EZB, Esma und EU-Kommission suchen Mitglieder für Tokenisierungsgruppe

Die Branche soll die Standards selbst setzen

Angesprochen sind Akteure des Großkundengeschäfts der Finanzbranche, wie die Esma am 9. November mitteilte. Offen steht die Gruppe unter anderem EU-Verbänden, privaten Unternehmen, globalen Institutionen, Fintechs und technischen Dienstleistern, die an Tokenisierung oder Finanzdiensten auf Basis der Distributed-Ledger-Technologie (DLT) arbeiten. Den Vorsitz übernehmen Vertreter der Branche, EZB, Kommission und Esma sitzen als Beobachter mit am Tisch.

Laut dem Mandat der Gruppe geht es um Interoperabilität von Anfang bis Ende. Die Mitglieder sollen sich auf Marktstandards einigen, mit denen sich DLT-Finanzinstrumente zwischen verschiedenen DLT-Infrastrukturen und zwischen DLT und herkömmlichen Systemen abwickeln und verwahren lassen. Dazu kommt ein Rahmen, mit dem sich überprüfen lässt, ob die Standards tatsächlich angewendet werden. Den EU-Behörden darf die Gruppe zudem Maßnahmen empfehlen, die Anreize zur Einhaltung schaffen.

Entscheiden soll die Gruppe im Konsens nach der Definition der Normungsorganisation ISO, also ohne anhaltenden Widerstand wichtiger Beteiligter, aber nicht zwingend einstimmig. Bewerber brauchen Erfahrung mit Standardisierung oder deren Anwendung im Finanzwesen, eine europäische Präsenz sowie genug Zeit und Mittel, um rasch Ergebnisse zu liefern. Über die Aufnahme entscheiden die drei Behörden, mit Blick auf eine ausgewogene Mischung nach Regionen und Art der Akteure. Die Arbeit soll im Januar 2027 beginnen, erste Standards sind bis Anfang 2028 vorgesehen.

Warum Brüssel und Frankfurt aufs Tempo drücken

Die Sorge vor einer neuen Zersplitterung ist der Kern des Vorhabens. Im Mandat zitieren die Behörden eine Erklärung der Eurogruppe vom Juli 2026:

„Ohne gemeinsame Standards droht die Vielzahl von DLT-Netzwerken die Zersplitterung, die wir in den Finanz- und Zahlungssystemen der EU mühsam zu überwinden versuchen, neu zu schaffen und zu verstärken.“

Rechtlich knüpft die Gruppe an das Paket zur Marktintegration und Aufsicht an, das die EU-Kommission im Dezember 2025 vorgeschlagen hat. Es soll das DLT-Pilotregime lockern und Anbieter in der Nachhandelskette verpflichten, an der Interoperabilität zwischen DLT-Marktinfrastrukturen zu arbeiten. Die neue Gruppe soll damit beginnen, noch bevor die Änderungen beschlossen sind.

Für die EZB ist Interoperabilität zugleich ein Baustein von Appia, der Initiative des Eurosystems für einen tokenisierten europäischen Finanzmarkt mit Zentralbankgeld. In der Konsultation zu Appia im April 2026 hätten die Teilnehmer das Risiko der Zersplitterung als erheblich eingestuft, heißt es in den Unterlagen. Seit dem 21. September lassen sich tokenisierte Vermögenswerte zudem über die Plattform Pontes in Zentralbankgeld abwickeln.

Deutsche Anbieter sind schon dabei

In Deutschland ist die Tokenisierung von Wertpapieren bereits über das Versuchsstadium hinaus. Ende Oktober begab der Europäische Stabilitätsmechanismus eine digitale Anleihe über 1 Milliarde Euro, abgewickelt über Pontes. Die Bundesbank trat dafür der Plattform bei und übernahm die Rolle der Zahlstelle, die Deutsche-Börse-Tochter Clearstream erzeugte das Papier auf ihrer DLT-Plattform D7.

Die Börse Stuttgart Group erhielt im Oktober als erste Börsengruppe Europas eine Lizenz der Bafin nach dem DLT-Pilotregime, an der Prüfung waren auch Esma und EZB beteiligt. Ihre Tochter Seturion darf seitdem tokenisierte Wertpapiere auf der Blockchain handeln und abwickeln. Genau für solche Verbindungen zwischen Plattformen will die neue Gruppe die gemeinsamen Regeln schreiben.