Arthur Hayes prognostiziert einen Bitcoin-Kurs von 125.000 Dollar bis Jahresende, da Kriegsausgaben die Märkte mit Geld überschwemmen

• Arthur Hayes von Maelstrom prognostiziert für Bitcoin bis zum Jahresende einen Kurs von 125.000 US-Dollar und begründet dies mit Kriegsausgaben und steigenden Bankkrediten.
• Die am 1. April in Kraft tretende „Enhanced Supplemental Leverage Ratio“ könnte laut S&P Global neue Kredite in Höhe von 1,3 Billionen US-Dollar generieren.
• Hayes sagt, dass der Verlust von Arbeitsplätzen durch künstliche Intelligenz (KI) zu einer Kreditdeflation geführt habe, die US-Verteidigungsausgaben in Höhe von 1,5 Billionen US-Dollar diesen Negativtrend jedoch ausgleichen würden.

Arthur Hayes auf der Bitcoin Vegas 2026: BitMEX-Mitbegründer wird optimistisch in Bezug auf Bitcoin, da der Krieg zwischen den USA und dem Iran die Kreditlage verändert

Arthur Hayes präsentierte den Ausblick während einer Live-Präsentation auf der Bitcoin Vegas 2026 nach einer Phase der Reflexion nach der Skisaison. Seine Ausführungen befassen sich mit drei miteinander verflochtenen Kräften, die seiner Meinung nach das Kreditumfeld neu gestalten: durch künstliche Intelligenz bedingte Arbeitsplatzverluste, der Wechsel an der Spitze der Federal Reserve zum neuen Vorsitzenden Kevin Warsh und eine strukturelle Veränderung in der Art und Weise, wie US-Geschäftsbanken Staatsschulden absorbieren werden.

„Ich bin etwas optimistischer geworden, und ich werde erklären, warum“, sagte Hayes. „Es ist an der Zeit, über Geldschöpfung und Gelddrucken nachzudenken und darüber, was das für Bitcoin bedeutet.“

Hayes begann mit einer unverblümten Einschätzung des Konflikts zwischen den USA und dem Iran. Er sagte, er beobachte jeden Morgen die Spanne zwischen dem sechsmonatigen WTI-Öl-Terminkontrakt und dem Frontmonat, um politische Störgeräusche auszublenden und sich darauf zu konzentrieren, ob die Rohstoffströme weiterhin funktionieren. Seine Schlussfolgerung lautete, dass die Bedingungen zwar angespannt, aber nicht schwerwiegend genug seien, um eine Flucht aus Risikoanlagen auszulösen.

„Die Front-Monate tendieren zum Back-End, was bedeutet: Ja, die Lage ist beschissen, aber nicht total beschissen, also kann ich das ignorieren und mich weiter mit anderen Dingen beschäftigen“, bemerkte Hayes.

Das zentrale Argument in Hayes’ Präsentation ist, dass der durch KI bedingte Verlust von Arbeitsplätzen ein stilles kreditdeflationäres Ereignis ausgelöst hat, das die Zentralbanken nicht erkannt haben. Er verwies auf ein Bloomberg-Diagramm, das den Nasdaq, Bitcoin und US-amerikanische Tech-SaaS-Exchange-Traded Funds (ETFs) seit dem Allzeithoch von Bitcoin im Oktober nachzeichnet. In diesem Zeitraum fiel Bitcoin um rund 50 %, während der Nasdaq unverändert blieb. Diese Divergenz war seiner Ansicht nach direkt darauf zurückzuführen, dass SaaS-Unternehmen Einnahmen an KI-Tools verloren, die gleichwertige Arbeit zu einem Bruchteil der Kosten verrichten. „Diese Aktien wurden hart getroffen“, sagte Hayes. „Ich glaube, dass dies auf ein kreditdeflationäres Ereignis hindeutete, das von den Zentralbanken nicht erkannt wurde, sodass sie nicht genug Geld druckten, und Bitcoin folgte diesem Trend.“

Er bezeichnete KI als das „neue Subprime“ und argumentierte, dass Wissensarbeiter, die hochbezahlte Jobs innehaben, die durch Kredite von Geschäftsbanken finanziert werden, ein Kreditrisiko in Höhe von mehreren hundert Milliarden Dollar darstellen, das in den Bankbilanzen noch nicht eingepreist ist. „Ich möchte alle meine menschlichen Buchhalter und Anwälte entlassen“, sagte Hayes vor dem Publikum in Las Vegas. Er fügte hinzu:

„Ich kann es kaum erwarten, dass Claude das Ruder übernimmt. Und das wird sehr negative Auswirkungen auf jeden haben, der Kredite an diese Leute vergeben hat, die sehr, sehr gute Gehälter beziehen.“

Hayes sagte, die Lage habe sich geändert, als Ende Februar der Krieg zwischen den USA und dem Iran begann. Seitdem habe Bitcoin sowohl den Nasdaq als auch SaaS-Aktien übertroffen, was er als eine Neubewertung des Marktes von einer KI-Deflation hin zu einer Kriegsinflation interpretiere.

