Det vil tage mere end et århundrede at udvinde de sidste 929.465 BTC i Bitcoin

Det er den del, der ofte går tabt i overskriften »BTC er næsten fuldt ud minet«. Ja, 95,57 % af den nominelle forsyning er allerede i omløb. Men Bitcoin-netværket blev bygget med henblik på at koncentrere størstedelen af udstedelsen i de første år og derefter gøre det sværere og langsommere at tjene de resterende mønter. De sidste få procentpoint er ikke en kort nedtælling. De er helt klart en generationsproces.

På tidspunktet for skrivningen, kl. 8.00 EDT den 15. august 2026, modtager bitcoin-minere i øjeblikket 3,125 BTC for hver blok, der tilføjes til blockchainen. En blok er ganske enkelt en samling transaktioner, der er blevet verificeret og permanent registreret. Bitcoin sigter mod én blok cirka hvert tiende minut, hvilket sætter den nuværende udstedelse til omkring 450 BTC om dagen, eller omkring 164.250 BTC om året, hvis netværket holder sig tæt på tidsplanen.

Bitcoins udbudskran strammes stadig mere

Udstedelsesplanen er fastkodet. Ingen centralbank kan stemme for at ændre den, og ingen regering kan trykke flere bitcoin i en krise. For hver 210.000 blokke, eller omtrent hvert fjerde år, halveres den belønning, der udbetales til minere. Bitcoin-brugere kalder denne begivenhed for en halvering.

Da Satoshi først lancerede Bitcoin, startede belønningen på 50 BTC pr. blok, hvorefter den faldt til 25, 12,5, 6,25 og dagens 3,125 BTC. Den næste halvering forventes omkring 2028. På det tidspunkt falder belønningen til 1,5625 BTC pr. blok, hvilket reducerer den forventede daglige udstedelse fra ca. 450 BTC til omkring 225 BTC. Halveringen i 2028 vil være sidste gang, minearbejderne modtager en hel coin i belønningen, da den vil falde til 0,78125 BTC i 2032.

Derfor har de resterende 4,43 % større betydning, end det umiddelbart ser ud til. Bitcoin gik fra 25 % udstedt til 50 % udstedt på mindre end to år. Det tog mindre end fire år mere at nå 75 %. Derefter aftog tempoet kraftigt. Bitcoin passerede 95 %-tærsklen omkring den 3. december 2025 og forventes at nå 99 % omkring februar 2035. Det forbløffende er, at den sidste 1 % så vil tage omtrent endnu et århundrede.

Udtrykket »den sidste Bitcoin« er vildledende

Der vil ikke være en dramatisk sidste blok i 2140, der spytter en sidste hel BTC ud. På det tidspunkt vil minedriftsbelønningerne være ekstremt små. En bitcoin (BTC) kan deles op i 100 millioner satoshis, og blokbelønningen bliver mindre og mindre, indtil minerne bliver betalt i en håndfuld satoshis i stedet for hele mønter.

Den forventede tidsplan gør faldet tydeligt. Ifølge halveringsstatistikker offentliggjort af timechainstats.com forventes belønningen at være 74 satoshi i 2112, 37 i 2116, 18 i 2120, ni i 2124, fire i 2128 og blot to satoshi i 2132. Efter en afsluttende periode, hvor der udbetales én satoshi pr. blok, når belønningen nul omkring år 2140. Indtil videre er alt gået efter planen.

Men selv denne dato er et skøn. Halveringen udløses af antallet af udvundne blokke, ikke af en dato i kalenderen. Bitcoin sigter mod et gennemsnit på ti minutter, men blokke kan ankomme hurtigere eller langsommere, indtil netværket justerer minedriftens sværhedsgrad. Den overordnede tidslinje er dog klar: udbuddet stopper ikke pludseligt. Det svinder gradvist bort, én lille belønning ad gangen.

Der er også en lille hage bag tallet 21 millioner. Bitcoin kan ikke skabe brøkdele af en satoshi. Til sidst vil halveringerne resultere i belønninger, der er for små til at blive udbetalt, hvilket efterlader det teoretiske maksimum på omkring 20.999.999,9769 BTC. Forskellen er ubetydelig, men det er en nyttig påmindelse om, at det berømte loft på 21 millioner er en forenklet betegnelse, ikke den nøjagtige matematiske og endelige udbetaling.

