Grayscale: Der Bitcoin-Verkauf von Strategy im Wert von 216 Millionen Dollar „verringert das Tail-Risiko“ und könnte dazu beitragen, dass BTC einen dauerhaften Boden findet

Ein „positives“ Urteil zu einem umstrittenen Verkauf

Grayscale Research hat eine der bislang optimistischsten institutionellen Einschätzungen zum ersten großen Bitcoin-Verkauf durch Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR) abgegeben. Das Unternehmen legte seine Argumente in einer Research-Notiz mit dem Titel „Shifts by Strategy Reduce Bitcoin Tail Risks“ dar, die veröffentlicht wurde, während der Markt die Veräußerung verdaute. Der Vermögensverwalter schrieb am Montag auf X:

„Grayscale Research ist der Ansicht, dass der Bitcoin-Verkauf (BTC) von Strategy in der vergangenen Woche das Finanzierungsrisiko verringern und die Preisstabilität von Bitcoin stützen könnte. Der jüngste Verkauf im Wert von rund 216 Mio. US-Dollar hat die Dollarreserven aufgestockt, sodass Dividendenzahlungen für etwa 17 Monate gedeckt sind. Die Erholung der STRC-Aktie deutet darauf hin, dass die Anleger positiv reagieren.“

Zach Pandl, Leiter der Forschungsabteilung bei Grayscale, ging noch einen Schritt weiter und argumentierte, dass die Bereitschaft von Strategy, bei Bedarf Bitcoin zu verkaufen, um seine US-Dollar-Reserven aufzustocken, „das Tail-Risiko verringert und dazu beitragen könnte, dass Bitcoin einen stabileren Boden findet“.

Einblick in den Verkauf im Wert von 216 Millionen US-Dollar

Strategy gab in einer Meldung an die Aufsichtsbehörde am 6. Juli bekannt, dass es 3.588 BTC für rund 216 Millionen Dollar in zwei Tranchen verkauft habe. Das Unternehmen verkaufte zwischen dem 29. und 30. Juni 1.363 BTC für 80,8 Millionen US-Dollar zu einem Durchschnittspreis von 59.256 US-Dollar, anschließend zwischen dem 1. und 5. Juli weitere 2.225 BTC für 135,2 Millionen US-Dollar zu einem Durchschnittspreis von 60.773 US-Dollar.

Der Erlös dient zur Finanzierung der Ausschüttungen auf die Vorzugsaktien des Unternehmens und zur Aufstockung seiner Dollarreserven auf 2,55 Milliarden US-Dollar. Wie Bitcoin.com News berichtete, bestätigte der Vorstandsvorsitzende Michael Saylor, dass die Auszahlungen die Vorzugsaktien der Klassen STRF, STRE, STRK, STRD und STRC abdeckten, die zusammen eine Dividendenlast von rund 1,2 Milliarden US-Dollar pro Jahr darstellen.

Der Verkauf erfolgte im Rahmen des neuen Bitcoin-Monetarisierungsprogramms von Strategy, das Verkäufe in Höhe von bis zu 1,25 Milliarden US-Dollar erlaubt, um Reserven aufzubauen, Dividenden- und Zinszahlungen zu finanzieren oder Aktienrückkäufe zu unterstützen. Auch nach der Veräußerung hält das Unternehmen noch 843.775 BTC (mehr als 4 % der auf 21 Millionen begrenzten Bitcoin-Gesamtmenge), die zu einem Durchschnittspreis von 74.476 US-Dollar pro Coin erworben wurden, was bei aktuellen Kursen einen Buchverlust von rund 11,4 Milliarden US-Dollar bedeutet.

Die erste Reaktion des Marktes fiel negativ aus, da Bitcoin nach der Bekanntgabe auf ein Montagtief von 61.246 US-Dollar abrutschte, bevor es sich wieder auf 64.000 US-Dollar erholte.

Warum Grayscale weniger Risiko sieht, nicht mehr

Grayscales Argumentation konzentriert sich auf das Tail-Risiko, d. h. die Gefahr eines Ereignisses mit geringer Wahrscheinlichkeit, aber schwerwiegenden Folgen, wie beispielsweise eine erzwungene Liquidation des Bestands von Strategy, falls dem Unternehmen die Barmittel zur Erfüllung seiner Verpflichtungen ausgehen sollten. Indem Strategy nachweislich in maßvollen Mengen Bitcoin verkauft, anstatt seine Dollarreserven versiegen zu lassen, hat das Unternehmen nach Ansicht von Grayscale die Wahrscheinlichkeit dieses Worst-Case-Szenarios verringert.

STRC, die variabel verzinsliche Vorzugsaktie des Unternehmens, die eine Dividende von fast 12 % auszahlt, wurde zuletzt deutlich unter ihrem Nennwert von 100 US-Dollar gehandelt, da die Zweifel an der Nachhaltigkeit der Dividende wuchsen. Die Erholung des Kurses nach dem Verkauf ist das Signal, das Grayscale als Beweis dafür hervorhob, dass der Ansatz funktioniert.

Pandl hatte diese Position bereits vor der Veräußerung eingenommen und erklärt, er hoffe, dass Strategy Bitcoin im Wert von mindestens 3 Milliarden US-Dollar verkaufen werde, um den Großteil seiner Barverpflichtungen in den nächsten zwei Jahren zu decken. Allerdings teilt nicht jeder diesen Optimismus, denn der Ökonom Peter Schiff warnte, dass die verbleibenden Bestände von Strategy „weitaus größere“ Verluste mit sich bringen könnten, sollte sich der Rückgang des Bitcoin-Kurses weiter verschärfen.