strategy sustentan un negocio que capta capital y paga dividendos en dólares a los inversores. Michael Saylor explicó cómo la empresa gestiona la tesorería, los costes de financiación y los distintos derechos de los accionistas para mantener esos ingresos mientras sigue acumulando bitcoins.
El bitcoin no genera rendimientos: Saylor explica de dónde proceden los dólares de su estrategia
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Puntos clave
- MSTR ofrece una mayor exposición al bitcoin; STRC se centra en los ingresos en dólares.
- Las reservas de efectivo cubren las obligaciones, mientras que las recompras pueden reducirlas.
- La propuesta de un dividendo diario está pendiente de la votación de los accionistas del 28 de octubre.
Strategy utiliza el bitcoin para obtener capital y el dólar para generar ingresos
Los inversores que buscan ingresos del negocio centrado en el bitcoin de Strategy dependen de la capacidad de la empresa para recaudar fondos y mantener reservas en dólares. Michael Saylor, presidente ejecutivo de Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR), explicó ese proceso en su modelo de ingresos con bitcoin publicado el 29 de septiembre. Escribió:
«El bitcoin en sí mismo no paga ningún cupón. Strategy paga dividendos según los términos de sus valores».
Esa distinción separa la propiedad directa de bitcoins de una inversión en las acciones generadoras de ingresos de Strategy. Según Saylor, la criptomoneda constituye el capital de la empresa, y la financiación y las reservas de efectivo la convierten en acciones que generan ingresos en dólares. La financiación puede proceder de la venta de nuevas acciones o de la venta selectiva de participaciones. Sus valores preferentes no están garantizados por bitcoins, por lo que los titulares no tienen ningún derecho directo sobre las monedas pignoradas.
Strategy distingue entre los dólares reservados para dividendos e intereses de la deuda y el efectivo disponible para inversión y asignación de capital. Mantener separadas estas reservas evita que el dinero destinado a pagos se contabilice también como disponible para compras o recompras. Una reserva mayor da a la empresa más tiempo para cumplir con sus obligaciones sin tener que recaudar fondos o vender activos de forma inmediata.
MSTR y STRC ofrecen a los inversores roles diferentes
La estructura de financiación ofrece dos inversiones distintas: las acciones ordinarias de MSTR otorgan participación en la empresa, mientras que los inversores en STRC buscan ingresos en dólares y una menor volatilidad de los precios. Conocido como «Stretch», STRC es una acción preferente, con prioridad sobre las acciones ordinarias en cuanto a dividendos y productos de la liquidación. Los titulares de MSTR aceptan ganancias y pérdidas potencialmente mayores derivadas de la exposición al bitcoin, lo que, según Saylor, contribuye a garantizar unos ingresos más estables para los inversores en STRC. Actualmente, Stretch ofrece una tasa anualizada del 12 %, con pagos en efectivo dos veces al mes. La estrategia documentó esos pagos bimestrales de STRC en un documento presentado el 1 de septiembre ante la Comisión de Valores y Bolsa (SEC). La tasa se ajusta mensualmente para fomentar la negociación cerca de su valor nominal de 100 dólares. Los ajustes pueden reducir la sensibilidad a las variaciones de los tipos de interés, pero el instrumento no tiene fecha de vencimiento ni reembolso garantizado del capital.
Los accionistas ordinarios también son propietarios del negocio que desarrolla lo que Saylor denomina «crédito digital»: valores corporativos que ofrecen ingresos respaldados por los activos y la financiación de la empresa. En el marco de su estrategia, que conecta el capital de bitcoin con productos financieros generadores de ingresos, el crédito digital puede servir de base para fondos e inversiones representados en una cadena de bloques. La expansión debe generar valor por acción ordinaria tras deducir los costes de financiación, los pagos, las necesidades de efectivo y la dilución, que reduce la participación proporcional de los propietarios actuales.
Las recompras y los pagos más rápidos respaldan el plan de STRC
Gestionar STRC implica equilibrar la nueva financiación con las obligaciones que esta genera. Emitir acciones por encima de su valor nominal de 100 dólares puede recaudar fondos, mientras que recomprarlas por debajo de dicho valor puede eliminar futuros dividendos con un descuento. Las recompras son discrecionales y no establecen un precio mínimo garantizado. Aumentar la tasa anual puede atraer demanda, pero también incrementa el efectivo necesario.
El 25 de septiembre, la empresa propuso que los dividendos se devenguen cada día natural, incluidos los fines de semana y los días festivos, y que los importes declarados se paguen, por lo general, el siguiente día laborable. La propuesta modificaría la frecuencia de pago sin alterar los tipos de dividendo ordinarios ni el total de las obligaciones ordinarias. Saylor considera que acortar los plazos de espera para recibir el efectivo es una forma de mejorar el momento de la reinversión. El cambio no generaría derechos de reembolso diarios. Está previsto que los accionistas voten el 28 de octubre sobre las modificaciones relativas a los dividendos diarios. Si se aprueban y adoptan, la primera fecha de registro diaria de STRC para determinar el derecho al pago sería el 1 de noviembre, seguida del pago el 2 de noviembre. Strife (STRF), Strike (STRK) y Stride (STRD) comenzarían a aplicar las fechas de referencia diarias el 1 de enero de 2027, y los primeros pagos estarían previstos para el 4 de enero.
Este artículo fue traducido del inglés mediante IA. La versión original en inglés es la fuente autorizada; las traducciones automáticas pueden contener imprecisiones, especialmente en la terminología legal y regulatoria.
