Signalet om en bund for Bitcoin, som sidst blev set ved FTX’s kollaps, dukker op igen, mens Saylers strategi medfører et salg af 3.588 BTC

Et tabsmåler på FTX-æraens laveste niveau

Blockchain-analyseplatformen Cryptoquant har opfanget et signal, som bitcoin-optimisterne har ventet på i månedsvis. Det realiserede gevinst- og tabsforhold (en måleenhed, der måler den procentvise andel af bitcoin-udbuddet, der er i gevinst eller tab i forhold til det samlede udbud) er faldet til -0,35, hvilket er det laveste niveau i 43 måneder.

Sidste gang indikatoren faldt så langt, var i december 2022, midt i det bear-marked, der fulgte efter kryptobørsen FTX's kollaps, hvor bitcoin handlede under 16.000 $. Virksomhedens analytikere skrev, at indikatoren historisk set har markeret BTC-bundniveauer »med ekstrem præcision«, idet sammenlignelige tal i 2015 og 2019 også gik forud for markante opsving snarere end yderligere nedture.

Når så stor en del af udbuddet er i underskud, har de indehavere, der er mest tilbøjelige til at sælge i panik, stort set allerede gjort det, hvilket efterlader færre sælgere til at presse prisen yderligere ned. På det tidspunkt, hvor dataene blev indsamlet, handlede bitcoin til knap 60.000 $, hvilket kun er ca. 16 % over den realiserede pris (dvs. den gennemsnitlige anskaffelsespris for alle mønter på netværket).

Salg i lyset af signalet

Denne analyse kommer på et afgørende tidspunkt for markedet, fordi den mest profilerede sælger er bitcoins mest berømte permabull. Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR), det finansielle selskab ledet af bestyrelsesformand Michael Saylor, afslørede i en indberetning til tilsynsmyndighederne den 6. juli, at det mellem den 29. juni og den 5. juli solgte 3.588 BTC for ca. 216 millioner dollar og brugte provenuet til at finansiere præferenceudbytter og genopbygge sine dollarreserver til 2,55 milliarder dollar.

Salget blev hurtigt absorberet af markedet, men bitcoin ligger stadig ca. 50 % under sin rekord fra oktober 2025 på 126.080 dollar. Det har dog holdt sig i 60.000-dollar-området gennem det hidtil største salgspres i denne cyklus.

Adam Livingston fra Swan Bitcoin bemærkede, at når bitcoin har handlet med tilsvarende rabatter i forhold til sin tendens, har det forventede afkast i gennemsnit været på 41 % over seks måneder og 81 % over tolv måneder. Desuden er Bernstein-analytikeren Gautam Chhugani af den opfattelse, at det nuværende fald på 54 % stadig er langt mindre end de fald på 75 % til 90 %, der afsluttede tidligere cyklusser, og Wall Street-firmaet fastholdt et konstruktivt langsigtet syn.

Selv Strategy's salg bliver nu tolket som et tegn på, at bunden er nået, idet Grayscales forskningschef, Zach Pandl, argumenterer for, at selskabets skift til at sælge bitcoin efter behov for at opretholde sine dollarreserver mindsker halerisikoen og »kan hjælpe bitcoin med at finde en mere holdbar bund.«

Intet af dette gør bunden sikker, da on-chain-indikatorer kun kan beskrive forholdene, ikke give garantier. Makroøkonomisk pres fra afviklingen af handlen med kunstig intelligens (AI) og fortsatte udstrømninger fra børshandlede fonde (ETF'er) kan stadig sætte bundniveauerne på prøve, og Strategy's monetariseringprogram giver plads til et samlet salg på op til 1,25 milliarder dollar.