Abraxas kauft Ether im Wert von 32 Millionen Dollar, um eine Short-Position in Höhe von 353 Millionen Dollar abzusichern, die das Unternehmen nicht glattstellen wird

Der Kauf von Abraxas

Der Kauf wurde heute früh bekannt, wobei das Unternehmen 13.000 ETH am Kassamarkt für etwa 32,39 Millionen US-Dollar (bzw. zu einem implizierten Preis von knapp 2.491 US-Dollar pro Coin) erwarb. Dieselben Wallets halten auf Hyperliquid eine Short-Position von 141.180 ETH im Wert von rund 353,27 Millionen US-Dollar.

Der Fonds hält beide Positionen gleichzeitig, und die Spotkäufe dienen dazu, die Verluste abzufedern, falls sich die Short-Position in die falsche Richtung entwickelt. Genauer gesagt, bei einem marktneutralen Portfoliomanagement werden Short-Derivate-Engagements mit separaten Beständen gepaart, mit dem Ziel, den Spread zwischen diesen zu erzielen, anstatt auf die Kursrichtung des Vermögenswerts zu setzen.

Auf Plattformen für Perpetual-Futures wie Hyperliquid ergibt sich der Spread oft aus Finanzierungszahlungen, die Leerverkäufer erhalten, wenn sich Händler auf der Long-Seite drängen. Der erste Gedanke beim Anblick eines Leerverkaufsengagements in Höhe von einer Drittelmilliarde Dollar ist, dies als bärisches Signal für Ethereum zu interpretieren. Das Absicherungsverhalten spricht jedoch dagegen.

Wie sich die Position seit August entwickelt hat

Die aktuellen Zahlen stehen in deutlicher Übereinstimmung mit einer Reihe von Entwicklungen, über die Bitcoin.com News im Laufe des letzten Quartals berichtet hat. Ende August baute Abraxas eine Short-Position im Wert von 783 Millionen Dollar auf Hyperliquid auf und sicherte diese ab, indem es über vier Tage hinweg 73.872 ETH im Wert von etwa 173,17 Millionen Dollar von Binance abhob.

Zu diesem Zeitpunkt war der Fonds einer von drei Hedgefonds, die nach dem gleichen Schema vorgingen – Fasanara Capital und Wintermute waren die beiden anderen –, die Short-Positionen von 138.569 ETH bzw. 3.425 BTC hielten (im Wert von rund 338 Millionen US-Dollar bzw. 265 Millionen US-Dollar).

Im Vergleich zu dieser Momentaufnahme vom August zeigt die Offenlegung vom Dienstag, dass die Ether-Short-Position eher gewachsen als abgebaut wurde und nun bei 141.180 ETH im eigenen Portfolio liegt. Die Absicherung ist mit ihr gewachsen. Keine der beiden Positionen wurde während der mehrwöchigen Seitwärtsbewegung aufgegeben.

Das Risiko eines marktneutralen Handels

Marktneutral bedeutet nicht risikofrei, und die möglichen Ausfallarten sind spezifisch, wie zum Beispiel:

• Erstens das Basisrisiko. Eine Absicherung funktioniert nur, wenn sich die beiden Komponenten gemeinsam bewegen, und Spot- und Perpetual-Preise können bei heftigen Kursschwankungen stark auseinanderlaufen – genau dann, wenn der Schutz am dringendsten benötigt wird.
• Zweitens geht es um die Funding-Rate. Wenn überfüllte Short-Positionen die Funding-Rate ins Negative kippen lassen, erzielt die Position keinen Carry mehr, sondern muss ihn zahlen, wodurch aus einem geduldigen Trade ein verlustreicher wird.
• Das dritte Risiko ist die Hebelwirkung auf der Handelsplattform selbst. Hyperliquid hat im Jahr 2026 wiederholt massive Verluste verursacht, darunter eine mit dem 23-fachen gehebelte ETH-Short-Position im Wert von etwa 100 Millionen US-Dollar, die weniger als 2 % von ihrem Liquidationspreis entfernt war. Ein abgesichertes Portfolio ist zwar weitaus widerstandsfähiger, unterliegt aber dennoch denselben Risiken.

Ether wird derzeit nahe 2.480 US-Dollar gehandelt, innerhalb der Spanne, in der er sich seit Wochen bewegt. Gleichzeitig stagniert der Bitcoin-Kurs vor der Veröffentlichung der US-Inflationsdaten unter 80.000 US-Dollar. Ein seitwärts tendierender Markt ist genau das Umfeld, für das Carry-Trades konzipiert sind – was möglicherweise das deutlichste Signal in der gesamten Position ist.