Den amerikanske Commodity Futures Trading Commission (CFTC) har netop åbnet en reguleringsmæssig bagdør for softwareudviklere, der giver visse af dem mulighed for at markedsføre derivater, opkræve handelsgebyrer og undgå at registrere sig som mæglere. Agenturets afdeling for markedsdeltagere udvidede den 17. september den betingede undtagelse fra tilsyn til udbydere af »passiv software« ved at anvende en ramme, der oprindeligt blev tildelt Phantom Technologies i marts, og udvide den til en langt bredere gruppe.
CFTC giver udviklere af kryptovaluta-wallets en ny reguleringsmæssig bagdør
SKREVET AF
DEL
Vigtige punkter
- CFTC Staff Letter 26-25 giver udbydere af passiv software en bredere undtagelse fra den 17. september.
- Phantoms ramme fra 17. marts omfatter nu flere udviklere, der forbinder brugere med regulerede markeder.
- CFTC's undtagelse gælder, indtil formelle regler eller retningslinjer erstatter den midlertidige holdning fra medarbejderne.
Der er dog en hage. Softwaren skal holde sig inden for sine rammer. Den kan forbinde brugere med registrerede markeder og videresende deres ordrer, men den må ikke opbevare kundemidler, bestemme, hvor handlerne skal hen, eller fortælle folk, hvad de skal købe og sælge. Dette skridt kommer umiddelbart efter, at den amerikanske Securities and Exchange Commission (SEC) gav tokeniserede aktier grønt lys til at blive handlet gennem automatiserede on-chain-market makers og likviditetspuljer.
Den reguleringsmæssige grænse, som CFTC netop har trukket, er overraskende ligetil. Software kan hjælpe en person med at finde en derivathandel, vise den, sende ordren og endda opkræve et gebyr – alt sammen uden nødvendigvis at gøre udvikleren til en mægler.
CFTC’s »Dumb Pipe«-test
I lægmandssprog trækker CFTC en grænse mellem at bygge vejen og at køre bilen. En wallet, browserudvidelse eller et websted kan vise markedsdata og kontrakter, lade brugere afgive ordrer direkte til registrerede futures-kommissionshandlere, introducerende mæglere eller udpegede kontraktmarkeder og endda opkræve transaktionsbaserede gebyrer. Den kan også markedsføre disse produkter. Ifølge personalets holdning tvinger intet af dette i sig selv nødvendigvis udvikleren til at registrere sig som introducerende mægler.
Det er en vigtig skelnen for kryptotegnebøger i dag. Grundlæggende kunne en selvforvaltet tegnebog teoretisk set placere regulerede begivenhedskontrakter eller andre CFTC-regulerede derivater ved siden af en brugers kryptobeholdninger og få betaling, når kunderne handler med dem. Brugeren handler stadig direkte med den registrerede markedsdeltager, mens tegnebogen fungerer som frontend.
Phantoms aftale får et langt større publikum
Modellen er ikke ny. Phantom Technologies modtog en i det væsentlige tilsvarende undtagelse den 17. marts gennem CFTC-medarbejderbrev 26-09. Det brev omhandlede Phantoms software til selvforvaltede tegnebøger og dens forbindelser til registrerede derivatmarkeder.
Seks måneder senere udvider Staff Letter 26-25 dette koncept til at omfatte flere virksomheder og gør personalets holdning bredt tilgængelig for passive softwareudbydere i lignende situationer. Med andre ord behøver udviklere ikke længere at se på Phantoms brev og spekulere på, om den samme logik kunne gælde for dem.
Der er stadig en reguleringsmæssig barriere
Der er masser af betingelser knyttet hertil. Udviklere må ikke opbevare de aktiver, der ligger til grund for en derivatposition, generere eksplicitte handelssignaler, udøve skøn vedrørende routing eller udførelse eller henvise kunder til uregistrerede handelspladser. Brugere skal desuden tilmelde sig direkte hos registrerede markedsdeltagere, mens de omfattede udbydere skal overholde krav om offentliggørelse, bogføring og markedsføring.
Derudover legaliserer det ikke pludselig offshore-platforme for krypto-perpetuals eller giver alle DeFi-derivatprotokoller (Decentralized Finance) frit lejde. Lempelsen er specifikt knyttet til software, der forbinder brugere med registrerede CFTC-handelssteder og formidlere.
Undtagelsen er midlertidig
Der er endnu en hage. Dette er ikke en ny CFTC-regel, og Kongressen har ikke omskrevet Commodity Exchange Act. Det er en »no-action«-holdning fra medarbejderne, hvilket betyder, at afdelingen siger, at den ikke vil anbefale håndhævelse, når udviklere holder sig inden for de angivne grænser.
Undtagelsen gælder, indtil Kommissionen ved en formel regeludstedelse eller vejledning fastlægger, hvordan registreringen som introducerende mægler gælder for softwareudbydere. Phantoms tidligere undtagelse havde samme udløbsdato.
Udviklere har altså et bredere spillerum i dag, men det er ikke permanent. Tilsynsmyndigheden for råvarer og børser har reelt fortalt softwareudviklere, hvor de kan færdes uden mæglerlicens, mens det overlades til Kommissionen at afgøre, hvor vejen i sidste ende fører hen.
Denne artikel er oversat fra engelsk ved hjælp af kunstig intelligens. Den originale engelske version er den autoritative kilde; automatiske oversættelser kan indeholde unøjagtigheder, især i juridisk og lovgivningsmæssig terminologi.
