Denne leder er fra sidste uges udgave af nyhedsbrevet »Week in Review«. Tilmeld dig nyhedsbrevet for at modtage denne ugentlige leder, så snart den er færdig. Nyhedsbrevet indeholder også ugens vigtigste nyheder med en kommentar til hver enkelt historie.
Hovedpunkter:
- Tether frøs rekordstore mængder USDT, da USA beslaglagde 500 millioner dollar fra Iran, hvilket bragte kryptovaluta ind i geopolitikken.
- CoinShares oplevede 4 ugers ETF-tilstrømning, da kapitalen koncentrerede sig om BTC, ETH og blockchain-aktier.
- Paul Sztorcs eCash-fork kan udelukke Satoshis mønter, hvilket genantænder debatten om Bitcoin-styring.
Ugens tilbageblik
Olie genvandt stædigt 100-dollars-mærket, mens statsobligationer faldt igen, hvilket skabte en noget ildevarslende stemning på markederne.
Med opmærksomheden stadig rettet mod Iran og Hormuzstrædet pralede finansminister Scott Bessent med, at USA har beslaglagt næsten en halv milliard i krypto fra landet, samtidig med at man har drevet landet ud i en valutakrise, der er døbt "Operation Economic Fury." Dette kom efter Tethers meddelelse i sidste uge om den største USDT-frysning nogensinde, som Chainalysis knyttede til Irans centralbank.
Sanktioner, beslaglæggelser, likviditetspres, valutainstabilitet og kontrol med betalingssystemer er nu centrale redskaber i den geopolitiske magtkamp. Kryptovalutaer står ikke uden for denne kampplads, men er en meget vigtig del af den.
Den makroøkonomiske baggrund tyder på, at noget et eller andet sted måske er ved at bryde sammen. Japan greb ind for at forsvare yennen med interventioner, hvilket fik yennen til at stige med hele 3 % i forhold til dollaren. I mellemtiden tilføjer UAE's beslutning om at forlade OPEC endnu en revne i en af verdens vigtigste økonomiske blokke. OPEC er ikke død, men ser lidt svagere ud nu. I mellemtiden steg 30-årige renter til 5 % onsdag, da Fed-formand Jerome Powell holdt sin sidste pressekonference. Da han gik af scenen, sagde Powell: "Mange tak, alle sammen. Vi ses ikke næste gang."
For alle, der stadig fremmer fortællingen om "de-dollarisering", gav markedet endnu en realitetscheck. Offshore-dollarindskud har netop rundet 14 billioner dollar, hvilket er et historisk højdepunkt, og som Jon Turek bemærkede: "De store indehavere af USD sælger ikke kun ikke, men de ser ud til at købe mere."
Uanset hvad den langsigtede debat går ud på, forbliver dollaren blodomløbet i det globale system. Så mens verden ser mere fragmenteret, mere politiseret og mere ustabil ud, dominerer dollaren stadig rørsystemet.
På trods af det store aktierally bemærkede Jason Goepfert, at S&P 500 lukkede på et rekordhøjt niveau i denne uge, og allerede dagen efter ramte mindst 1 % flere aktier 52-ugers lavpunkter end højdepunkter. I løbet af over 70 år er det kun sket to gange: i denne uge og ved tech-boblen bristede i januar 2000.
Bitcoin absorberer måske noget af den makroøkonomiske uro, men Paul Tudor Jones kaldte BTC "utvivlsomt" den bedste inflationssikring, og når PTJ taler, lytter folk. Arthur Hayes sagde, at det er tid til et gennembrud, med et mål på 125.000 dollar ved årets udgang for BTC. RHODL-målet, som sammenligner forholdet mellem unge og gamle coins, bliver fremhævet som bevis på, at bunden er nået eller meget tæt på.
Og selvfølgelig cirkulerer de mandlige astrologikort igen, sammen med nye optimistiske kurver, der forudsiger et kraftigt rebound til all-time highs for BTC.
Optimismen er ikke universel. Rekt Capital mener, at vi måske kun er 55 % igennem bjørnemarkedet, mens Benjamin Cowen tror, at Bitcoin vil tabe kampen mod modstanden i løbet af den næste måned eller deromkring. Cryptoquant bemærker, at efterspørgslen efter perp stiger, mens spot-efterspørgslen stadig falder, hvilket er nøjagtig den samme situation, der opstod i 2022, før det næste fald.
En nøgtern, men skarp observation kom fra Cred, der sagde, at kryptos nuværende tilstand er "lidt lort", og argumenterede for, at den klassiske, brede alt-sæson hører fortiden til, og mindede alle om, at markedsværdi ikke er et mål for kvalitet. Han mener også, at kryptovalutaer omdømmemæssigt ikke længere er den "sexede grænse for spekulation", da institutioner kigger på AI, og detailhandlen har øjnene rettet mod 0DTE-aktier og single name-aktier.
Det er sandsynligvis en god ramme for at forstå denne cyklus. Krypto forsvinder ikke, men det indsnævres. Kapitalen koncentreres i nogle få seriøse narrativer. Tokenomist rapporterer, at alene denne uge bragte 330 millioner dollars i frigivelser, også kendt som mere udvanding og træthed for altcoins.
