Peter Schiff greift Strategys STRC an: Bitcoin trägt keine 12 % Dividende

Schiff stellt die Wachstumsannahme für Bitcoin infrage

Der Ökonom Peter Schiff stellte die Renditeannahmen für Bitcoin infrage, auf denen das Finanzierungsmodell von Strategy (Nasdaq: MSTR) mit Vorzugsaktien beruht. Die jüngsten Verluste hätten die Erwartung einer anhaltenden Wertsteigerung untergraben, von der die Zahlungen abhängen, argumentierte er am 12. November auf X. MSTR ist das Kürzel der Stammaktie und von der Vorzugsaktie STRC zu unterscheiden. Zum wirtschaftlichen Kern von STRC schrieb Schiff:

„Die Strategie hinter STRC lautet: Weil die Bitcoin, die MSTR besitzt, jedes Jahr um 30 % an Wert gewinnen werden, kann MSTR den STRC-Aktionären eine jährliche Rendite von 12 % zahlen und trotzdem Geld verdienen. Doch im vergangenen Jahr verlor Bitcoin 6,5 %. In diesem Jahr liegt er bislang 17 % im Minus. Es gibt keine Grundlage für die Annahme von 30 %.“

Michael Saylor, Gründer und Executive Chairman von Strategy, hatte im Juni 2025 in einem CNBC-Interview eine durchschnittliche Wertsteigerung von Bitcoin um rund 30 % pro Jahr über die nächsten 20 Jahre erwartet. Die Prognose bezog sich auf einen langen Zeitraum.

Am 13. November gegen 2:23 Uhr MEZ notierte Bitcoin laut Bitcoin.com Markets bei knapp 70.900 Dollar (rund 63.980 Euro), 18,93 % unter dem Stand zu Jahresbeginn. Der von Schiff genannte Rückgang von 17 % hatte sich damit vergrößert. Binnen 24 Stunden verlor der Kurs 3,74 %, binnen sieben Tagen 6,53 % und binnen eines Monats 14,52 %, im Jahresvergleich lag er 30,10 % tiefer.

Am 7. November hatte Saylor den Rahmen von Strategy für Bitcoin-Erträge vorgestellt. Das Modell verbindet Bitcoin-Bestände mit Vorzugsaktien, Wertpapieremissionen und dem Cash-Management des Unternehmens.

Was der STRC-Satz von 12 % bedeutet

Für November liegt die variable Dividende von STRC bei 12 % im Jahr, bezogen auf einen Nennwert von 100 Dollar (rund 90,24 Euro) je Aktie, wie Strategy der US-Börsenaufsicht SEC mitteilte. Bei diesem Satz summieren sich die Ausschüttungen auf 12 Dollar (rund 10,83 Euro) im Jahr. Die tatsächliche Rendite eines Anlegers hängt dagegen vom Kaufpreis ab. Das Management will den Satz von 12 % nach eigenen Angaben beibehalten, bis STRC dauerhaft stabil um den Nennwert gehandelt wird.

Im Oktober stimmten die Aktionäre täglich anfallenden Dividenden bei STRC zu. Seit dem 1. November fällt die Dividende damit an jedem Kalendertag an, auch an Wochenenden und Feiertagen, ausgezahlt wird an Werktagen. Häufigere Ausschüttungen verschieben nur den Zeitpunkt, die Jahresrate steigt dadurch nicht.

Wer STRC besitzt, hat einen Anspruch gegenüber dem Unternehmen, wer Bitcoin direkt hält, besitzt die Kryptowährung selbst. Steigt der Bitcoin-Kurs, kann das den Vermögenswert von Strategy erhöhen, Buchgewinne werden aber nicht automatisch zu Dividenden in Dollar. Für die Auszahlungen braucht das Unternehmen Geld, das aus Finanzierungen oder dem Verkauf von Vermögenswerten stammen kann.

Bitcoin-Verkäufe und Rückkäufe prägen die Finanzierung

Mit den Zahlen zum dritten Quartal meldete Strategy, 2026 Bitcoin im Wert von rund 431,8 Millionen Dollar (rund 389,7 Millionen Euro) verkauft zu haben, um einen Teil der Vorzugsdividenden und STRC-Rückkäufe zu finanzieren, wie Bitcoin.com News berichtete. Zudem verfügte das Unternehmen über Dollar-Mittel von 5,07 Milliarden Dollar (rund 4,58 Milliarden Euro), die nach eigenen Angaben die Dividenden- und Zinsverpflichtungen für etwa 3,4 Jahre deckten. Mit Rückkäufen erwirbt Strategy Aktien von Anlegern zurück, damit sinkt die Zahl der Aktien, auf die künftig Dividenden anfallen.

Der Broker Charles Schwab nennt in seiner Einschätzung zu den Risiken von Bitcoin-Treasury-Unternehmen schwankende Gewinne und möglichen Liquiditätsdruck. Gemeint sind Schwierigkeiten, Zahlungen in bar zu leisten, wenn die Kryptobestände an Wert verlieren. Bei der Bilanzierung zum Marktwert führen Wertänderungen der Bestände zudem zu nicht realisierten Gewinnen oder Verlusten im Ergebnis.

Vom 2. bis 8. November kaufte Strategy laut seiner Pflichtmitteilung an die SEC 1.036 BTC für 81,9 Millionen Dollar (rund 73,9 Millionen Euro) und STRC-Aktien für 188,3 Millionen Dollar (rund 169,9 Millionen Euro) zurück, beides finanziert über den Verkauf von Stammaktien. Der Bestand lag danach bei 850.364 BTC, erworben für 64,16 Milliarden Dollar (rund 57,90 Milliarden Euro). Die Dollar-Reserve für Vorzugsdividenden und Schuldzinsen betrug am 8. November 4,77 Milliarden Dollar (rund 4,30 Milliarden Euro), dazu kamen 146,2 Millionen Dollar (rund 131,9 Millionen Euro) an weiteren Barmitteln.

Eine Quelle passiver Nachfrage verliert die Aktie zudem. Am 11. November gab MSCI bekannt, Strategy zum 30. November aus dem MSCI USA Index zu streichen. Laut Reuters fällt die Aktie damit auch aus dem MSCI World, auf dem viele ETFs deutscher Sparer beruhen.