Minerne er ved at mærke det igen

Halveringen af belønningen i netværket er vigtig, fordi minearbejderne bliver betalt for at holde Bitcoin kørende. De driver specialiserede computere, der validerer transaktioner og sikrer netværket. Deres indtægter kommer fra to kilder: nyoprettede BTC og transaktionsgebyrer betalt af brugerne.

Lige nu udgør de nyoprettede mønter stadig hovedparten af indtægterne. I løbet af den 24-timers periode, som netværkstallene afspejler, udgjorde indtægterne fra minedrift i alt ca. 28,7 millioner dollars. Transaktionsgebyrerne udgjorde blot 0,69 % af dette beløb. Gebyrerne kan stige kraftigt i perioder med stor aktivitet, men lave gebyrer har været normen på det seneste, og det viser, hvor stærkt minerne stadig er afhængige af tilskuddet.

Denne afhængighed bliver mere og mere ubehagelig efter hver halvering. I 2028 vil minearbejderne modtage halvt så mange nye bitcoin for at udføre det samme grundlæggende arbejde. Hvis BTC-prisen stiger, gebyrerne øges, maskinerne bliver mere effektive, eller energien bliver billigere, kan branchen absorbere tabet. Hvis disse modvægtende faktorer svigter, er det de svagere operatører, der lukker ned først.

I 2026, to år efter halveringen i 2024, kæmper minearbejderne sig igennem et bear market for hashprisen. Den massive tilbagetrækning af børsnoterede minearbejdere, der jagter infrastruktur inden for kunstig intelligens (AI), har kun strammet skruerne yderligere.

Bitcoins sikkerhedsbudget bliver omskrevet

Hashrate, den samlede regnekraft, der bruges til minedrift, er Bitcoins første forsvarslinje. En højere hashrate gør det dyrere at angribe netværket. Dette weekends tal på omkring 900 exahashes pr. sekund (EH/s) viser, hvor stor minedriften er blevet, men det garanterer ikke, at denne kapacitet forbliver online for evigt.

Mining er en branche med små margener og voldsomme udsving. Når indtægterne falder, lukkes de mindre effektive maskiner ned. Bitcoins sværhedsgradstilpasning reducerer derefter den mængde arbejde, der kræves for at mine blokke, hvilket hjælper blokproduktionen med at vende tilbage til sit måltempo. Systemet kører videre, men økonomien bag det ændrer sig konstant.

Derfor er det egentlige spørgsmål ikke, om Bitcoin kan overleve indtil 2140. Det er, om transaktionsgebyrer vil blive en varig indtægtskilde for minerne, efterhånden som subsidiet svinder ind. Netværket behøver ikke at vente på den sidste satoshi for at stå over for det problem. Det arbejder sig allerede igennem det hvert fjerde år.

Knaphed er magtfuld, ikke magisk

For investorer er udbudsplanen fortsat et af Bitcoins stærkeste salgsargumenter. Med den nuværende hastighed udstedes der cirka 164.250 BTC hvert år. Efter den næste halvering falder den årlige udstedelse til omkring 82.125 BTC. Fire år senere falder den igen. Det bliver stadig sværere at ignorere det nye udbud, når efterspørgslen stiger.

Men knaphed fastsætter ikke en pris i sig selv. Med en kurs på knap 63.000 dollar pr. coin kl. 8.00 EDT lørdag handles bitcoin stadig på baggrund af udbredelse, regulering, investorernes interesse, likviditet og grundlæggende den bredere økonomi som helhed. En forudsigelig udbudsplan kan adskille Bitcoin fra statsudstedte valutaer, men den kan ikke tvinge købere ind på markedet.

De nuværende 929.465 BTC, der er tilbage at udvinde, er ikke det samme som de mønter, der er tilgængelige for køb. Nogle allerede udvundne Bitcoin er sandsynligvis tabt for altid, fordi private nøgler er gået tabt, udstyr er gået i stykker, eller ejere har begået uoprettelige fejl. Ingen ved, hvor meget der er tale om. En tegnebog, der ikke har været i brug i årevis, kan være gået tabt, eller den kan tilhøre en person, der venter.

Den næste reelle test kommer i 2028, hvor tilskuddet forventes at falde igen. Bitcoins pris vil fylde overskrifterne, men minernes indtægter, gebyrer og hashrate vil fortælle den dybere historie. Disse tal vil vise, om netværket kan fortsætte med at betale for sikkerheden, når det nye udbud udtømmes.