SEC har netop givet en begrænset del af det amerikanske aktiemarked tilladelse til at gøre noget, der lyder mere som kryptovaluta end Wall Street: at handle med tokeniserede aktier via automatiserede market makers og likviditetspuljer på blockchainen. I henhold til en undtagelse, der blev godkendt den 17. september, kan visse handelspladser midlertidigt håndtere tokeniserede NMS-aktier, mens tilsynsmyndigheden overvåger forsøget, indsamler offentlige handelsdata og overvejer, hvilke regler der skal indføres herefter.
SEC åbner døren for handel med Wall Street-aktier på blockchainen
SKREVET AF
DEL
Hovedpunkter
- SEC godkendte den 17. september begrænset handel med tokeniserede NMS-aktier.
- SEC's regler tillader TSV'er at anvende automatiserede market makers under en midlertidig undtagelse.
- SEC vil undersøge offentlige handelsdata, inden der udarbejdes langsigtede regler.
Wall Street får en testkørsel på blockchain
En amerikansk aktie kan nu bevæge sig ind på et område, der normalt er forbundet med kryptohandel. Den 17. september godkendte Securities and Exchange Commission sin midlertidige "Innovation Exemption", der tillader begrænset handel med tokeniserede NMS-aktier gennem automatiserede on-chain-market makers og likviditetspuljer.
SEC lader ikke bare alt passere. Den sætter grænser for eksperimentet, indsamler data og følger med i, hvad der sker videre inden for området for tokeniserede aktiver fra den virkelige verden (RWA’er).
Aktier møder likviditetspuljen
I henhold til undtagelsen får kvalificerede Tokenized Securities Venues (TSV’er) midlertidig fritagelse for bekymringer om, at deres aktiviteter kunne gøre dem til en »børs« i henhold til Securities Exchange Act fra 1934.
Det betyder, at tokeniserede aktier kan handles via automatiserede market makers og likviditetspuljer – mekanismer, der er bedre kendt fra decentraliseret finans (DeFi). I stedet for udelukkende at stole på den traditionelle børsstruktur kan software og kapitalpuljer bidrage til at lette handlen.
Der er dog en hage. TSV’er skal opfylde betingelser vedrørende offentlige bekendtgørelser, transaktionsgennemsigtighed, koordinering af handelsstop, bogføring og teknologiske sikkerhedsforanstaltninger. Symbolbegrænsninger og volumenlofter knyttet til »limit up-limit down«-niveauer holder også eksperimentet inden for rammerne.
SEC vil se kvitteringerne
Tilsynsmyndigheden ønsker også et detaljeret spor af, hvad der sker inden for disse markeder. Transaktionsoplysninger denomineret i amerikanske dollar skal være offentligt tilgængelige med jævne mellemrum, herunder pris, størrelse, tidspunkt og likviditetspuljens adresse. Puljens størrelse ved dagens afslutning og den daglige handelsvolumen skal ligeledes offentliggøres.
I praksis forvandler den amerikanske værdipapirtilsynsmyndighed eksperimentet til et reguleringslaboratorium. I stedet for at udarbejde permanente regler, før man har set mekanismen i funktion, får tilsynsmyndighederne mulighed for at observere den faktiske handel og analysere de deraf følgende data. SEC-kommissær Mark Uyeda beskrev tilgangen som en måde at »eksperimentere ansvarligt, lære og overføre gamle beskyttelsesforanstaltninger til nye sammenhænge«.
Likviditetsudbydere får deres eget spor
Undtagelsen giver også skræddersyede lempelser for visse likviditetsudbydere, der investerer deres egen kapital i disse markeder, forudsat at de opfylder kravene til offentliggørelse og bogføring.
Interessant nok pegede Uyeda på pengemarkedsfonde, indeksfonde og børshandlede fonde som eksempler på produkter eller modeller, der nød godt af SEC’s undtagelsesbeføjelser, før de blev velkendte dele af den moderne finansverden.
Eksperimentet kommer før regelværket
SEC beder nu om offentlig feedback underbygget af målinger, casestudier, hændelsesanalyser og erfaringer fra live- eller testmiljøer. På den anden side kan alt, hvad der sker inden for disse tokeniserede markeder, påvirke de permanente regler, der i sidste ende kommer til at regulere dem.
Wall Street har brugt årtier på at skifte fra papircertifikater til elektronisk handel. Nu lader SEC en kontrolleret del af dette bevæge sig ind i likviditetspuljer, før de endelige regler overhovedet er udarbejdet.
Denne artikel er oversat fra engelsk ved hjælp af kunstig intelligens. Den originale engelske version er den autoritative kilde; automatiske oversættelser kan indeholde unøjagtigheder, især i juridisk og lovgivningsmæssig terminologi.