„Bitcoin konzentriert sich nun auf die Kriegsinflation“, sagte Hayes. „Was wird sich nun ändern, da die Vereinigten Staaten und viele andere Länder ausdrücklich zugeben, dass sie sich im Kriegszustand befinden, ihre Verteidigungsausgaben unzureichend sind und sie mehr Geld drucken müssen, um mehr Bomben zu bauen?“

Was die Federal Reserve betrifft, widersprach Hayes der vom Markt vertretenen hawkischen Einschätzung von Kevin Warsh. Als Warsh im Januar nominiert wurde, wiesen Kritiker auf seine langjährige Kritik an der hohen Bilanzsumme der Fed hin. Hayes führte aus, dass diese Bedenken eine strukturelle Einschränkung außer Acht lassen: Warsh muss mit Finanzminister Scott Bessent zusammenarbeiten, um den Anleihemarkt stabil zu halten, während die Regierung weiterhin Schulden verkauft.

„Warsh wird sich nicht mit Bessent anlegen“, sagte Hayes. „Letztendlich haben wir Schulden in Höhe von 38 Billionen Dollar ausgegeben, und man muss die Regierung finanzieren. Die Federal Reserve wird tun, was von ihr verlangt wird, nämlich dafür sorgen, dass der Markt geordnet ist, damit die Leute diese Schulden kaufen können.“

Hayes erläuterte ein Bilanzschema, das zeigt, wie die Fed und die Geschäftsbanken einen sogenannten Swap durchführen würden. Banken, die Fed-Reserven in Höhe von rund 3 Billionen Dollar halten, würden diese Reserven gegen Staatsanleihen und Repos tauschen, wodurch die ausgewiesene Bilanz der Fed reduziert würde, ohne dem System Liquidität zu entziehen. Der Nettoeffekt auf die Dollar-Liquidität sei neutral, sagte er.

„Er könnte aufstehen und den Leuten erzählen, dass er eine kleinere Fed-Bilanz geschaffen hat“, sagte Hayes über Warsh. „Aber in Wirklichkeit interessiert uns als Investoren nur der Nettoeffekt, und der Nettoeffekt ist gleich Null.“

Der dritte Teil der These konzentriert sich auf die „Enhanced Supplemental Leverage Ratio“, eine Regeländerung, die am 1. April in Kraft trat. Die Regelung erlaubt es großen Banken, darunter JPMorgan und Citibank, weniger Reserven gegenüber ihren Vermögenswerten zu halten, wodurch sie mehr Staatsanleihen und Repos aufnehmen können. Kleinere Banken gewinnen Spielraum, um Bau- und Industriekredite auszuweiten.

S&P Global schätzt, dass die Änderung neue Kredite in Höhe von 1,3 Billionen US-Dollar hervorbringen wird. Hayes wandte einen Bankmultiplikator von etwa dem Dreifachen an, um eine Gesamtkreditvergabe von rund 4 Billionen US-Dollar zu prognostizieren – eine Zahl, die seiner Meinung nach die durch den Verlust von Arbeitsplätzen durch KI verursachte Kreditvernichtung übersteigt. „Das Tolle an Bankkrediten ist, dass sie einen höheren Multiplikator haben als Zentralbankkredite, etwa das Dreifache“, erklärte Hayes. Der Mitbegründer von BitMEX fügte hinzu:

„Es könnten also rund 4 Billionen US-Dollar geschaffen werden, was die Kreditvernichtung durch den Verlust von Arbeitsplätzen aufgrund von KI überwiegt. Deshalb bin ich in Bezug auf Bitcoin optimistischer geworden.“

Die Auslandsnachfrage nach US-Staatsanleihen habe sich abgeflacht, obwohl die Gesamtverschuldung gestiegen sei, merkte Hayes an, was bedeute, dass ein neuer Käufer die Lücke in großem Umfang füllen müsse. Angesichts steigender Verteidigungsbudgets und der Prognose der Trump-Regierung, dass das neue Pentagon-Budget bei fast 1,5 Billionen Dollar liegen werde – rund 50 % über der vorherigen Zuweisung –, betonte Hayes, dass die Nachfrageseite der Kreditgleichung bereits sichtbar sei.

„Beobachten Sie die Bau- und Industriekredite“, sagte Hayes. „Diese Daten erhalten Sie wöchentlich von der Fed. Der Kreditfluss muss ankommen.“ Sein Liquiditätsindex, der seiner Aussage nach im November zusammen mit Bitcoin seinen Tiefpunkt erreicht hatte, hat sich seitdem erholt. Hayes beendete seine Rede in Las Vegas, indem er sein Jahresendziel bekräftigte und den aktuellen Moment als Beginn eines Ausbruchs darstellte.

„Wir hatten einige Turbulenzen. Wir hatten einen Krieg. Jetzt ist es Zeit für den Ausbruch“, sagte Hayes. „Deshalb glaube ich, dass Bitcoin steigen wird. Ich denke, mein Jahresendziel liegt bei etwa 125.000 Dollar.“