Das Finanzministerium verdoppelt die Rückkäufe von Langläufern, während Bitcoin und US-Aktien zulegen

Die höhere Obergrenze gilt für Rückkäufe zur Liquiditätsunterstützung im Bereich der 10- bis 20-jährigen sowie der 20- bis 30-jährigen Staatsanleihen. Die neuen Regeln des US-Finanzministeriums treten am 9. September in Kraft und gelten bis zum Ende des laufenden Refinanzierungsquartals, das am 4. November endet.

Das Finanzministerium teilte mit, dass die Änderung die anhaltend starke Beteiligung an den Operationen mit längeren Laufzeiten widerspiegelt. Marktteilnehmer haben erhebliche Volumina an hochwertigen Angeboten eingereicht, was dem Finanzministerium Anlass gab, den Betrag, den es zu kaufen bereit ist, zu erhöhen.

Ein aktualisierter Rückkaufplan wird zu einem späteren Zeitpunkt veröffentlicht. Das Finanzministerium plant, bei seiner nächsten vierteljährlichen Refinanzierungsankündigung am 4. November weitere Einzelheiten zum Umfang künftiger Emissionen bekannt zu geben. Diese neuesten Meldungen kommen zu einem Zeitpunkt, an dem langfristige Staatsanleihen – nicht nur in den USA – Warnsignale aussenden, wie man sie seit Jahrzehnten nicht mehr gesehen hat.

Finanzministerium nimmt ältere Anleihen ins Visier

Das Programm soll den Handel mit älteren Schatzpapieren erleichtern. Diese Anleihen, sogenannte „Off-the-Run“-Wertpapiere, wurden vor den neuesten Benchmark-Anleihen begeben und sind unter Umständen weniger liquide, was bedeutet, dass es schwieriger sein kann, sie zu kaufen oder zu verkaufen, ohne die Kurse zu beeinflussen.

Das US-Finanzministerium hat im Mai 2024 nach einer langen Pause die regelmäßigen Rückkäufe wieder aufgenommen. Seine Cash-Management-Maßnahmen zielen hauptsächlich auf kurzfristige Wertpapiere ab und tragen dazu bei, Schwankungen im Kassenbestand der Regierung auszugleichen. Maßnahmen zur Liquiditätsunterstützung sollen den Handel am Sekundärmarkt entlang der gesamten Treasury-Kurve verbessern.

Das Finanzministerium kann ältere Wertpapiere von Händlern und anderen Marktteilnehmern zurückkaufen und sie anschließend aus dem Verkehr ziehen. Da es weiterhin neue Schuldtitel zur Finanzierung der Bundesregierung emittiert, dienen diese Maßnahmen eher der Neugestaltung des Schuldenprofils und der Unterstützung der Marktfunktionen, als dass sie zu einer umfassenden Reduzierung der ausstehenden Schulden führen.

Das Ministerium kauft keine neu emittierten Benchmark-Anleihen, Wertpapiere, die auf dem Repo-Markt besonders knapp sind, oder Anleihen, die zur Lieferung im Rahmen von Treasury-Futures-Kontrakten verwendet werden. Es bleibt zudem ein preissensibler Käufer und kann weniger als das angegebene Maximum erwerben, wenn die eingereichten Angebote nicht attraktiv sind.

Erhöhte Renditen führen zu einer raschen Reaktion

Die Ausweitung erfolgte nach einem starken Anstieg der Renditen längerfristiger Schatzanweisungen. Die Rendite 30-jähriger Anleihen hatte kürzlich 5,33 % überschritten – den höchsten Stand seit 2007 –, während die Rendite 10-jähriger Anleihen stieg, da die Anleger die hohe Staatsverschuldung, fiskalische Bedenken und eine sich verändernde Käuferstruktur abwägten. Der militärische Konflikt im Nahen Osten verschärft die Lage nur noch weiter.

Höhere langfristige Renditen wirken sich auf weit mehr als nur Anleiheinvestoren aus. Sie können die US-Hypothekenzinsen und die Kreditkosten für Unternehmen in die Höhe treiben und gleichzeitig den heutigen Dollarwert zukünftiger Gewinne mindern. Dieser Druck kann insbesondere Technologie- und andere Wachstumsaktien stark belasten.

