Bitcoin gab trotz sich verbessernder finanzieller Rahmenbedingungen in Richtung 58.000 US-Dollar nach, was eine ungewöhnliche Marktdivergenz verdeutlicht. Analysten zufolge ist es eher der anhaltende kryptospezifische Verkaufsdruck als allgemeiner makroökonomischer Druck, der dazu geführt hat, dass sich die Anlage von Aktien, Renditen von US-Staatsanleihen und Gold abgekoppelt hat.
Warum Bitcoin trotz günstiger makroökonomischer Rahmenbedingungen erneut die 58.000-Dollar-Marke getestet hat
GESCHRIEBEN VON
TEILEN
Das Wichtigste auf einen Blick
- Bitcoin rutschte in Richtung 58.000 US-Dollar ab, obwohl die Renditen von US-Staatsanleihen nachgaben, Aktien Rekordhöhen erreichten und Gold nachgab.
- Analysten zufolge haben anhaltende institutionelle Abflüsse, negative Gamma-Positionen und stetige mechanische Verkäufe die sich verbessernden makroökonomischen Bedingungen überlagert.
- Letztendlich werden Anleger die ETF-Ströme, die Verkäufe von Strategiefonds, die Futures-Aktivitäten sowie die Unterstützung nahe dem geschätzten realisierten Preis von 53.000 US-Dollar beobachten.
Warum fiel Bitcoin, während sich die traditionellen Märkte erholten?
Laut dem am 1. Juli veröffentlichten Bitfinex-Alpha-Bericht begann Bitcoin das dritte Quartal mit einem Rückfall auf sein Zyklustief nahe 58.000 US-Dollar, obwohl die finanziellen Rahmenbedingungen normalerweise risikoreiche Anlagen begünstigen würden. Die Renditen von US-Staatsanleihen gaben nach, US-Aktien beendeten das Quartal auf Rekordhochs und Gold gab nach, doch Bitcoin setzte seinen Rückgang fort und verstärkte damit eine Divergenz, die zu einem der prägenden Merkmale des aktuellen Marktumfelds geworden ist.
Dies ist bereits das vierte Mal im aktuellen Zyklus, dass Bitcoin parallel zu fallenden Renditen für US-Staatsanleihen nachgab. Analysten argumentieren, dass dieses Muster darauf hindeutet, dass der Verkaufsdruck in erster Linie aus dem Kryptowährungsmarkt selbst stammt und nicht auf allgemeine makroökonomische Spannungen zurückzuführen ist. Dies führt dazu, dass Bitcoin vorübergehend von seiner üblichen Korrelation mit Aktien abweicht – außer in Phasen weitreichender Marktturbulenzen.
Bitcoin verhält sich zudem nicht mehr in erster Linie wie ein „Risk-on“-Anlagewert; Bitfinex führt die Bewegung in Richtung der 58.000-Dollar-Marke auf anhaltende mechanische Verkäufe zurück, während die Kryptowährung weiterhin deutlich unter ihrem Allzeithoch liegt.
Warum hat die Optionsabrechnung den Markt nicht stabilisieren können?
Der vierteljährliche Optionsverfall am 26. Juni beseitigte eine der größten Derivatepositionen des Jahres, veränderte jedoch nicht die allgemeine Marktstruktur. Obwohl ein erheblicher Teil der offenen Optionspositionen verfallen ist, bleiben die Händler unterhalb des geschätzten Niveaus positioniert, bei dem Optionspositionen von einer Stabilisierung der Kursbewegungen zu deren Verstärkung übergehen – bekannt als „Gamma-Flip“ – bei etwa 68.000 US-Dollar, wodurch der Markt in einem negativen Gamma-Regime verbleibt, das Kursschwankungen verstärken kann.
Andere Derivateindikatoren deuten auf eine ähnliche Schlussfolgerung hin, da der Schutz vor Kursverlusten weiterhin die Optionspositionierung dominiert, während die Finanzierung von Perpetuals relativ verhalten bleibt und die offenen Positionen bei Futures kaum Anzeichen für den Eintritt aggressiver neuer Hebel in den Markt zeigen – was eher auf einen stetigen Verkaufsdruck als auf weit verbreitete spekulative Exzesse hindeutet.
Die Analyse hebt zudem anhaltende institutionelle Abflüsse hervor: US-Spot-Bitcoin-ETFs verzeichneten in der Woche zum 26. Juni die siebte Woche in Folge Netto-Rücknahmen in Höhe von insgesamt rund 1,79 Milliarden US-Dollar. Blackrocks IBIT und Fidelitys FBTC waren für einen Großteil der Verkäufe verantwortlich, obwohl sie bei früheren Marktrückgängen noch als bedeutende Käufer aufgetreten waren.
Strategie wird als weitere potenzielle Quelle für Verkaufsdruck identifiziert, da die Genehmigung des Unternehmens, Bitcoin im Wert von bis zu 1,25 Milliarden US-Dollar zu verkaufen, um seine US-Dollar-Reserve und andere Verpflichtungen zu stützen, einen formellen Mechanismus schafft, durch den zusätzliche Bestände bei Bedarf in Bargeld umgewandelt werden könnten.
Kann der realisierte Preis von 53.000 US-Dollar halten?
Da die Derivate-Aktivitäten relativ ruhig sind, liefern On-Chain-Kennzahlen nun den deutlichsten Hinweis auf eine potenzielle Unterstützung auf der Abwärtsseite. Der von Bitfinex auf rund 53.000 US-Dollar geschätzte aggregierte realisierte Preis von Bitcoin wird als wichtigste strukturelle Unterstützung des Marktes identifiziert, wobei zu beachten ist, dass ein anhaltender Handel unterhalb dieses Niveaus in der Vergangenheit stets mit den tiefsten Phasen früherer Bärenmärkte zusammenfiel.
Das aktuelle Verhalten der Inhaber deutet darauf hin, dass der Markt noch nicht die vollständige Kapitulation erreicht hat, da kurzfristige Inhaber weiterhin Verluste verzeichnen, während auch langfristige Inhaber begonnen haben, Verluste zu realisieren – selbst wenn die Börsenreserven nahe ihren Mehrjahrestiefs bleiben und das Angebot der langfristigen Inhaber weiterhin nahe Rekordniveaus liegt, was darauf hindeutet, dass geduldige Anleger ihre Bestände noch nicht in großem Umfang veräußert haben.
Mit Blick auf die Zukunft werden mehrere Entwicklungen darüber entscheiden, ob sich Bitcoin stabilisieren kann, darunter anhaltende ETF-Zuflüsse, etwaige Verkäufe im Rahmen der Genehmigung von Strategy, Veränderungen bei den Positionen in Perpetual-Futures sowie die Frage, ob Käufer den realisierten Preis verteidigen. Solange sich diese Indikatoren nicht verbessern, bleibt das Niveau des realisierten Preises die stärkste strukturelle Unterstützung, wobei dessen Beständigkeit davon abhängt, ob die aktuelle Welle mechanischer Verkäufe nachlässt.
Dieser Artikel wurde mithilfe von KI aus dem Englischen übersetzt. Die englische Originalversion ist die maßgebliche Quelle; automatische Übersetzungen können Ungenauigkeiten enthalten, insbesondere bei rechtlicher und regulatorischer Terminologie.
