US-Händler könnten im Rahmen eines Cboe-Vorschlags, der sechs gehebelte Rohstoffprodukte umfasst, Zugang zu Bitcoin- und Ether-Fonds erhalten, die darauf ausgelegt sind, die tägliche Wertentwicklung der jeweiligen Anlage um das Dreifache zu erzielen. Die SEC hat ab der Veröffentlichung im Federal Register zunächst 45 Tage Zeit, um den Vorschlag zu genehmigen, abzulehnen oder ein Verfahren einzuleiten.
Die SEC prüft den Antrag der Cboe auf die Zulassung von 3x-Bitcoin- und Ether-ETFs
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Das Wichtigste auf einen Blick
- Die Cboe hat bei der SEC die Zulassung von sechs Fonds beantragt, die die täglichen Kursbewegungen verdreifachen.
- Die Fonds würden in erster Linie Terminkontrakte halten, nicht direkt Bitcoin oder Ether.
- Für den Handel ist die Genehmigung der Änderung der Börsenordnung durch die SEC sowie das Inkrafttreten des Formulars S-1 des Trusts erforderlich.
Sechs Fonds, die an die Kursentwicklung eines Tages gekoppelt sind
Händler in den USA würden zwei Krypto-ETFs erhalten – einen, der an Bitcoin gekoppelt ist, und einen weiteren, der an Ether gekoppelt ist –, die jeweils darauf ausgelegt sind, die dreifache Tagesperformance des Basiswerts zu erzielen – so ein Vorschlag, den die Cboe BZX Exchange bei der US-Börsenaufsichtsbehörde SEC eingereicht hat. Die Behörde veröffentlichte die Bekanntmachung am 14. August; Stellungnahmen müssen innerhalb von 21 Tagen nach Veröffentlichung des Dokuments im Federal Register eingereicht werden.
Volatility Shares LLC ist der Sponsor des VS Trust, der hinter der Produktpalette steht: dem 3x Gold-ETF, dem 3x Silber-ETF, dem 3x Bitcoin-ETF, dem 3x Ether-ETF, dem 3x Rohöl-ETF und dem 3x Erdgas-ETF. Jeder Fonds strebt das Dreifache der täglichen Wertentwicklung seines Referenzindex vor Gebühren und Kosten an und würde jeweils als Rohstoffpool unter der Aufsicht der US-amerikanischen Commodity Futures Trading Commission (CFTC) und nicht als Investmentgesellschaft agieren.
Die eine Regel, die diese Fonds nicht erfüllen
Eine einzige Bestimmung des Börsenreglements blockiert die gesamte Produktpalette: Die BZX-Regel 14.11(e)(4)(F) verbietet es einem Trust, Renditen zu erzielen, die einem bestimmten Vielfachen einer Benchmark entsprechen. Cboe BZX reichte die Produkte daher gemäß Abschnitt 19(b) des Securities Exchange Act ein – dem Weg der Einzelgenehmigung, den jede auf Rohstoffen basierende Trust-Anteil vor der Verabschiedung generischer Notierungsstandards durch die SEC im September 2025 durchlaufen musste.
Die SEC erteilte am 29. Juli eine beschleunigte Genehmigung für eine Änderung dieser Standards, die nun aktiv verwaltete rohstoffbasierte Trust-Anteile zulässt, eine Definition des Begriffs „digitaler Rohstoff“ hinzufügt und bis zu 15 % des Nettovermögenswerts eines Trusts in Beständen erlaubt, die außerhalb der generischen Kriterien liegen. Alle übrigen Bestimmungen der geänderten Regelung gelten weiterhin für die sechs Fonds.
Was die Kryptofonds tatsächlich besitzen
Beide Krypto-Produkte würden ihre Ziele über Terminkontrakte an der Chicago Mercantile Exchange (CME) verfolgen und nicht über die Coins selbst. Ein Terminkontrakt ist eine standardisierte Vereinbarung, einen Vermögenswert zu einem festgelegten Preis zu einem zukünftigen Zeitpunkt zu kaufen oder zu verkaufen. Jeder Fonds würde in Kontrakte des ersten und zweiten Monats investieren, ergänzt durch Barmittel und bargeldähnliche Mittel, die als Sicherheit oder Margin hinterlegt werden.
Jeder Kryptofonds rollt täglich etwa 20 % seiner auslaufenden Positionen innerhalb eines Fünf-Tage-Fensters vor Ablauf des Kontrakts des nächsten Monats um. Sowohl Bitcoin als auch Ether bilden Basiswerte für CME-Futures mit einer mindestens sechsmonatigen Handelshistorie – ein Zulassungskriterium, das die Börse nennt.
Was vor dem ersten Handel geschehen muss
Die SEC muss zunächst die Änderung der Börsenregel gemäß Abschnitt 19(b) der Cboe genehmigen. Unabhängig davon wird der Trust eine Registrierungserklärung auf Formular S-1 einreichen, und Anteile können erst dann an der Börse gehandelt werden, nachdem dieses S-1 in Kraft getreten ist. Die Prüfungen der Börsenregel und der Registrierung erfolgen getrennt voneinander.
Zum Start müssen mindestens 100.000 Anteile jedes Fonds vorhanden sein, wobei autorisierte Teilnehmer diese in Barblöcken von 10.000 schaffen oder zurücknehmen. Während der regulären Handelszeiten wird alle 15 Sekunden ein indikativer Intraday-Wert veröffentlicht. Die Börse muss den Handel aussetzen, wenn der tägliche Nettoinventarwert nicht gleichzeitig an alle Marktteilnehmer übermittelt wird, und kann den Handel aussetzen, wenn die Intraday-Datenübertragung unterbrochen wird. Die Financial Industry Regulatory Authority (FINRA) erlegt für gehebelte und inverse Wertpapiere strengere Anforderungen an die Verkaufspraktiken und die Kundenmargen auf, die von Mitgliedsfirmen, die Kundenkonten führen, einzuhalten sind.
Wo die Nachfrage nach Krypto-Fonds derzeit steht
Etwa 67 börsengehandelte Produkte, die das Dreifache oder das negative Dreifache einer Benchmark anstreben, sind bereits an nationalen Wertpapierbörsen zum Handel verfügbar, aufgeteilt in 51 Fonds nach den Vorschriften für Investmentgesellschaften und 16 börsengehandelte Schuldverschreibungen. Eine separate Aufforderung der SEC zur Stellungnahme zu neuartigen ETFs vom 30. Juni konzentriert sich auf ETFs von Investmentgesellschaften und nennt Krypto-Vermögenswerte sowie eine erhöhte Hebelwirkung als Teil der zu prüfenden neuen Strategien.
Daten zu den Kapitalflüssen zeigen ein ungleichmäßiges Interesse an den beiden Anlageklassen: US-Spot-Bitcoin-ETFs verzeichneten am 13. August Nettoabflüsse in Höhe von 131,13 Millionen US-Dollar, während Ether-Fonds 6,72 Millionen US-Dollar anziehen konnten. Angesichts dieses regulatorischen Umfelds und der Komplexität der Produkte könnte die Behörde ihre eigene Entscheidungsfrist bezüglich des Cboe-Antrags auf die maximale Dauer von 240 Tagen verlängern.
Dieser Artikel wurde mithilfe von KI aus dem Englischen übersetzt. Die englische Originalversion ist die maßgebliche Quelle; automatische Übersetzungen können Ungenauigkeiten enthalten, insbesondere bei rechtlicher und regulatorischer Terminologie.
