DWF Labs oplyser, at aktiver til en værdi af mere end 31 milliarder dollar fra den virkelige verden er blevet overført til blockchainen, men at størstedelen af denne kapital fortsat er inaktiv. Virksomheden hævder, at den næste fase inden for tokenisering vil blive vundet af de platforme, der gør disse aktiver likvide, omsættelige og anvendelige inden for DeFi.
DWF Labs oplyser, at der er 31 milliarder dollar i risikovægtede aktiver (RWA) på blockchainen, men at mindre end 10 % er aktive i DeFi
SKREVET AF
DEL
Hovedpunkter
- DWF Labs oplyser, at der er over 31B$ i aktiver i den virkelige verden på blockchainen, men at under 10 % er aktive i DeFi.
- Blackrocks BUIDL fremhæver likviditetsproblemer med færre end 30 overførsler om måneden.
- Maple Finance og Figure udvikler værktøjer til at frigøre handel, afkast og skalerbarhed for RWA'er.
Blackrock, Maple og Figure konkurrerer om at frigøre nytteværdien af 31 milliarder dollar i RWA'er
Institutioner har flyttet mere end 31 mia. dollar i real-world assets (RWA'er) over på blockchains. Problemet er, at det meste af det næsten ikke bevæger sig.
En ny rapport fra DWF Labs Research viser, at mindre end 10 % af de tokeniserede aktiver fra den virkelige verden – svarende til ca. 3 milliarder dollar – er aktive i DeFi. Resten ligger for det meste i wallets og holdes som langsigtede positioner i stedet for at cirkulere gennem udlånsmarkeder, handelsplatforme eller sikkerhedssystemer.
Dette misforhold rejser et centralt spørgsmål om tokenisering: bliver kapitalen blot digitaliseret, eller bliver den mere produktiv?
Rapporten peger på store tokeniserede amerikanske statsobligationsfonde såsom Blackrocks BUIDL, som ifølge rapporten har færre end 30 overførsler om måneden på trods af, at den besidder aktiver for milliarder af dollars. DWF Labs siger, at tokeniseringsboomet er reelt, men at det nuværende marked stadig ligner mere en udstedelseshistorie end en likviditetshistorie.
Hvorfor tokeniseret kapital står i stampe
DWF Labs identificerer tre strukturelle barrierer, der hæmmer aktiviteten på det sekundære marked.
Den første er prisfastsættelsen. Private kredit- og ejendomsaktiver er ofte afhængige af opdateringer af nettoaktivværdien, der i bedste fald kommer dagligt. Det gør det vanskeligt for market makere at give præcise kurser på store handler.
Den anden er afvikling og indløsning. Mange tokeniserede produkter tager stadig flere dage at indløse, mens likviditeten på blockchainen fortsat er for lav til institutionelle pengestrømme. Der findes OTC-markeder, men de er fragmenterede og ofte utilgængelige for detailbrugere.
Den tredje er regulering. Overførselsrestriktioner, »know-your-customer«-kontroller og akkrediteringskrav kan gøre det svært at integrere tokeniserede aktiver i tilladelsesfri DeFi.
»Likviditet er den afgørende begrænsning for at skalere tokenisering på blockchainen,« sagde Andrei Grachev, managing partner hos DWF Labs. »Det, der mangler, er infrastrukturen til at gøre disse aktiver omsættelige i stor skala. Løser man det, bliver tokenisering en historie for et bredere marked i stedet for et institutionelt marked.«
Denne begrænsning har også været med til at bestemme, hvem der høster værdien. Indtil videre har kapitalforvaltere, der udsteder tokeniserede produkter, haft størst gavn heraf. Krypto-native infrastrukturudbydere, herunder udlånsprotokoller, prisorakler, market makers og indløsningsplatforme, har fået en mindre andel af gevinsten.
Infrastrukturvirksomheder tager skridt til at lukke kløften
DWF Labs siger, at ubalancen er begyndt at ændre sig.
Maple Finance har tiltrukket mere end 3,6 milliarder dollar i samlet værdi låst fast ved at indpakke tokeniserede kreditter i stablecoin-sikkerhedsprodukter. Pyth og Redstone er i gang med at opbygge en prisdannelsesinfrastruktur, der kører døgnet rundt, for tokeniserede aktier og råvarer. Symbiotics Liquid Lane anvender en RFQ-model, hvor market makers konkurrerer om at fastsætte indløsningsrabatter. Figure følger en anden vej ved at integrere origination, sekundær prisdannelse og afvikling i én samlet løsning.
Den næste mulighed kan opstå uden for det dominerende marked for amerikanske dollar. Mere end 94 % af de tokeniserede aktiver er denomineret i dollar, selvom statsobligationer i andre valutaer end dollar udgør en stor andel af traditionelle fastforrentede værdipapirer. DWF Labs fremhæver gæld fra vækstmarkeder, herunder brasilianske real-obligationer med et afkast på omkring 10 % og tyrkiske lira-obligationer på tæt på 15 %, som et hul, der venter på at blive udfyldt.
Virksomheden ser også potentiale inden for tokeniserede råvarer og aktier. Der er allerede efterspørgsel efter råvarer, mens tokeniserede aktier på cirka et år er vokset til mere end 1 milliard dollar med 185.000 indehavere.
For DWF Labs har tokeniseringens første fase bevist, at aktiver kan flyttes på blockchainen. Den næste fase vil teste, om disse aktiver kan handles, afregnes og generere afkast i stor skala. Den, der løser dette problem, kan muligvis skabe mere værdi end udstederne selv.
Denne artikel er oversat fra engelsk ved hjælp af kunstig intelligens. Den originale engelske version er den autoritative kilde; automatiske oversættelser kan indeholde unøjagtigheder, især i juridisk og lovgivningsmæssig terminologi.