DeFi-protokoller gik sammen om at dække over 90 % af de dårlige gældsposter fra KelpDAO-hacket. Det er virkelig imponerende. Det viser koordination, seriøsitet og en evne til at reagere på økosystemniveau, som få andre kæder sandsynligvis kan matche.
På den anden side gør en ny runde af pludselige angreb, der rammer hundredvis af tegnebøger, ikke noget godt for DeFi-stemningen, og derudover har Ethereum Foundation annonceret, at de sælger 10.000 ETH, mens der fortsat går rygter om, at de også har solgt betydelige mængder ETH over disken til Tom Lee.
Når vi taler om Tom Lee, ejer Bitmine nu over 5 millioner ETH efter en række massive opkøb, hvilket bringer dem tættere på deres mantra om "alchemy of 5%".
Lee delte også et diagram om, at ETH når 60.000 $, døbt som et"generationsspil", der gentog en opfordring, han fremsatte under Paris Blockchain Week. I denne uges episode af Token Narratives talte vi om, hvorvidt Lees optimisme omkring ETH kunne klassificeres som stærk overbevisning eller en psykisk sygdom. Uanset hvad er Lees track record solid, da han er en af de første store Tradfi-ledere, der begyndte at poste optimistiske indlæg om krypto.
Institutionerne køber stadig ind i temaet. CoinShares rapporterer om fire uger i træk med positive ETF-strømme, herunder rekordstore tilstrømninger til blockchain-aktier. Det er ikke et meme, det er legitim institutionel allokering.
Der cirkulerede også en interessant værdiansættelses sammenligning mellem Coinbase og Hyperliquid, der påpegede lignende omsætningstal på trods af at Hyperliquid kun har 11 ansatte. Efterhånden som krypto modnes, vil vi muligvis se flere virksomheder og tokens blive bedømt som egentlige virksomheder og mindre som ideologiske maskotter. Branchen vender tilbage til virkeligheden, hvor det at tjene rigtige penge betyder noget.
Stablecoins er stadig stille og roligt ved at blive kryptos benchmark-forbrugerprodukt med produkt-marked-tilpasning, og en af ugens vigtigste historier om adoption behøver ingen krypto-specifik ramme: Meta tilbyder udbetalinger til skabere i stablecoins.
Det er i sidste ende sådan, mainstreaming af stablecoins ser ud: et gigantisk internetfirma, der beslutter, at internet-native dollars er nyttige nok til at betale folk med. Ikke-USD-stablecoins vinder også frem, især på Base. Dollar, euro, lira; valutahierarkiet forbliver intakt, men rammerne ændrer sig. Stablecoins er fortsat et af de få områder, hvor kryptovaluta konsekvent føles foran traditionel finansiering i stedet for fanget i dens skygge.
Den ideologiske klasse blev lidt mere mærkelig i denne uge. Af en eller anden grund opfordrede Elon Musk folk til ikke at spare op til pensionen og hævdede, at AI og robotik ville gøre tingene så billige, at det er meningsløst at spare penge i dag.
Real Vision-grundlægger Raoul Pal siger, at AI skubber os mod en økonomisk singularitet, hvor det rigtige svar er universel grundlæggende lighed snarere end UBI.
I mellemtiden sker der utrolige ting hos JPMorgan.
Så mens vi går ind i maj, er Bitcoin stærk, men ikke enstemmig. Selv om stemningen forbedres, er verdens førende kryptoaktiv ikke uden sine egne interne brud.
En af dens mest anerkendte udviklere, Paul Sztorc, har besluttet at lave en fork af Bitcoin, fordi han har mistet troen på protokollens evne til at gennemføre de nødvendige ændringer. Det mest kontroversielle ved Sztorcs foreslåede fork, der kaldes eCash, er, at den ikke vil omfatte Satoshis mønter.
Den amerikanske statsgæld nærmer sig for første gang siden 1946 en værdi på 39 billioner dollar i forhold til BNP, hvilket underbygger Bitcoins berettigelse
Den amerikanske statsgæld har for første gang siden Anden Verdenskrig oversteget det samlede BNP, hvilket styrker argumentet for, at bitcoin er en form for hård valuta. read more.
Læs nu
Den amerikanske statsgæld nærmer sig for første gang siden 1946 en værdi på 39 billioner dollar i forhold til BNP, hvilket underbygger Bitcoins berettigelse
Den amerikanske statsgæld har for første gang siden Anden Verdenskrig oversteget det samlede BNP, hvilket styrker argumentet for, at bitcoin er en form for hård valuta. read more.
Læs nuDen amerikanske statsgæld nærmer sig for første gang siden 1946 en værdi på 39 billioner dollar i forhold til BNP, hvilket underbygger Bitcoins berettigelse
Læs nuDen amerikanske statsgæld har for første gang siden Anden Verdenskrig oversteget det samlede BNP, hvilket styrker argumentet for, at bitcoin er en form for hård valuta. read more.
Som forventet udløser ideen om "Sztorc Fork" en heftig debat på Crypto Twitter (CT), hvor nogle fremtrædende medlemmer af fællesskabet, såsom Calle, beskriver Sztorcs meddelelse som om, at han "lider af terminal sh**coin-psykose."
Striden om eCash er en påmindelse om, at selv verdens mest betroede digitale aktiv stadig står over for svære spørgsmål om styring, forstening og tilpasningsevne.
-Alex Richardson
