Presset på Bitcoin-udbuddet lempes, da 28.000 BTC vender tilbage til børserne

Udbuddet af Bitcoin på børserne vender

Bitcoins udbud på børserne nåede sit højeste niveau siden 15. juni, oplyste Santiment Intelligence den 17. august, hvilket udfordrer påstande om, at køb af spot-bitcoin-børshandlede fonde (ETF’er) hurtigt tømte de omsættelige beholdninger.

Det indledende fald over seks uger fjernede omkring 33.000 BTC fra børserne, hvilket sænkede saldoen med cirka 2,5 % fra 1,337 millioner den 12. juni til 1,304 millioner den 28. juli. Santiments måleparameter »Supply on Exchanges« fangede hele faldet og den efterfølgende genopfyldning inden for én datarække.

Virksomheden udtalte i sit X-indlæg fra den 17. august, hvor den opsummerede den fulde vending i saldoen, som måleparameteren havde registreret:

"Saldoerne nåede bunden den 28. juli og er steget til ca. 1,332 mio. pr. 16. august, hvilket svarer til ca. 28.000 BTC tilbage på børserne – ca. 84 % af udtømningen er dermed udlignet."

Efterspørgslen efter ETF’er kan omgå de synlige børspunge

Stærke ETF-tilstrømninger og stigende børsreserver måler forskellige dele af bitcoins markedsstruktur, så de kan forekomme samtidigt uden at skabe en datakonflikt. Securities and Exchange Commission’s godkendelse af levering i naturalier giver autoriserede deltagere mulighed for at levere bitcoin direkte til kvalificerede kryptofonde i bytte for andele, i stedet for at kræve, at hver oprettelse skal begynde med et køb på kontantmarkedet.

Netto-ETF-strømmen måler nettooprettelser og indløsninger i fondsprodukter, ikke den handelsplads eller den tegnebog, der bruges til at skaffe de underliggende mønter. Oprettelsesprocessen for spot-bitcoin-ETF’er kan omfatte kontantkøb eller overførsler af bitcoin i naturalier, hvilket giver autoriserede deltagere mulighed for at skaffe beholdninger fra OTC-desks, eksisterende indehavere eller andre kanaler uden for børsen.

Saldoer på centraliserede børser afspejler derimod mønter, der opbevares i tegnebøger, som analyseudbydere tilskriver handelsplatforme, hvilket gør målingen til en indikator for det synlige, let omsættelige udbud. Mekanismerne bag opbevaring på centraliserede børser og markedsdybden er med til at forklare, hvorfor en genopfyldning kan udvide den tilgængelige likviditet uden at afsløre, hvem der har indsat mønterne, eller om de er bestemt til salg.

De seneste ETF-strømme viser et blandet institutionelt marked

Børsbalancerne havde allerede i flere måneder præget fortællingen om bitcoins knaphed, før den seneste vending indtrådte i slutningen af juli. Den 15. marts var andelen af bitcoin, der blev opbevaret på centraliserede børser, faldet til det laveste niveau siden november 2017, ifølge Santiments data om udbuddet på børserne. Tallene tydede på, at en fornyet institutionel efterspørgsel ville stå over for en mindre pulje af mønter, der umiddelbart kunne handles.

Amerikanske spot-bitcoin-ETF'er tiltrak 853,54 millioner dollars i løbet af den første hele uge i august og noterede fem på hinanden følgende sessioner med nettoindstrømninger. Blackrocks IBIT tegnede sig for 693,5 millioner dollar af den stærkeste ugentlige ETF-tilstrømning siden april, mens Santiments data viste, at børsbalancerne allerede var stigende. De samtidige bevægelser viste, at efterspørgslen efter ETF’er ikke krævede et tilsvarende fald i det synlige udbud på børserne.

Den fem dages lange række af tilstrømninger sluttede den 10. august, og den daglige aktivitet blev uregelmæssig i de efterfølgende handelsdage. En efterfølgende udstrømning på 61,16 millioner dollar fra bitcoin-ETF'er den 12. august kom hovedsageligt fra Fidelity og Blackrock, hvilket illustrerede, at efterspørgslen efter fondene ikke var ensartet positiv.

Santiment Intelligence bemærkede, at genopfyldningen siden var fladet ud nær 1,332 millioner BTC, hvilket efterlod udbuddet på børserne ca. 5.200 coins under dets højdepunkt i juni, og sammenfattede hastigheden af vendingen i børsbalancen således:

»Det tog seks uger at opbygge presset. Det blev afviklet på under tre.«