Base ist überzeugt, dass sein Vertriebsvorteil den anfänglichen Aufschwung der Robinhood-Chain überdauern wird

Ein schneller Start, aber mit Vorbehalten

Innerhalb von nur vier Wochen nach dem Start verzeichnete die Robinhood Chain rund 230.000 täglich aktive Nutzer – genug, um die Zahl von Base deutlich zu übertreffen. Auch das kumulierte DEX-Volumen ist auf über 9 Milliarden US-Dollar gestiegen, einschließlich eines 24-Stunden-Höchstwerts von 877,6 Millionen US-Dollar am 12. Juli, der Robinhood Chain kurzzeitig zur zweitgrößten Blockchain weltweit machte – direkt hinter Solana.

Allerdings stammten mehr als 80 % dieses Volumens aus dem Handel mit Memecoins und nicht aus den tokenisierten Aktien, die Robinhood als sein Markenzeichen vermarktet hatte; letztere machten nur 4 % der Aktivitäten auf der Kette aus. Tatsächlich hatte sich dieser Wert bis zum 25. Juli etwa verfünffacht, doch selbst danach machten die tokenisierten Aktien nur einen winzigen Bruchteil des täglichen DEX-Umsatzes der Kette aus (wobei Stablecoins nach wie vor die größte Einzelkategorie darstellten).

Base hat das Nachsehen

Der Zeitpunkt dieser Zahlen schien Base in die Defensive gedrängt zu haben, und in zwei ausführlichen X-Beiträgen räumte Mitbegründer Jesse Pollak ein, dass die Wette des Netzwerks auf On-Chain-Social-Produkte (d. h. Farcaster, Zora, Miniapps und Creator-Coins) „vollständig gescheitert“ sei, wodurch das Projekt in Schlüsselbereichen, die „nun zunehmend entscheidend“ seien – darunter Perpetuals und Prognosemärkte –, ins Hintertreffen geraten sei.

Er räumte zudem ein, dass tokenisierte Aktien in einer EVM-Umgebung etwas seien, das „Robinhood Chain richtig gemacht hat“, und dass Base „hier hinterherhinke“, auch wenn eine Lösung kurz bevorstehe. Coinbase-CEO Brian Armstrong machte Anfang dieses Monats ein ähnliches Zugeständnis und stellte fest, dass die Content-Coin-Strategie von Base nicht funktioniert habe, wobei er anmerkte:

Base hat sich auf Handel, Zahlungsverkehr und Agenten konzentriert (in dieser Reihenfolge). Ich denke, alle drei Bereiche sind untrennbar miteinander verflochten. Der Großteil der Ressourcen fließt derzeit in den Handel, nur zur Info. Vielleicht ist das nach außen hin derzeit nicht erkennbar, aber so ist es.

Die vorgebrachten Argumente

Die Antwort von Base stützt sich auf die in den fast drei Jahren seit dem Start aufgebaute Verbreitung und nicht auf eine Eins-zu-Eins-Antwort auf die DAU- oder DEX-Volumen-Zahlen von Robinhood. Xen Baynham-Herd, Leiter für globales Wachstum bei Base, erklärte gegenüber Bitcoin.com News, dass das x402-Zahlungsprotokoll des Netzwerks bereits 187,8 Millionen Zahlungen über Agenten im Wert von 42,4 Millionen US-Dollar bei mehr als 5.000 Händlern abgewickelt habe.

Er wies zudem darauf hin, dass Visa Base neben Polygon, Arc und sechs weiteren Blockchains in sein Pilotprojekt zur Abwicklung von Stablecoins aufgenommen habe, sowie auf das „Azul“-Upgrade des Projekts im Mai, das vertrauenswürdige Ausführungsumgebungen mit Zero-Knowledge-Multiproofs kombinierte, um die Endgültigkeit von Auszahlungen auf etwa einen Tag zu verkürzen.

Herkömmliche Kartenabwickler erheben feste Gebühren von bis zu 30 Cent pro Transaktion – eine Untergrenze, die Mikrozahlungen im Internet unpraktikabel macht, so Baynham-Herd; x402 senkt die Protokollgebühren auf null und die Gas-Kosten auf etwa ein Hundertstel Cent, womit das Visa-Pilotprojekt als Anerkennung dafür dargestellt wird, dass herkömmliche Zahlungswege einfach mehr kosten – und nicht als Marketinggeste.

Der Anwendungsbereich von Base erstreckt sich über agentische Zahlungen hinaus auch auf die Liquidität herkömmlicher Stablecoins, zumal das Netzwerk Stablecoins im Wert von rund 3,9 Milliarden US-Dollar hält (davon etwa 90 % USDC) und damit gemeinsam mit Arbitrum an der Spitze der L2-Stablecoin-Rangliste steht. Darüber hinaus wickelt Shopify USDC-Zahlungen auf Base ab, und auch JPMorgan rechnet dort sein tokenisiertes Einlagenprodukt ab – Luxus, der, wie Baynham-Herd betonte, einer erst vier Wochen alten Blockchain normalerweise nicht zur Verfügung steht.

Schließlich wies er darauf hin, dass die oben genannten Zahlen eine Aktivitätsebene messen, die sich völlig von den Privatkunden-Handelszahlen der Robinhood Chain unterscheidet – insbesondere Machine-to-Machine-Zahlungen und Unternehmensabwicklungen statt DAU oder DEX-Volumen – und fügte hinzu:

Entwickler gehen dorthin, wo die Nutzer sind. Nutzer gehen dorthin, wo die Apps funktionieren und einen Mehrwert bieten. Dieses Schwungrad ist der Wettbewerbsvorteil. Die einzige Kennzahl, auf die ich achte, ist, ob Apps Nutzer haben, die von selbst wiederkommen, ohne dafür bezahlt zu werden. Wenn das nicht der Fall ist, bedeutet kein noch so hoher TVL- oder DAU-Wert etwas.

Wie geht es weiter?

Coinbase hat tokenisierte Aktien auf seiner zentralisierten Börse angekündigt; die Lücke, auf die Pollak offenbar anspielt, betrifft also speziell die on-chain, Base-native Version, die auf einem 1:1-Aktien-gedeckten Modell basiert und für die es noch keinen bestätigten Starttermin gibt.

Die Token von Robinhood sind dagegen als tokenisierte Schuldverschreibungen strukturiert (d. h., Inhaber erhalten keine Stimm- oder Aktionärsrechte und können die zugrunde liegenden Aktien nicht direkt beanspruchen, sondern nur eine Barauszahlung). Die Einführung des On-Chain-Produkts von Base würde Robinhoods deutlichsten verbleibenden Wettbewerbsvorteil zunichte machen.

Dies, zusammen mit dem Vorstoß von Base im Bereich institutioneller und agenturbasierter Zahlungen, ist die Wette, die dem Argument von Coinbase zugrunde liegt: dass der frühe Vorsprung von Robinhood, der nach wie vor zu mehr als 80 % von Memecoins getrieben wird, leichter einzuholen ist als das Vertriebsnetzwerk, das Base in fast drei Jahren aufgebaut hat. Ob dies zutrifft, wird sich daran zeigen, ob das Volumen der tokenisierten Aktien von Base weiter wächst, sobald die Zahlen nach der Markteinführung nachlassen.