Markedet indregner ingen rentenedsættelser fra Fed i 2026, da den nye Fed-chef Kevin Warsh overtager en inflation på 3,8 %

Markederne priser alle rentenedsættelser ud for 2026

Fed's målinterval ligger på 3,50 % til 3,75 % efter tre nedsættelser på 25 basispoint i slutningen af 2025. Siden da har centralbanken holdt fast ved hvert møde i 2026 med henvisning til usikkerhed omkring inflations- og beskæftigelsesdata. Dot-plottet fra marts viste, at medianen blandt de officielle repræsentanter stadig forventede en nedsættelse inden årets udgang, men spredningen blev større, idet flere medlemmer ikke forventede nogen ændringer overhovedet.

Mødet i april udløste ifølge nogle rapporter den største uenighed siden 1992, hvilket peger på et splittet udvalg med en hawkisk tendens. Markederne tog det til efterretning. De korte statsrenter steg, da forventningerne om rentenedsættelser blev fjernet fra den korte ende af rentekurven. Den toårige rente steg, mens den tiårige for nylig holdt sig tæt på 4,3 %, hvilket afspejler et miljø med højere renter i længere tid, som nu er den fremherskende antagelse på Wall Street.

Forudsigelsesmarkederne priser det samme udfald med næsten fuldstændig overbevisning. På Kalshi handles kontrakten for, at Fed fastholder sin nuværende rente på mødet den 17. juni, til en sandsynlighed på 96 % og er prissat til 97 cent pr. dollar for en "ja"-position. En nedsættelse på 25 basispoint ligger på blot 3 %, og en forhøjelse på 2 %. Den pågældende kontrakt har tiltrukket et samlet volumen på 8.380.429 dollar siden åbningen i slutningen af september 2025 og forventes at lukke lige før den officielle meddelelse. Relaterede Kalshi-undermarkeder viser en sandsynlighed på 99 % for, at Fed-renten forbliver over 3,25 %, og en sandsynlighed på 98 % for, at den holder sig over 3,50 % efter mødet i juni.

Polymarket fortæller den samme historie i større skala. Fed–beslutningsmarkedet på denne platform har genereret en samlet handelsvolumen på 34.512.550 $. Uændret udfald for den øvre grænse af målintervallet handles til 98 %, bakket op af 6.123.664 $ i direkte volumen alene på dette ben. Et fald på 25 basispoint ligger på 1 %, et fald på 50 basispoint eller mere på 1 %, en stigning på 25 basispoint på 1 % og en stigning på 50 basispoint eller mere på under 1 %. På tværs af alle udfald har de handlende sat over 34 millioner dollar ind, hvilket udtrykker en næsten enstemmig tillid til, at Fed ikke vil gøre noget den 17. juni.

Kevin Warsh vil blive taget i ed som formand for Federal Reserve den 22. maj 2026 ved en ceremoni i Det Hvide Hus, hvor præsident Trump er vært. Warsh var medlem af Fed's styrelse fra 2006 til 2011, en periode, hvor han opbyggede et ry for at prioritere inflationskontrol og advare mod en forlænget lempelig politik. Han har siden vist større åbenhed over for rentenedsættelser og peger på produktivitetsgevinster drevet af kunstig intelligens (AI) som en mulig vej til lavere renter uden at genoplive prispresset, men analytikere beskriver ham generelt som hawkisk med hensyn til struktur og forsigtig med hensyn til timing.
Warsh har også slået til lyd for en hurtigere nedbringelse af Fed's balance, der ligger på omkring 6,5 til 6,7 billioner dollar. At reducere disse beholdninger er centralt for det, han kalder et "regimeskifte" i Fed, et skifte, der trækker institutionens fodaftryk tilbage og reducerer de markedsforvridninger, der er opbygget gennem årene med kvantitativ lempelse. Han har også signaleret en præference for færre offentlige udtalelser fra medlemmerne af Federal Open Market Committee (FOMC) og mindre afhængighed af dot plot til fremadrettet vejledning.

Tre faktorer driver skiftet i renteforventningerne. Konflikten i Mellemøsten knyttet til Iran har presset oliepriserne op, hvilket øger inflationsrisiciene på kort sigt. De underliggende PCE- og CPI-tal forbliver høje, med et CPI i april på ca. 3,8 % på årsbasis. Og arbejdsmarkedet er, selvom det er ved at svække sig, ikke forværret nok til at retfærdiggøre lempelser, med en arbejdsløshed på omkring 4,3 % til 4,4 % og jobskabelse i den private sektor, der er næsten uændret.

JPMorgan forventer nu ingen rentenedsættelser i 2026. Andre mæglerfirmaer har skubbet deres tidsplaner for lempelser ind i 2027. Nogle scenarier på futuresmarkederne inkluderer en beskeden risiko for rentestigninger i 2027, et prisniveau, der ville være blevet afvist tidligere på året. Omprissætningen har spredt sig på tværs af aktivklasser. Aktiemarkederne stod over for pres fra højere diskonteringsrenter, hvor vækstaktier og cykliske aktier absorberede en større del af virkningen.

Investorer i fastforrentede værdipapirer med lange løbetider oplevede faldende priser, da renterne steg, selvom nye emissioner nu tilbyder mere konkurrencedygtige afkast. Den amerikanske dollar fik støtte fra renteforskellen, hvilket skabte modvind for de nye markeder. Bitcoin og andre kryptoaktiver faldt på grund af reducerede forventninger om rentenedsættelser, da højere alternativomkostninger og en stærkere dollar tynger risikovillige positioner.

Præsident Trump har gentagne gange opfordret til rentenedsættelser i 2026 med den begrundelse, at lavere låneomkostninger vil støtte fabrikker, bilfabrikker og investeringer i fast ejendom. Han nominerede Warsh i forventning om enighed om lempelser og har udtalt, at han vil blive skuffet, hvis nedsættelserne ikke kommer hurtigt. Warsh tog direkte fat på spændingen under sin høring i Senatet i april 2026.

Under sin vidneforklaring sagde han, at Trump aldrig en eneste gang havde bedt ham om at forpligte sig til en bestemt rentebeslutning, og at han ikke ville have indvilget i at gøre det. Hans snævre bekræftelse med 54 mod 45 stemmer afspejlede Demokraternes bekymringer om politisk nærhed til Det Hvide Hus. Jerome Powell, hvis mandat som formand udløb i maj 2026, forbliver i Fed som guvernør. Hans fortsatte tilstedeværelse tilføjer et lag af institutionel kontinuitet uanset hvilken retning Warsh slår ind på.

FOMC-mødet den 17. juni vil blive fulgt nøje, da det er Warshs første mulighed for at signalere sin politiske holdning gennem opdaterede prognoser og kommunikation efter mødet, hvor der allerede er placeret over 42 millioner dollar i forudsigelsesmarkedskapital på, at der ikke sker ændringer. Basisscenariet, som forholdene ser ud nu, er en forlænget pause, medmindre arbejdsmarkedsdataene svækkes væsentligt, eller energipriserne falder. Investorerne tilpasser sig i overensstemmelse hermed og foretrækker kortvarige indkomststrategier, kontanter og udvalgte reale aktiver frem for rentekrævende positioner.