Die Fed belässt die Zinsen unverändert, doch drei „hawkische“ Rebellen fordern eine Anhebung, während der Kampf gegen die Inflation in vollem Gange ist

Der Offenmarktausschuss (FOMC) beschloss mit 9 zu 3 Stimmen, den Zielkorridor unverändert zu lassen, und verwies dabei auf ein solides Wirtschaftswachstum sowie eine Inflation, die weiterhin über dem 2-Prozent-Ziel der Zentralbank liegt. Fed-Vorsitzender Kevin Warsh leitete eine Sitzung, die mit einer seltenen Uneinigkeit endete: Die Abweichler wollten höhere Zinsen, nicht niedrigere.

Drei Vertreter sprachen sich für eine Anhebung aus

Die Präsidentin der Fed von Cleveland, Beth Hammack, der Präsident der Fed von Minneapolis, Neel Kashkari, und die Präsidentin der Fed von Dallas, Lorie Logan, stimmten gegen die Mehrheit. Laut der Erklärung der Fed sprachen sich alle drei dafür aus, den Zielkorridor bei dieser Sitzung um einen Viertelpunkt anzuheben.

Derart „hawkische“ Gegenstimmen sind ungewöhnlich. Die meisten Meinungsverschiedenheiten im FOMC in den letzten Jahren gingen von Vertretern aus, die auf Zinssenkungen drängten, nicht auf Erhöhungen. Dass drei Entscheidungsträger aus der Reihe tanzen und höhere Zinsen fordern, signalisiert echte Besorgnis innerhalb der Fed über die Inflationsentwicklung.

Inflation und der Nahe Osten

In der Erklärung der Fed wurde auf eine erhöhte Inflation hingewiesen, die zum Teil durch Angebotsschocks, unter anderem im Energiesektor, getrieben wird. Ein Teil dieses Drucks wurde mit dem anhaltenden Konflikt im Nahen Osten in Verbindung gebracht, der nach Ansicht des Ausschusses die Unsicherheit in einer ansonsten wachsenden Wirtschaft verstärkt hat.

Das Beschäftigungswachstum hat mit dem Wachstum der Erwerbsbevölkerung Schritt gehalten. Die Arbeitslosigkeit hat sich kaum verändert. Produktivitätswachstum und Kapitalinvestitionen bleiben laut der Fed stark. Die Wirtschaft hat keine Schwierigkeiten. Die Inflation ist der Knackpunkt.

Wie die Fed mit den Zinsen umgeht

Der Gouverneursrat beschloss einstimmig, den Zinssatz für Reserveguthaben mit Wirkung zum 30. Juli bei 3,65 % zu belassen. Der Gouverneursrat beschloss zudem, den Primärkreditzinssatz bei 3,75 % zu belassen.

Das FOMC wies das Open-Market-Desk der New Yorker Fed an, die laufenden Tagesgeld-Repo-Geschäfte weiterhin bei 3,75 % und die Reverse-Repo-Geschäfte bei 3,5 % durchzuführen, mit einer täglichen Obergrenze von 160 Milliarden US-Dollar pro Gegenpartei. Der Desk wird die Bestände an US-Staatsanleihen bei Auktionen weiter verlängern und die Erlöse aus Agency-Wertpapieren in Schatzwechsel reinvestieren.

Warum dies für Märkte und Verbraucher von Bedeutung ist

Eine Beibehaltung des aktuellen Niveaus bedeutet, dass die Kreditkosten für Hypotheken, Kreditkarten und Unternehmenskredite vorerst unverändert bleiben. Doch die hawkische Gegenstimme erzählt eine andere Geschichte als die in den Schlagzeilen stehende Entscheidung. Drei Präsidenten regionaler Fed-Zentren haben sich öffentlich für eine straffere Geldpolitik ausgesprochen, was Druck auf die nächste Sitzung ausübt.

Die an die Versorgungswege im Nahen Osten gekoppelten Energiemärkte bleiben die Variable, die Investoren am aufmerksamsten beobachten. Wenn die Energiekosten weiter steigen, werden die Argumente für eine Zinserhöhung stärker, und die drei Abweichler werden nicht lange allein bleiben. Unternehmen, die ihre Planung an den Kreditkosten ausrichten, sollten die kommenden Inflationsdaten genau im Auge behalten. Die Fed hat die Tür offen gelassen. Sie hat sie nicht geschlossen. US-Aktien blieben nach der Bekanntgabe unverändert, und auch der Bitcoin-Kurs lag bei rund 64.000 US-Dollar, mit kaum nennenswerten Veränderungen. Die Lage könnte sich erheblich ändern, wenn Fed-Vorsitzender Warsh vor der Presse spricht.