Phong Le de Strategy explica por qué vendieron Bitcoin a $60K y compraron a $80K

¿Vender barato, comprar caro? Le dice que esa es la pregunta equivocada

Este verano, Strategy vendió alrededor de 7.000 BTC en el rango de 60.000 a 65.000 dólares, pero luego, entre el 24 de agosto y el 30 de agosto, pagó 369,7 millones de dólares por 4.603 bitcoin a un promedio de 80.318 dólares. Sobre el papel, parecía la peor operación posible, pero Phong Le no lo ve así.

Al hablar esta semana en Bloomberg Crypto, el director ejecutivo de Strategy calificó la venta como “la operación correcta en ese momento para vender bitcoin y financiar algunos de nuestros dividendos Stretch”, en referencia a STRC, las acciones preferentes de tasa variable de la compañía. Además, señaló:

“Es la operación correcta en este momento vender MSTR con prima para comprar bitcoin. Realmente no tomamos decisiones específicamente en función del precio de bitcoin.”

La regla de la empresa parece girar en torno al costo del capital; es decir, vender acciones cuando el título cotiza con prima frente a sus monedas, y tocar el bitcoin solo cuando las acciones son la opción más cara. Vender lo que Le llamó una porción “minúscula”, menos del 1% del montón, cubrió los dividendos preferentes sin emitir acciones baratas.

Lo que compró la pausa

La congelación de compras de 10 semanas no fue en vano, y Le reveló que la deuda neta de Strategy pasó de aproximadamente 7.000 millones de dólares a cero durante ese período, mientras la firma acumuló alrededor de 7.000 millones de dólares en efectivo. Bitcoin.com News informó el 24 de agosto que Strategy había acumulado 6.690 millones de dólares con las tenencias congeladas en 840.447 BTC.

Una semana después, la empresa anunció la compra de 4.603 monedas, financiada por una venta de acciones en el mercado (ATM) por 602,8 millones de dólares, y dijo que ahora opera con un apalancamiento neto del 0,0%. También recompró 151,8 millones de dólares de STRC.

Le ha llamado al resultado un “balance a prueba de balas”, y su argumento es que una empresa con deuda neta cero y 7.000 millones de dólares en el banco nunca puede verse obligada a vender, independientemente de lo que haga a continuación el precio de bitcoin.

Las cuentas

• El ida y vuelta: Vender 7.000 BTC con un punto medio de 62.500 dólares recauda alrededor de 437 millones de dólares. Volver a comprar las mismas monedas a 80.318 dólares cuesta alrededor de 562 millones de dólares. La brecha es de aproximadamente 125 millones de dólares, o el equivalente a cerca de 1.500 bitcoins de poder de compra al precio de hoy.
• La reserva: Tras la compra de agosto, Strategy tenía 845.050 BTC adquiridos por 63.730 millones de dólares, un promedio de 75.412 dólares por moneda. Al precio actual de bitcoin, de alrededor de 79.700 dólares, el montón vale aproximadamente 67.300 millones de dólares, una ganancia en papel cercana a 3.600 millones de dólares.
• El gráfico que todo el mundo comparte: Una visualización de ganancias y pérdidas, trazada cuando bitcoin cotizaba por encima de 81.000 dólares, sitúa la ganancia no realizada en 4.930 millones de dólares. Ese es el giro desde una pérdida en papel de más de 10.000 millones de dólares a un número en verde en unas seis semanas. Cambia así de rápido porque cada movimiento de 1.000 dólares en bitcoin ahora desplaza el balance de Strategy en 845 millones de dólares.
• La proporción: Le dijo en agosto que la empresa había comprado alrededor de 175.000 BTC en 2026 y vendido alrededor de 7.000, un ritmo de compra 25 veces mayor que su venta. La venta parece grande por sí sola y pequeña en comparación con la acumulación del año.

En suma, Strategy renunció a alrededor de 125 millones de dólares para evitar diluir a los accionistas a un mal precio y para dejar su deuda en cero. Que haya valido la pena depende de cuánto valga un balance limpio cuando llegue la próxima caída.

De cara al futuro, Le dijo que no prevé que Strategy venda bitcoin a medida que la firma entra en lo que él considera “un mercado alcista bastante fuerte”, y reiteró que la firma es “una acumuladora neta”. Los inversores están menos convencidos. MSTR baja alrededor de un 22% en lo que va de año tras una pérdida de 8.220 millones de dólares en el segundo trimestre vinculada a la contabilidad a valor razonable de sus monedas.