Circle-Ökonom schlägt nach KelpDAO-Exploit höhere USDC-Zinsen auf Aave V3 vor

• Gordon Liao, Chefökonom bei Circle, schlug vor, den Aave V3 Slope 2-Zinssatz für USDC auf 50 % anzuheben, um die Liquidität nach einem KelpDAO-Exploit wiederherzustellen.
• Ein Angriff auf die KelpDAO-rsETH-Bridge am 18. April in Höhe von 292 Millionen US-Dollar entzog Aave innerhalb weniger Tage bis zu 15,1 Milliarden US-Dollar an TVL.
• Der USDC-Pool von Aave lag vier Tage lang bei einer Auslastung von 99,87 %, wobei am 22. April weniger als 3 Millionen US-Dollar an verfügbarer Liquidität vorhanden waren.

Circle-Chefökonom schlägt höhere USDC-Sätze auf Aave V3 vor, um nach KelpDAO-Exploit Liquidität wiederherzustellen

Der Vorschlag, der als Aave Request for Comment eingereicht wurde, fordert den Risk Steward von Aave auf, Slope 2 unverzüglich von 10 % auf 40 % anzuheben und die optimale Auslastung von 92 % auf 87 % zu senken. Eine anschließende Governance-Abstimmung würde Slope 2 auf 50 % und die optimale Auslastung auf 85 % anheben. Bei einer Auslastung von 100 % unter der Zielkonfiguration würden USDC-Kreditnehmer mit einem Höchstzinssatz von etwa 53,5 % konfrontiert, verglichen mit der derzeitigen Obergrenze von rund 14 %.

Liao, der darauf hinwies, dass es sich um seine persönliche Meinung und nicht um die offizielle Politik von Circle handele, brachte den Vorschlag direkt mit dem rsETH-Exploit bei KelpDAO vom 18. April in Verbindung. Angreifer nutzten eine Schwachstelle in der KelpDAO-Bridge aus, um ungedecktes rsETH abzuzweigen, es als Sicherheit bei Aave V3 zu hinterlegen und Vermögenswerte im Wert von schätzungsweise 200 bis 300 Millionen US-Dollar zu leihen, darunter WETH und Stablecoins. Aave fror die rsETH-Märkte auf V3 und V4 ein, um weiteren Schaden zu begrenzen, löste jedoch zuvor eine weitreichende Liquiditätskrise aus.

Die Folgen waren gravierend. Der Total Value Locked (TVL) von Aave schrumpfte innerhalb weniger Tage um Milliarden. Kernmärkte, darunter ETH, USDT und USDC, erreichten eine Auslastung von 100 %, wodurch die Einlagen der Nutzer praktisch blockiert waren. Einige Nutzer griffen auf Kredite gegen Stablecoins wie GHO, DAI und USDe zurück, um indirekt auf Liquidität zuzugreifen.

Der USDC-Pool rückte in den Mittelpunkt. Laut Aavescan-Daten vom 22. April lagen Gesamtangebot und Kreditaufnahme jeweils bei rund 1,89 Milliarden US-Dollar, wobei die verfügbare Liquidität unter 3 Millionen US-Dollar lag. Der Pool war vier Tage lang bei einer Auslastung von etwa 99,87 % festgefahren, wobei die variablen Kreditzinsen bei knapp 13,82 % und die Angebotszinsen bei rund 12,42 % gedeckelt waren.

Liaos Vorschlag identifiziert den flachen Zinssatz nach dem Knick als Kernproblem. Da der aktuelle Slope 2 niedrig ist, betrachteten zinsunempfindliche Kreditnehmer die Kosten von rund 14 % als Gebühr zur Umgehung von Warteschlangen und nicht als Signal zum Ausstieg. Das Ergebnis war ein Markt, der sich nicht bereinigte, selbst als Einleger versuchten, Geld abzuheben.

Eine starke Anhebung der Steigung nach dem Knickpunkt, so argumentierte Liao, würde die Preisfindung ermöglichen, zinsunempfindliche Kreditnehmer abschrecken und innerhalb weniger Stunden neues USDC-Angebot anziehen. Er führte die Repo- und Fed-Funds-Märkte des US-Finanzministeriums als Präzedenzfall dafür an, wie steile Kurven kurzfristige Liquiditätsverwerfungen beheben.

Circle-CEO Jeremy Allaire teilte den Vorschlag öffentlich auf X und lenkte damit breitere Aufmerksamkeit auf die Governance-Diskussion. Die Risikodienstleister Llamarisk und Aave Labs wurden als wichtige Teilnehmer identifiziert, von denen eine Stellungnahme erwartet wird. Der Token-Preis von AAVE fiel in den Tagen nach dem Exploit inmitten der Abflusswelle um etwa 20 % bis 26 %. Der Governance-Vorschlag wurde von einigen Marktbeobachtern als stabilisierendes Signal interpretiert.

Der KelpDAO-Vorfall hat die Smart Contracts von Aave nicht direkt gefährdet. Die Schwachstelle hatte ihren Ursprung in der Cross-Chain-Bridge-Infrastruktur von KelpDAO. Der Vorfall hat jedoch aufgezeigt, wie ungedeckte Sicherheiten, die über Bridge-Exploits einfließen, auf Protokollebene zu Forderungsausfällen führen können, wobei die Schätzungen der unwiederbringlichen Verluste je nach endgültiger Verteilung der Verluste zwischen 124 und 230 Millionen US-Dollar über alle Aave-Märkte hinweg liegen.

Aave veröffentlichte einen rsETH-Vorfallbericht, in dem Wege zur Wiederherstellung dargelegt werden. Diskussionen über eine mögliche Absorption notleidender Kredite durch Mechanismen wie das Slashing von stkAAVE sind im Gange.

Liaos zweistufiger Ansatz belässt Slope 1 bei 3,5 %, den Basiszinssatz bei 0 % und den Reservefaktor bei 10 % unverändert. Die vorläufige Maßnahme des Risk Steward könnte bei Genehmigung noch am selben Tag in Kraft treten, während die vollständige Zielkonfiguration eine standardmäßige Governance-Abstimmung mit einer Dauer von fünf bis sieben Tagen erfordert.