Krypto-udlån falder til 23,3 milliarder dollar, mens Tether har en markedsandel på 68 % af CeFi-lånemarkedet i 1. kvartal

CeFi-kryptolångivning falder 6 %, mens Maple, Nexo og Coinbase vinder markedsandele

Krypto-udlån inden for centraliseret finansiering (CeFi) faldt i første kvartal af 2026, hvilket afsluttede mere end et års ekspansion, da svagere markeder for digitale aktiver tvang låntagere til at reducere deres gearing.

Ifølge data fra Cryptoquant faldt den samlede CeFi-lånsportefølje med 6 % i forhold til det foregående kvartal til 23,3 mia. dollar, hvilket markerer branchens første tilbagegang siden 3. kvartal 2024. Faldet afspejler et mere forsigtigt lånemiljø, da kryptomarkederne fortsat er under pres, og brugerne reducerer deres risiko.

Tether lå stadig langt foran resten af sektoren med en samlet udlånsportefølje på 15,8 mia. dollar og en markedsandel på 68 %. Denne dominans holdt stand trods et fald på 7 % i udlånsporteføljen i løbet af kvartalet.

Maple Finance indtog andenpladsen med 2,1 mia. dollar i udlån og en markedsandel på 9 %. Nexo fulgte efter med 1,8 mia. dollar og en andel på 8 %. Coinbase og Galaxy Digital havde hver især en andel på omkring 6 %, mens den bitcoin-baserede långiver Ledn tegnede sig for 3 %.

Låntagere trækker sig tilbage, efterhånden som markedets svaghed sætter ind

Kvartalets data viser et udlånsmarked, der gennemgår en kontrolleret nedgearing snarere end et pludseligt kreditchok.

Udlånsporteføljerne blev indskrænket i det meste af sektoren. Galaxy Digital oplevede det største fald blandt de store långivere, idet porteføljen faldt med 21 % i forhold til forrige kvartal. Ledn fulgte efter med et fald på 19 %.

Tethers fald på 7 % var mindre i procent, men mere betydningsfuldt målt i dollar på grund af selskabets størrelse. Selv efter tilbagetrækningen var selskabets udlånsportefølje stadig større end alle de øvrige overvågede CeFi-långivere tilsammen.

Det brancheomspændende fald tyder på, at låntagere reducerer deres eksponering som reaktion på lavere aktivpriser og en mindre risikovillighed. Inden for kryptolångivning fører svagere markeder ofte til lavere sikkerhedsværdier, reduceret efterspørgsel efter gearing og en mere konservativ kreditvurdering fra långivernes side.

Denne dynamik har været synlig på det bredere marked for digitale aktiver i 2026. Låntagere, der tidligere benyttede kryptosikrede lån til at finansiere handler, likviditetsstrategier eller driftsbehov, ser ud til at trække sig tilbage, da volatiliteten fortsat er høj.

Maple, Nexo og Coinbase vinder terræn

Det var ikke alle långivere, der oplevede et fald.

Coinbase og Maple udvidede hver især deres låneporteføljer med ca. 6 % i 1. kvartal. Nexo voksede også, om end mere beskedent, med en stigning på næsten 1 %. De var de eneste større långivere i den undersøgte gruppe, der rapporterede vækst i låneporteføljen i løbet af kvartalet.

Disse fremskridt udmøntede sig i forskydninger i markedsandelen. Maple vandt 1 procentpoint, Nexo vandt 0,5 procentpoint, og Coinbase vandt 0,7 procentpoint.
I modsætning hertil mistede Galaxy 1,1 procentpoint af sin markedsandel, mens Tether faldt med 0,7 procentpoint.

Resultatet er en sektor, der stadig er stærkt koncentreret omkring Tether, men hvor de gradvise fremgang går til platforme, der fortsatte med at yde lån gennem nedgangen. Maples fremgang peger også på en stigende institutionel efterspørgsel efter strukturerede on-chain-kreditter, mens Coinbases ekspansion afspejler selskabets bredere satsning på finansielle tjenester inden for opbevaring, handel og sikkerhedsstillede produkter.

Tilbagegangen i første kvartal signalerer ikke afslutningen på CeFi-udlån. Den viser dog, at væksten bliver mere selektiv. I et svagere marked vinder långivere med stærkere distribution, klarere sikkerhedskontrol og institutionelle relationer markedsandele, mens mere udsatte balancer krymper.