Tethers satsning på bitcoin-minedrift i Uruguay til 120 mio. dollar ender i strid om strømforsyningen

Denne artikel blev først offentliggjort i The Energy Mag. Den oprindelige artikel kan læses her. The Energy Mag (tidligere The Miner Mag) leverer nyheder, data og indsigt i sammenhængen mellem energi, databehandling og markeder.

Sammenbruddet efterlod kun få spor af det, der var tænkt som Tethers testområde for en bredere ekspansion i hele Sydamerika. Det illustrerer også, hvor sårbar Bitcoin-mining er over for strømomkostninger og kontraktvilkår, selv i lande med rigelige mængder vedvarende elektricitet.

Tether investerede omkring 60 millioner dollar i hver af de to anlæg i det landlige Florida-departement i Uruguay, rapporterede Reuters med henvisning til en tidligere entreprenørs vurdering. Virksomheden har aldrig offentliggjort investeringens værdi. Med en værdi på omkring 120 millioner dollar ville projektet svare til ca. 6 % af Uruguays årlige direkte udenlandske investeringer, som Reuters anslog til omkring 2 milliarder dollar.

Udstederen af stablecoins trådte ind på det uruguayanske marked i maj 2023 og beskrev landet som en attraktiv base på grund af dets ressourcer inden for vedvarende energi og det etablerede elnet. Tether udtalte dengang, at selskabet ville investere i energiproduktion og iværksætte bæredygtig Bitcoin-mining i samarbejde med et lokalt godkendt selskab, selvom det i sin meddelelse gav få finansielle eller driftsmæssige detaljer.

Ifølge tidligere underleverandører, som Reuters har interviewet, genererede driften oprindeligt indtægter. Forholdet forværredes senere på grund af uenighed om, hvor meget elektricitet anlæggene havde ret til at modtage fra UTE, Uruguays statsejede forsyningsselskab.

Tether opfattede et tal i sin strømkontrakt som en minimumsforsyningskvote, der efterfølgende kunne øges, mens UTE betragtede det som et loft, rapporterede Reuters. Efterhånden som elforbruget på anlæggene steg, var der til tider perioder på flere dage, hvor anlæggene ikke havde tilstrækkelig strøm.

Uenigheden var allerede i gang i november 2024. Den blev forstærket det følgende år, efter at præsident Yamandú Orsis venstreorienterede regering tiltrådte og udnævnte en ny ledelse i UTE, ifølge Reuters’ interviews. En tidligere entreprenør sagde, at forsyningsselskabets nye direktører indtog en hårdere linje i forhandlingerne, selvom Tether og dets uruguayanske datterselskab, Microfin, ikke svarede på Reuters’ anmodninger om en kommentar til kontrakten.

Microfin indstillede betalingen af sine elregninger i maj 2025 og meddelte UTE den følgende måned, at selskabet havde til hensigt at opsige kontrakterne, ifølge et internt notat fra forsyningsselskabet, som Reuters har gennemgået. UTE godkendte reviderede kontraktdokumenter i et forsøg på at redde projektet, men repræsentanter for Tether deltog ikke i underskrivelsen.

UTE afbrød strømmen til minedriftstederne den 25. juli 2025. Ifølge lokale medier på det tidspunkt udgjorde Microfins restancer næsten 5 millioner dollar, og dets månedlige elregning lå på omkring 2 millioner dollar. Gælden havde overskredet den garanti, som selskabet havde stillet, rapporterede El Observador.

Tether meddelte Uruguays arbejdsmarkedsmyndigheder den 25. november, at selskabet ville indstille driften. Nedlukningen medførte, at 30 af selskabets 38 lokale arbejdspladser forsvandt, ifølge Teledoce. UTE oplyste over for Reuters, at Microfin afviklede sin udestående gæld i december.

Fiaskoen er bemærkelsesværdig, fordi Uruguays elsystem oprindeligt så ud til at passe godt til Tethers erklærede strategi om at kombinere minedrift af kryptovaluta med grøn strøm. Vedvarende energikilder stod for 98 % af landets elproduktion i 2025, anført af vandkraft og vindkraft, ifølge Uruguays ministerium for industri, energi og minedrift.

Men vedvarende forsyning betyder ikke nødvendigvis lave elpriser. Bitcoin-minere konkurrerer i høj grad på deres evne til at skaffe billig, kontinuerlig strøm, fordi deres specialiserede computere kører døgnet rundt. Uruguay tilbyder et pålideligt elnet og stærk tilkobling, men brancheeksperter, som Reuters citerer, sagde, at landets strømomkostninger gør det mindre konkurrencedygtigt til minedrift end nabolandene.

Dette pres er steget siden Bitcoins »halvering« i april 2024, en programmeret begivenhed, der halverede belønningen for at behandle en blok af transaktioner. Minere har reageret ved at installere mere effektive maskiner, flytte til markeder med billigere strøm eller tilpasse infrastrukturen til kunstig intelligens og højtydende databehandling.

For Tether er tabet lille i forhold til de overskud, der genereres af selskabets kerneforretning med stablecoins, men det afslører gennemførelsesrisiciene ved selskabets ekspansion ud over digitale tokens. Det privatejede selskab rapporterede et overskud på mere end 10 milliarder dollar i 2025 og oplyste, at dets portefølje af egne investeringer oversteg 20 milliarder dollar ved årets udgang. Disse investeringer spænder over energi, kunstig intelligens, medier, landbrug og andre sektorer og holdes adskilt fra de reserver, der understøtter selskabets USDT-stablecoin, ifølge Tethers regnskabsoplysninger.

Tether fortsætter med at fremme Bitcoin-mining som en del af denne diversificeringsstrategi og oplyser, at selskabet har aktiviteter andre steder, herunder i El Salvador. Tilbagetrækningen fra Uruguay viser imidlertid, at adgang til vedvarende elektricitet alene ikke er nok: Ved minedrift i stor skala kan prisen, mængden og den kontraktmæssige sikkerhed i forbindelse med strømforsyningen være afgørende for, om en hel investering overlever.