Der Bitcoin-Kurs erreicht 85.000 Dollar, doch der Coinbase-Premium-Index ist gerade in den negativen Bereich gerutscht

Die Zahl, die sich nicht bewegte

BTC ist im Laufe des vergangenen Tages um etwa 6 % gestiegen und erreichte ein Tageshoch von 85.248 US-Dollar, gerade als Short-Positionen im Wert von über 260 Millionen US-Dollar innerhalb von nur 60 Minuten liquidiert wurden. Das ist eine deutliche Wende gegenüber dem Wochenende, als Bitcoin.com News berichtete, dass der Bitcoin-Kurs nach einem Anstieg um 7.000 US-Dollar an einer 82.000-Dollar-Hürde scheiterte.

Allerdings schloss sich ein wichtiger Marktindikator der Euphorie nicht an. Das On-Chain-Analyseunternehmen Cryptoquant wies darauf hin, dass der Coinbase-Prämienindex wieder ins Negative gedreht habe, und sein Chart zeigte den Index bei etwa -0,02, während sich der BTC-Kurs bei knapp 81.500 US-Dollar bewegte. Das Unternehmen merkte an:

Aus Sicht der Marktstruktur würde jedoch eine anhaltende Rückkehr in den positiven Bereich die aktuelle Erholung des BTC überzeugender machen.

Was ist die Coinbase-Premium-Kennzahl überhaupt?

Der Index misst die Differenz zwischen dem Bitcoin-Kurs auf Coinbase, wo gegen den US-Dollar gehandelt wird, und auf Binance, wo gegen die Stablecoin Tether (USDT) gehandelt wird. Coinbase dient als Indikator für amerikanische institutionelle und dollarbasierte Käufer, sodass ein negativer Wert bedeutet, dass US-Käufer weniger zahlen als der Rest der Welt. Dies war fast das gesamte Jahr 2026 über der Fall. Im Juli berichtete Bitcoin.com News, dass sich die Prämie 50 Tage in Folge im negativen Bereich befand – die bis dahin längste Phase seit Beginn der Aufzeichnungen. Das Diagramm von Cryptoquant zeigt seitdem nur kurze grüne Phasen, darunter eine kurze Ende August. Da der Wert weniger negativ ist als noch letzte Woche, gibt es eine Nuance, die es zu beachten gilt. Am 15. September, dem Tag, an dem der CLARITY Act im Senat scheiterte, vertiefte sich der Abschlag auf etwa -0,07 %. Der Verkaufsdruck in den USA hat sich zwar abgeschwächt, hat sich aber noch nicht in Kaufdruck verwandelt.

Wer hat den Bitcoin-Kurs tatsächlich nach oben getrieben?

Wenn die Amerikaner nicht mitgeboten haben, ist die Hebelwirkung der naheliegende Verdächtige. Der bekannte Trader Fabius argumentierte kürzlich, dass die Erholung „vor allem durch Hebelwirkung und einen Short-Squeeze getrieben zu sein scheint, nicht durch reine Spot-Nachfrage“, und fügte hinzu, dass das Derivatevolumen das vier- bis siebenfache des Spotvolumens betragen habe. Die Liquidationswelle im Wert von 260 Millionen Dollar passt zu dieser Erklärung, da die Preise springen, wenn Leerverkäufer zum Rückkauf gezwungen werden, ohne dass neue langfristige Käufer auftauchen.

Cryptoquant hatte bereits eine Woche zuvor auf dieselbe Entwicklung hingewiesen. Als der BTC-Kurs am 14. September bei 77.600 US-Dollar lag, zeigten die Daten des Unternehmens eine negative Prämie sowie ein Taker-Kauf-Verkaufs-Verhältnis von 1,12, was auf aggressive, gehebelte Käufe hindeutet. Derselbe Bericht legte die Bestätigungslinie von Cryptoquant für einen Bullenmarkt dar, d. h. einen Schlusskurs über 81.700 US-Dollar, dem durchschnittlichen Schlusskurs des vergangenen Jahres.

Der Bitcoin-Kurs notiert nun im Tagesverlauf über dieser Linie, doch für die Bestätigung ist ein Schlusskurs erforderlich, und die Prämie ist der zweite Teil dieses Tests.

Das makroökonomische Umfeld hat sich nicht verändert

Die US-Notenbank (Federal Reserve) hob am 16. September ihren Zielkorridor um 25 Basispunkte auf 3,75 %–4 % an – die erste Anhebung seit 1.148 Tagen. Auch die Rendite 10-jähriger US-Staatsanleihen war in dieser Woche über 5 % gestiegen. Das ist kein Umfeld, in dem vorsichtige US-Anleger wieder in risikoreiche Anlagen strömen. Eine negative Prämie während einer Rallye bedeutet nicht, dass die Rallye unecht ist; sie bedeutet, dass Käufer, die dazu neigen, ihre Positionen zu halten, diese noch nicht bestätigt haben.