Polymarket-handlere satser på, at Strategy’s STRC vil genvinde sin par-værdi, mens kritikere kalder den en »junk bond«

Få virksomheder skaber mere debat lige nu end Strategy

Få emner har i dag fængslet kryptosamfundet mere end Strategy, dets enorme bitcoin-beholdning, MSTR-aktierne og virksomhedens præferenceaktier, STRC. Det stigende pres på MSTR i år, kombineret med STRC's fald til et niveau langt under pålydende værdi på 100 dollar, har rystet investorernes tillid og skabt en uophørlig debat på tværs af markedet.

Næsten alle synes at have en mening om virksomheden, og miljøet er skarpt delt mellem tilhængere, der fortsat er overbevist om dens langsigtede strategi, og kritikere, der hævder, at Strategy og grundlæggeren Michael Saylors højrisikospil er dømt til at mislykkes.

Roche: STRC’s bundniveau bygger på tillid, ikke på pengestrøm

Den fremtrædende makroøkonom, porteføljeforvalter og grundlægger af Discipline Funds, Cullen Roche, hævder, at det seneste udsalg af STRC afslører, at præferenceaktien i sidste ende henter sin støtte fra bitcoins markedsværdi snarere end fra tilbagevendende pengestrømme.

Torsdag beskrev han det på X som »et instrument i stil med fastforrentede værdipapirer, hvis tilbagebetalingsevne er sikret ved et aktiv uden pengestrøm«, og tilføjede, at »det første har en bund baseret på pengestrøm. Det andet har en bund baseret på tillid.«

Han tilføjede:

»Og tilliden er det første, der forsvinder i en nedtur. Derfor skal instrumenter med pengestrømme være de centrale komponenter i enhver god finansiel plan. De bygger ikke på håb og fortællinger. De bygger på innovation, pengestrømme og fundamentale forhold.«

Arkham kalder STRC en ’junkbond’ uden garanteret afkast eller indløsningsdato

Arkham Intelligence udtrykte også tvivl om STRC’s evne til at genvinde sin $100-kobling i den nærmeste fremtid og understregede, at »STRC ikke er en stablecoin« og »i øjeblikket handles som en virksomheds junk-obligation.« Firmaet bemærkede desuden, at STRC hører til blandt Strategy’s mest juniorforpligtelser, hvilket betyder, at selskabet ikke har nogen juridisk forpligtelse til at garantere afkastet eller indløse andelene inden for en fast tidsramme.

Arkham udtalte:

»På nuværende tidspunkt handles STRC under pari, fordi investorerne kræver et højere afkast fra STRC for at retfærdiggøre at holde på det. Ved 75 dollar er det effektive afkast for investorer, der køber STRC nu, ca. 15,3 %. Hvis investorerne ønsker endnu mere afkast for at retfærdiggøre køb af STRC, vil prisen falde yderligere.«

Strategy-tilhænger hævder, at balancen kan modstå alt

Strategitilhængeren Zaid udtrykte urokkelig tillid til Saylor og virksomhedens langsigtede vision og argumenterede for, at virksomhedens balance er »bygget til at modstå stort set alt, hvad markedet kaster efter den.« På trods af STRC’s seneste kursfald understregede han: »Jeg tror fuldt og fast på, at dette ledelsesteam er i stand til at komme igennem dette,« og tilføjede, at han »aldrig har haft en stærkere overbevisning om det, der er ved at blive opbygget her.«

Polymarket giver STRC de bedste odds inden årets udgang

Baseret på de aktuelle Polymarket-priser tildeler handelsfolk markant forskellige odds for, at STRC genvinder sin pålydende værdi på 100 dollar inden for tre separate frister. Markedet har tiltrukket en samlet handelsvolumen på 23.722 $, hvor størstedelen af aktiviteten er centreret om kontrakten den 30. september, som har genereret en volumen på 15.004 $ og har en implicit sandsynlighed på 28 %.

I mellemtiden er den nærmeste frist, den 30. juni, stort set blevet afskrevet af de handlende og har en implicit sandsynlighed på under 1 %, selvom den har tiltrukket en handelsvolumen på 6.340 $. Derimod er kontrakten pr. 31. december fremstået som markedets favorit med en implicit sandsynlighed på 33 % for, at STRC når 100 $, selvom den hidtil har tiltrukket den mindste deltagelse med en handelsvolumen på blot 2.378 $.

Ifølge begivenhedens regler afgøres markedet til "Ja", hvis et hvilket som helst 1-minuts Tradingview-lysestage for STRC registrerer en slutkurs på mindst 100 $ mellem markedets oprettelse og kl. 23:59 ET på den angivne frist. Hvis der ikke vises et sådant lys før denne frist, afgøres markedet som »Nej«.

For mange markedsobservatører afhænger det, om STRC i sidste ende vender tilbage til sin pålydende værdi på 100 $, i høj grad af en faktor, som Strategy stort set ikke har kontrol over: bitcoins pris. Selvom Polymarket-handlere fortsat tillægger et opsving en vis sandsynlighed, er de implicitte odds fortsat beskedne, og den forventede tidshorisont strækker sig langt ud i fremtiden.