Die Securities and Exchange Commission hat ihre lang erwartete „Innovationsausnahme“ für die Tokenisierung erneut verschoben; die Verzögerung hängt mit den noch nicht abgeschlossenen Verhandlungen im Kongress über die Tokenisierungsbestimmungen des CLARITY Act zusammen.
Die SEC verschiebt die Ausnahmeregelung zur Tokenisierung erneut, da der CLARITY Act ins Stocken geraten ist
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Das Wichtigste im Überblick
- Berichten zufolge wurde die Innovationsausnahme der SEC für die Tokenisierung „weiterhin verschoben“.
- Die Verzögerung hängt mit Abschnitt 10505 des CLARITY Act zusammen, der die Regulierung tokenisierter Wertpapiere regelt.
- Die SEC hat zudem eine für Freitag geplante Abstimmung über Ausnahmeregelungen für Krypto-Start-ups unter Verweis auf Terminprobleme verschoben.
Eine weitere Verzögerung für die Innovationsausnahme
Die „Innovationsausnahme“ der SEC für die Tokenisierung – ein vorgeschlagenes Rahmenwerk, das es Unternehmen ermöglichen würde, den Blockchain-basierten Handel mit tokenisierten US-Aktien zu testen, ohne die gesamte Palette der Standardanforderungen an Börsen und Broker-Dealer erfüllen zu müssen – wurde laut der Krypto-Politik-Journalistin Eleanor Terrett erneut verschoben.
Terretts Bericht verweist auf einen konkreten Grund, nämlich den Abschnitt zur Tokenisierung im Entwurf des CLARITY Act des Senats. Abschnitt 10505 des Gesetzentwurfs legt fest, dass tokenisierte Wertpapiere für regulatorische Zwecke ihren Status als Wertpapiere behalten, und weist die SEC an, zu untersuchen, wie sie behandelt werden sollten, wobei Verwahrungsanforderungen, Verbraucherschutz, grenzüberschreitende Fragen und die Koordination zwischen den Aufsichtsbehörden berücksichtigt werden müssen.
Sollte die SEC ihre eigene Ausnahmeregelung vorantreiben, bevor der Gesetzgeber die Verhandlungen über diesen Abschnitt abgeschlossen hat, riskiert sie, einen Kompromiss zu gefährden, dessen Erarbeitung unter den Akteuren der Branche Monate gedauert hat. Infolgedessen könnte die Ausnahmeregelung auf Eis gelegt bleiben, bis der Weg des CLARITY Act klarer wird.
Die Verzögerung ist umso bemerkenswerter, als SEC-Vorsitzender Paul Atkins die Ausnahmeregelung für die Tokenisierung zu einem Kernstück seiner umfassenderen „Project Crypto“-Initiative gemacht hat – einer Agenda, die auch ein Regelwerk im Rahmen der „Regulation Crypto“ umfasst, das Ausnahmen bei der Registrierung von Token, einen „Safe Harbor“ für dezentrale Projekte sowie neue Verwahrungs- und Handelsplatzvorschriften für Broker-Dealer beinhaltet. Atkins hatte zuvor signalisiert, dass die Ausnahmeregelung kurz vor der Veröffentlichung stehe, was die erneute Verzögerung zu einem Rückschlag für Unternehmen macht, die sich darauf vorbereitet hatten, darauf basierende tokenisierte Handelsprodukte auf den Markt zu bringen.
Eine zweite SEC-Sitzung fällt in derselben Woche aus
Die Verzögerung bei der Tokenisierung ereignete sich in derselben Woche, in der die SEC kurzfristig eine separate Sitzung am Freitag absagte, bei der die Kommissionsmitglieder über vorgeschlagene Ausnahmeregelungen für die Kapitalbeschaffung von Krypto-Start-ups abstimmen sollten – ein Teil des umfassenderen „Regulation Crypto“-Pakets.
Ein SEC-Sprecher führte die Verschiebung auf ein unvorhergesehenes Terminproblem zurück und erklärte, die Sitzung werde „auf einen späteren Zeitpunkt verlegt“, ohne jedoch anzugeben, wann. Der Sprecher fügte hinzu, dass die Behörde weiterhin „entschlossen ist, die Agenda des Präsidenten umzusetzen, um Sicherheit im Kryptobereich zu schaffen“.
Der Vorschlag zur Ausnahmeregelung für Start-ups hätte es Krypto-Unternehmen in der Frühphase ermöglicht, Kapital zu beschaffen, ohne die üblichen Vorschriften für Wertpapieremissionen vollständig einhalten zu müssen – ein Ansatz, den die Regulierungsbehörden ins Spiel gebracht haben, um die Token-Emission im Inland zu halten.
Die Abstimmung wäre zudem die erste formelle Regelungsmaßnahme der SEC im Rahmen der „Regulation Crypto“ gewesen, was ihre Absage zu einem größeren Rückschlag macht als eine routinemäßige Terminverschiebung. Da diese Verschiebungen so kurz nach der Verzögerung bei der Ausnahmeregelung für die Tokenisierung erfolgten, haben die aufeinanderfolgenden Aufschübe Spekulationen angeheizt, dass die SEC ihren Regelungskalender bewusst offen hält, bis der Kongress klarere Signale gibt, in welche Richtung sich der CLARITY Act entwickelt.
Der steinige Weg des CLARITY Act durch den Senat
Der CLARITY Act würde den ersten umfassenden bundesweiten Rechtsrahmen für digitale Vermögenswerte schaffen und die Aufsicht zwischen der SEC, die den Verkauf neuer Token regeln würde, und der Commodity Futures Trading Commission (CFTC), die den Sekundärhandel beaufsichtigen würde, aufteilen. Das Repräsentantenhaus verabschiedete seine Fassung des Gesetzentwurfs im Juli 2025, und der Bankenausschuss des Senats brachte seinen eigenen Entwurf im Mai dieses Jahres mit 15 zu 9 Stimmen voran.
Seitdem hat sich die Dynamik abgekühlt, und der Gesetzentwurf verpasste den geplanten Termin im August; es wird nicht erwartet, dass der Senat vor dem 15. September, nach seiner Sommerpause, eine Verfahrensabstimmung abhält. Die SEC hat weder für die Ausnahmeregelung zur Tokenisierung noch für die abgesagte Abstimmung über die Start-up-Ausnahmeregelung einen neuen Termin festgelegt. Beide werden wahrscheinlich auf Eis bleiben, bis die Verfahrensabstimmung des Senats am 15. September ein klareres Signal hinsichtlich der Aussichten des CLARITY Act liefert. Sollte der Gesetzentwurf diese Hürde nehmen, könnte die SEC zügig handeln, um eine auf die Gesetzgebung abgestimmte Ausnahmeregelung zu finalisieren.
Dieser Artikel wurde mithilfe von KI aus dem Englischen übersetzt. Die englische Originalversion ist die maßgebliche Quelle; automatische Übersetzungen können Ungenauigkeiten enthalten, insbesondere bei rechtlicher und regulatorischer Terminologie.