Die erste Reaktion des Marktes ließ nicht lange auf sich warten. Die Rendite 10-jähriger US-Staatsanleihen fiel um etwa 6 Basispunkte auf rund 4,647 %, während die Rendite 30-jähriger Anleihen um etwa 9 Basispunkte auf rund 5,196 % sank.

Marktbeobachter bezeichneten die umfangreicheren Ankäufe schnell als „Mini-QE“ – eine Bezeichnung, die den Zeitpunkt der Entscheidung widerspiegelt: Das Finanzministerium erhöhte die Nachfrage nach langlaufenden Anleihen, als sich die Renditen den Höchstständen der letzten Jahrzehnte näherten. Diese Charakterisierung spiegelt auch das Potenzial wider, dass Rückkäufe die Menge an langlaufenden Anleihen verringern, die private Anleger aufnehmen müssen.

„Das US-Finanzministerium verdoppelt mindestens das Volumen der Rückkaufmaßnahmen zur Liquiditätsunterstützung für längerfristige Wertpapiere mit nominalem Kupon; das derzeitige Maximalvolumen von 2 Milliarden US-Dollar pro Maßnahme wird auf mindestens 4 Milliarden US-Dollar pro Maßnahme angehoben“, schrieb der von der Finanzpublikation Zerohedge betriebene X-Account am Mittwoch.

Weiter hieß es:

„Renditen, USDJPY stürzt ab. Nun, damit ist die Debatte, ob Rückkäufe von Staatsanleihen ein ‚Mini-QE‘ sind, ein für alle Mal geklärt.“

Aktien und Bitcoin schließen sich der Rallye an

Die US-Aktienmärkte notierten parallel zum Rückgang der Renditen im Plus. Der Nasdaq Composite notierte jedoch bei 26.251,49 Punkten, was einem Minus von 38,22 Punkten entspricht. Der New York Stock Exchange Composite notierte am Mittwochmorgen um 10 Uhr EDT bei 24.779,71, was einem Plus von 150,57 Punkten entspricht. Der Dow Jones Industrial Average stieg um 145,50 Punkte auf 53.488,90. Der S&P 500 legte um 28,12 Punkte zu und erreichte 7.719,88. Niedrigere Renditen entlasten in der Regel die Aktienbewertungen und bieten kurzfristige Erholung für Aktien, die empfindlich auf Kreditkosten und Diskontsätze reagieren.

Auch Bitcoin wurde im Bereich von 65.000 US-Dollar gehandelt, nachdem er zum Zeitpunkt der Erstellung dieses Artikels kurzzeitig diese Preiszone zurückerobert hatte. Diese Entwicklung folgte auf die Verteidigung der 62.000- bis 63.000-Dollar-Zone und erfolgte vor dem Hintergrund, dass US-amerikanische Bitcoin-Spot-Exchange-Traded Funds (ETFs) zuletzt Zuflüsse verzeichneten.

Auch die Glattstellung von Short-Positionen an den Derivatemärkten verstärkte die Erholung von BTC, was eine kleine Rally beschleunigte. Die Maßnahmen des US-Finanzministeriums waren nicht die einzige treibende Kraft hinter dieser Entwicklung, doch niedrigere Renditen können Bitcoin stützen, indem sie die Attraktivität sicherer, auf US-Dollar lautender Anlagen verringern. Bitcoin stößt nach wie vor auf Widerstand im Bereich von 65.600 bis 66.000 US-Dollar, wo sich in letzter Zeit Verkäufer gezeigt haben. Je höher der Kurs steigt, desto stärker wird der Widerstand.

Der November ist die nächste Bewährungsprobe

Das Finanzministerium wird am 4. November entscheiden, ob die erhöhte Rückkaufkapazität für langfristige Anleihen beibehalten, ausgeweitet oder reduziert wird. Investoren werden beobachten, ob die Qualität des Angebots am Anleihemarkt weiterhin stark bleibt, ob die Renditen für 30-jährige Anleihen weiter zurückgehen und ob sich die Erholung bei US-Aktien und Bitcoin fortsetzt.